航空货运行业点评：海湾地区主要枢纽及空域关闭冲击运力供给收缩预计推动运价上行-260306（3页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 交通运输/物流 2026 年 03 月 06 日 海湾地区主要枢纽及空域关闭冲击运力，供给收缩预计推动运价上行 看好 航空货运行业点评 相关研究 东航物流（601156）深度：航空物流核心资源构建护城河，看好长期业绩成长 2025/06/28 证券分析师 郑逸欢 A0230526010001 闫海 A0230519010004 联系人 郑逸欢 A0230526010001 事件：2022 年俄乌战争爆发后，俄罗斯对欧美航空公司关闭空域，欧亚航线核心空域被切断。2026 年 2 月 28 日，以色列与美国

2、对伊朗发动军事打击，中东局势快速升级。随后伊朗、伊拉克、以色列等国空域陆续实施军事管制，波斯湾及中东主要航线受到明显扰动。俄乌战争叠加中东局势，使得欧洲亚洲航线同时失去俄罗斯与中东两大核心空域通道，全球航空货运网络被迫重新调整。空域关闭对运力影响情况：俄乌战争发生后：欧洲航空公司无法使用俄罗斯空域欧亚航线需绕飞中亚或中东。致使欧洲至中国的平均飞行时间增加 14 小时，燃油消耗成本增加。中东局势升级后：德迅 CEO 称，由于中东局势升级，迪拜等关键枢纽关闭或航班取消，导致全球约 18%至 20%的空运运力（包括客机腹舱和包机）退出市场。预计在未来几天内，发往欧美市场的亚洲（特别是中国和东南亚）货

3、物将在当地机场出现严重积压。海湾地区航空公司在全球航空货运领域具有重要地位，卡塔尔航空货运、阿联酋航空货运、阿提哈德航空货运合计占据全球约 13%的空运运力，停飞将直接导致全球网络运力紧张，当前仅有限度恢复。根据 Aevean 估算，以中国春节前的运力水平为基准，自海湾地区空域关闭以来，亚太-中东、南亚-欧洲航线的可用货吨公里（ACTK）运力已下降 39%。随着航空公司绕过海湾中转站，尽可能运营更长的直飞航线，亚欧直飞货运运力已增加约 13%-14%，可用运力仍存在显著缺口。航空货运主要运输高附加值、高时效商品，需求相对刚性。主要货种涵盖半导体与电子产品、医药、汽车零部件、电商货物、生鲜等。根

4、据 IATA 数据，航空货运在全球贸易量中的占比不足 1%，但在全球贸易价值中的占比却达到约 3035%。若全球贸易需求保持稳定，空运需求通常不会大幅下降。第三方数据显示，多条主要航线的周运价均有所上涨：中国-北美航线运价上涨 2%、中国-北欧航线运价上涨 7%、北欧-北美航线运价上涨3%。目前涨幅尚属温和，运力损失和持续的航线调整预计带来未来运价的进一步波动。若中东局势持续，中国货运航司在行业竞争中具备三重优势：1）航程优势，中国航司可飞越俄罗斯空域，相较于需绕飞的欧美航司，成本更低；2）需求优势，中国作为全球最大的跨境电商出口国，跨境电商需求的持续增长，为中国货运航司提供了稳定且源源不断的

5、航空货运需求支撑；3）运力优势，受成本压力影响，若欧洲航司退出部分欧亚航线，中国航司可填补这部分市场，提升自身在全球航空货运市场的份额。俄乌战争与中东局势升级的叠加影响，使得全球航空货运网络出现明显扰动，具体表现为空域封锁导致航线被迫绕行、飞机日利用率下降以及有效运力减少。在航空货运时效需求保持稳定的背景下，预计供需错配的格局将推动航空货运运价实现阶段性上行，中国货运航司凭借自身优势，有望成为本轮航空货运供需错配行情中的主要受益者。关注国内航空货运航空公司，推荐东航物流，关注国货航。风险提示：宏观经济、需求增长不及预期；国际贸易政策不确定风险；航空安全等。行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项

6、信息披露与声明 第2页 共3页 简单金融 成就梦想 表 1：交通运输行业重点公司估值表 证券代码 证券简称 投资评级 2026-03-05 PB 申万预测归母净利润(亿元)PE 收盘价(元)总市值(亿元)2024A 2024A 2025E 2026E 2027E 2025E 2026E 2027E 601156.SH 东航物流 买入 18.14 287.98 1.51 26.88 26.29 30.28 34.77 11.0 9.5 8.3 001391.SZ 国货航-5.74 700.79 2.69 19.53 25.65 27.07 29.00 27.3 25.9 24.2 资料来源：聚源