石油化工行业周报第441期：美伊冲突持续背景下如何看待石化化工板块投资机会？-260307（14页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2026 年 3 月 7 日 行业研究行业研究 美伊冲突持续背景下，如何看待石化化工板块投资机会？美伊冲突持续背景下，如何看待石化化工板块投资机会？石油化工行业周报第 441 期（2026030220260308）石油化工石油化工 美伊冲突持续背景下，如何看待石化化工板块投资机会？美伊冲突持续背景下，如何看待石化化工板块投资机会？美伊冲突持续一方面会直接推高全球油价，另一方面伊朗若长期封锁霍尔木兹海峡，将推高原油及化工品运输成本，伊朗局势如何演绎将很大程度影响全球化工品走势，全球能源及化工品供需格局或将迎来重塑。在此背景下，我们认为建议关注三大主线

2、：1）继续看好油气板块，看好上游、油服、油运等板块的长期价值；2）关注地缘冲突背景下的化工品供需格局重塑；3）关注油头的替代路线煤化工板块。原油价格大幅上涨，油气、油服、油运长期价值凸显原油价格大幅上涨，油气、油服、油运长期价值凸显。原油供需面临一定压力，但本轮地缘政治冲突有望使原油供需担忧得到缓解，地缘风险溢价的整体上升有望在一段时间内持续推高油价。作为上游油气领域央企巨头，“三桶油”和油服在油价上行期的业绩弹性凸显。2026 年，“三桶油”将继续维持高资本开支，不断加强天然气市场开拓，加快中下游炼化业务转型，有望实现穿越油价周期的长期成长。油服方面，国内高额上游资本开支投入将有力保障上游产

3、储量的增长，使得油服企业充分受益，叠加海外业务逐渐进入业绩释放期，主要油服企业经营质量明显上升。此外，胡塞武装宣布将恢复对红海走廊航运的袭击，今年以来中东地区原油轮运力持续紧张，驱动 BDTI 指数创 2023 年以来新高。本轮地缘政治冲突升级有望进一步阻断中东地区原油运输，建议关注油运板块投资机会。能源价格高涨、油运受阻，化工品供需格局或将迎来重塑能源价格高涨、油运受阻，化工品供需格局或将迎来重塑。美伊冲突持续背景下，伊朗等中东国家化工品生产及出口势必会受到影响，从而导致相关化工品供给大幅收紧，推高化工品价格。此外，在油气价格被大幅推升的背景下，欧洲化工品产能或将再次面临2022年俄乌冲突时

4、期能源价格高企生产成本大幅提升，被迫降低生产负荷甚至部分产能面临退出风险的局面。重点关注中东及欧洲产能占比较大的化工品，例如甲醇、尿素、钾肥、烯烃、蛋氨酸、维生素等。此外，中东地区作为全球重要的原油输出国，原油运输受阻若持续时间较长，势必将导致全球多数炼厂面临原油紧缺，从而被迫降低生产负荷，大炼化供需格局有望改善。高油价背景下，煤化工板块投资价值凸显高油价背景下，煤化工板块投资价值凸显。我国资源禀赋决定了煤化工在能源安全与成本竞争中的重要地位。相较于依赖石油的传统化工路线，煤化工以煤炭为核心原料，在油价大幅上涨时，原料成本优势被显著放大。产品价格跟随石化产业链同步上行，而成本端相对稳定，形成明

5、显的盈利剪刀差，行业整体盈利空间随之打开。当前能源价格波动加剧，高油价已成为阶段性重要变量。在成本优势凸显、产业替代增强、行业格局优化的多重驱动下，煤化工板块业绩弹性与配置价值持续提升。站在当前时点，高油价环境下煤化工板块具备清晰的上行动力，值得重点关注与布局。投资建议：投资建议：建议关注：1）上游板块的中国中国石油、中国海油、中国石化石油、中国海油、中国石化；2）油服板块的中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、中油工程、博迈科中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、中油工程、博迈科；3）大炼化板块的恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、

6、桐昆股份、新凤鸣凤鸣；4）煤化工板块的华鲁恒升、宝丰能源华鲁恒升、宝丰能源；5）烯烃板块的卫星化学卫星化学；6）蛋氨酸及维生素板块的安迪苏、新和成、浙江医药；安迪苏、新和成、浙江医药；7）钾肥板块的盐湖股份、盐湖股份、藏格矿业、亚钾国际、东方铁塔藏格矿业、亚钾国际、东方铁塔。风险分析：风险分析：上游资本开支增速不及预期、原油和天然气价格大幅波动。上游资本开支增速不及预期、原油和天然气价格大幅波动。增持（维持）增持（维持）作者作者 分析师：赵乃迪分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-57378026 分析师分析师：蔡嘉豪蔡嘉豪 执业证书编号：S09305230700