交通运输行业：运价上行关注油运避险重点推荐高速-260307（24页）.pdf

1、评级：增持（维持）证券研究报告/行业定期报告相关报告报告摘要航空机场：油价上涨导致股价回调，静待中东局势回稳。数据跟踪：1）日均执飞航班量：3月2日-3月6日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为2463.60、2262.00、1682.80、795.00、568.60、318.80、387.40架次，周环比分别-8.41%、-11.93%、-9.46%、-7.06%、-7.87%、-12.21%、-3.39%，同比分别+16.15%、+13.88%、+17.29%、+14.04%、+24.85%、+3.55%、+1.83%。2）平均飞机利用率：3月2日-3月

2、6日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为8.40、8.00、7.80、8.80、9.90、7.50、6.80小时/日，周环比分别-9.68%、-12.09%、-10.34%、-6.38%、-9.17%、-15.73%、-4.23%,同比分别+15.07%、+11.11%、+11.43%、+10.00%、+25.32%、+2.74%、-4.23%。本周观察：受中东局势影响，本周布伦特原油价格大幅上涨，截至3月6日，英国布伦特原油现货价报收于94.35美元/桶，周环比+32.70%，年同比+34.04%，受此影响，本周航空股价回调，华夏航空(-11.11%）、中

3、国东航(-10.65%）、南方航空(-9.67%)领跌。预计中东紧张局势缓和后，航空股价将迎来修复。投资观点：长期来看，民航量价正循环效应逐步显现，高客座率叠加行业反内卷倡议有望带动行业景气上行超预期，看好航空投资机会。底层逻辑：民航国内市场运力投放增速缓慢不改，需求将延续温和复苏态势，推动客座率再创新高、票价趋势性上涨；国际市场将受益于免签政策以及企业出海利好效应持续释放，需求乐观增长或比预期更强，从而带动量价表现持续向好。投资主线一、基于票价上涨带来的业绩弹性，重点推荐机队规模较大、顺周期属性较强的【三大航】【海航控股】【吉祥航空】。投资主线二、基于经营业绩确定性，重点推荐支线航空稀缺龙头

4、【华夏航空】、汇率敞口中性的低成本航司【春秋航空】。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点关注【上海机场】【白云机场】【海南机场】。物流快递：“反内卷持续性增强，京东物流2025年实现双位数营收增长。数据跟踪：2月23日-3月1日，邮政快递累计揽收量约42.31亿件，周环比+424.94%，同比+13.25%；累计投递量约35.43亿件，周环比+462.38%，同比-6.39%。本周观察：1政府工作报告在介绍2026年政府工作任务时提出，加强反垄断、反不正当竞争，强化公平竞争审查刚性约束，综合运用产能调控、标准引领、价格执法、质量监管等手段，深入整治“内卷式”竞

5、争，营造良好市场生态。2今年全国两会期间，全国政协常委、国家邮政局原局长马军胜建议：“为纵深推进全国统一大市场建设，要进一步强化网络基础、完善规则标准、深化产业融合、创新服务模式、优化治理环境，发挥邮政快递业先导基础作用，更好服务构建全国统一大市场，在服务国家大局中拓展新空间、培育新动能，为推进中国式现代化建设贡献更多行业力量。”京东物流发布业绩公告：2025年Q4，公司实现营业收入635亿元，同比+21.9%；调整后净利润23.5亿元，同比+5.7%。2025年全年，公司实现营业收入2171亿元，同比+18.8%;调整后净利润77.1亿元，同比-2.6%。投资观点：“反内卷+无人化共同催化快

6、递行业经营质量改善。1）快递行业高质量发展持续推进，“反内卷政策或加码提振行业盈利预期。2）无人驾驶或加速催化产业变革。“反内卷”、提票价，建议重点关注盈利弹性较大加盟制快递【申通快递】【圆通速递】【韵达股份】【中通快递】：出海高增长，公司盈利增长有望超预期，重点关注【极兔速递】投资机会；建议持续关注时效快递更强的综合物流服务商【顺丰控股】，激活经营，成长可期。即时配送方面：即时零售行业发展提速竞争加剧，第三方即时配送平台有望迎来发展机遇，建议关注【顺丰同城】。跨境物流方面：1）发达经济体暂停低值货物免税待遇或冲击运输需求，建议关注【东航物流】【国货航】经营表现。2）国际项目持续推进打造盈利新