【爱建证券】机械设备行业全球商业航天产业周报（一）：蓝箭航天动力系统实现突破-260309（10页）.pdf

1、证券研究报告行业研究/行业专题2026 年 03 月 09 日行业及产业机械设备蓝箭航天动力系统实现突破全球商业航天产业周报（一）强于大市投资要点：商业航天指数：本周（2026/03/022026/03/06）商业航天指数（886078.TI）下跌 4.01%，板块整体维持震荡格局。估值层面，指数 PE 环比降低 4.58%，当前估值处于近三个月 48.44%分位。本周板块中，涨幅前三公司分别为华如科技（+33.23%）、华工科技（+27.73%）、宗申动力（+20.47%）；跌幅前三公司分别为*ST 观典（-23.63%）、ST 达华（-18.57%）、流金科技（-16.53%）。商业航天行

2、业：1）中国：蓝箭航天全流量补燃循环突破，推动可复用火箭动力体系发展。蓝箭航天近期完成“蓝焱”220 吨级液氧甲烷发动机全系统长程试车。“蓝焱”发动机该发动机采用全流量补燃循环构型，在推进效率、推力密度及可重复使用潜力方面具备优势。从工程进展看，“蓝焱”发动机自 2025 年 5 月完成首次全系统试车以来，累计完成超过 100 次点火试验，并完成本轮整机全系统长程试车。随着高性能动力系统逐步突破，中国商业航天产业有望沿“运载能力提升发射频次增加星座建设加速”的路径推进，具备发动机关键部件、特种材料及高端结构件制造能力的产业链企业有望优先受益。2）全球：低轨卫星星座加速扩张，Starship V

3、3 研发持续推进。SpaceX 持续推进 Starlink 低轨卫星星座建设，当前在轨卫星数量已超过 9,900 颗，接近 1 万颗规模，星座部署节奏有望持续加快。在世界移动通信大会（MWC）上，公司管理层进一步披露未来战略，即通过“火箭发射能力+卫星通信网络”的一体化模式推进星链商业化，并与通信设备及基带厂商合作，推动卫星网络与4G LTE 移动通信体系融合。3 月 8 日，新一代 Starship V3 在得克萨斯测试场完成首次低温验证测试，成功实现液氧与液甲烷推进剂多轮加注及压力测试，并验证模拟“筷子”机械臂回收场景下的结构完整性。按照 Elon Musk 披露计划，V3 星舰有望在约

4、4 周后进行首次飞行，并将与 Super Heavy Booster 19 完成后续集成测试。后续潜在催化：1）产业活动密集落地，商业航天产业关注度有望提升。2026 首届上海商业航天大会暨展览会将于 3 月 12 日至 14 日在上海新国际博览中心举行，展会将集中展示商业运载火箭与发射服务、卫星制造、地面设备及空间应用等核心环节，并发布中国商业航天相关产业榜单。2）资本市场事件催化，商业航天估值体系有望获得锚定。SpaceX 正推进 IPO计划，最快或于 2026 年 6 月启动上市流程，市场预期估值或达到 1.51.75 万亿美元。此前公司在 2025 年末内部股份转让中的估值已达约 8,

5、000 亿美元，若在 2026 年完成对 xAI 的整合，整体估值有望进一步提升。若 IPO 顺利推进，作为全球商业航天与卫星互联网领域的核心企业，SpaceX 有望为行业提供重要估值锚。投资建议：建议关注西部材料（300124）、国机精工（002046）、华曙高科（688433）。全球商业航天正由技术验证阶段迈向规模化产业化阶段，一方面 SpaceX IPO 预期持续升温，有望为商业航天赛道建立估值锚，并明确资本市场对航天基础设施长期成长空间的定价体系；另一方面，随着可重复使用火箭技术逐渐成熟及 Starlink 等低轨卫星星座进入规模部署期，火箭发射与卫星制造需求加速释放，上游高端材料与核

6、心零部件环节有望率先受益，产业链景气度具备持续提升基础。风险提示：商业航天火箭发射失败风险，火箭发射计划完成情况不及预期风险，市场竞争激烈风险。一年内行业指数与沪深 300 指数对比走势：资料来源：聚源数据，爱建证券研究所相关研究全球人形机器人产业周报（一）：人形机器人供应链海外产能布局加速推进 2026-03-02智能制造行业周报：存储扩产确定性提升，持续推荐“两长”设备产业链2026-02-09智能制造行业周报：SpaceX 申请百万颗卫星，卫星互联网产业化提速2026-02-02智能制造行业周报：SpaceX 推进星链升级与IPO 进程2026-01-26以第一性原理推演中国商业航天降本