复星旅游文化-港股公司深度报告：丰富FOLIDAY生态引领全球休闲度假-230214（42页）.pdf

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1、复星旅游文化(1992.HK)公司深度报告：丰富FOLIDAY生态引领全球休闲度假芦冠宇(证券分析师)邱武斌(联系人)S0350521110002S评级：买入(首次覆盖)证券研究报告2023年02月14日旅游及景区请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2相对恒生指数表现表现1M3M12M复星旅游文化-1.9%32.1%-18.0%恒生指数-2.6%22.2%-15.0%最近一年走势预测指标预测指标2021A2021A2022E2022E2023E2023E2024E2024E主营收入（百万元）9274134171699918828增长率(%)31452711归母净利润（百万元）-2712-5

2、75421776增长率(%)6-79-17384摊薄每股收益（元）-2.19-0.460.340.62ROE(%)-96-261623P/E-4.16-21.07 28.78 15.63 P/B3.77 5.05 4.28 3.34 P/S1.22 0.90 0.71 0.64 资料来源：Wind资讯、国海证券研究所-0.5403-0.4280-0.3157-0.2035-0.09120.0211复星旅游文化恒生指数mWiXpZpZhZeX9WbWqVeXaQdN8OpNnNnPoNkPqQpNlOoPnQ8OqQyRxNqRmNuOpNqN请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3核心提要复

3、星旅游文化是全球家庭休闲度假的引领者，是复星国际“快乐”板块的重要组成部分公司秉承“让全球家庭更欢乐”的企业愿景，致力于将FOLIDAY打造成为家庭休闲度假体验的代名词。目前FOLIDAY业务生态涵盖度假村、旅游目的地、休闲度假服务及解决方案三大板块，旗下拥有度假村品牌Club Med、高端综合旅游度假目的地三亚.亚特兰蒂斯，综合型国际休闲度假目的地FOLIDAY Town复游城、野奢精品度假酒店Casa Cook、新世代潮流度假酒店Cooks Club、旅游目的地专业运营商Albion爱必侬等高端度假产品矩阵。度假村及酒店业务：全球高端度假领先品牌，四大战略驱动业务布局稳步扩张2015年，复

4、星旅文收购Club Med开启高端度假村业务版图；2018年以快速发展的中国市场为目标，推出Club Med Joyview，探索城市度假新模式，开启中国市场的扩张进程。一价全包模式引领行业，G.O服务彰显特色：Club Med品牌在全球各地提供精致的一价全包度假村服务，并提供海滨、滑雪场等不同场景选择，通过提供多元化及定制化选择以满足不同的客户需求。首创G.O服务模式，为客户提供专业化、多样化的舒适度假体验。高端化、全球本土化、快乐数字化和C2M战略、乐于关怀，四大战略推动业务升级：通过关旧开新、翻新改造，度假村产品组合持续升级，按容纳能力计算，2022年H1四星及五星级度假村占比已达95.

5、2%，较2019年增加10个百分点；通过C2M战略，直接触达客户，Club Med直销比例持续提升至2021年的73.5%。度假村业务整体保持稳健推进，运营复苏迹象已显，未来版图规划清晰：2018年至2022年上半年合计新开16家度假村，并计划2023-2024年继续推进10家新度假村开业。2022年上半年度假村业务已有明显修复：2022H1 Club Med实现营业额57.43亿元，恢复至2019年同期90%；平均每日床位价格为1517元，较2019年同期增长19%；客户人次达到59.7万，恢复至2019年同期80%。收购Casa Cook及Cooks Club，进一步充实公司度假村及酒店业

6、务。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4核心提要核心提要旅游目的地业务：三亚亚特兰蒂斯标杆产品树立，复游城丰富产品品牌矩阵，配套物业销售、运营模式优势凸显亚特兰蒂斯已成功打造为三亚旅游地标产品，整体表现强劲，恢复弹性良好：疫情之前客流、营收等指标均稳步提升；疫情阶段性影响，但在相对缓和阶段，项目经营恢复良好，表现出较好的经营韧性。2020年下半年客流量创新高达320万人次，营业额较2019年同期增长36.5%。2021年上半年保持活跃增长势头，7月单月营业额创开业以来单月新高，2021年全年营业额亦创新高。旅游酒店和物业销售、运营相结合，模式优势凸显：在亚特兰蒂斯项目配套推出可售物业“棠