交通运输行业周报：聚焦中东冲突大幅推涨油轮运价继续看好油运中长期景气逻辑-260308（16页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 交通运输交通运输 2026 年年 03 月月 08 日日 交通运输行业周报（20260302-20260308）推荐推荐（维持）（维持）聚焦：聚焦：中东冲突大幅推涨油轮运价，继续看好油运中东冲突大幅推涨油轮运价，继续看好油运中长期中长期景气景气逻辑逻辑 一、一、聚焦：聚焦：中东冲突大幅推涨油轮运价，继续看好油运中期景气中东冲突大幅推涨油轮运价，继续看好油运中期景气 1、霍尔木兹海峡通行量显著霍尔木兹海峡通行量显著：由于

2、伊朗威胁持续及多家保险公司取消承保，3 月月 2 日日-5 日霍尔木兹海峡船舶通行量平均下降超过日霍尔木兹海峡船舶通行量平均下降超过 90%。截至 3 月 6 日，约 3%的船舶停留在波斯湾内，其中 VLCC 有 74 艘，占全球总运力约 8%。2、船舶和海事基础设施受到袭击：、船舶和海事基础设施受到袭击：克拉克森统计已确认至少有 12 艘船舶遇袭；阿联酋富查伊拉港和阿曼杜库姆港遭到袭击，导致港口运营出现临时或局部中断；由于储存能力有限，伊拉克两座陆上油田已暂停生产；作为预防措施，连接伊拉克库尔德斯坦与土耳其杰伊汉的输油管道已暂停运行。3、油价、油轮运费大幅上行、油价、油轮运费大幅上行：截至

3、3 月 6 日，布伦特原油价格收于布伦特原油价格收于 93 美元美元/桶，较桶，较 2 月底上涨月底上涨 12%。克拉克森 VLCC-TCE 收于 38 万美元/天，周环比+91.2%，创历史以来最高水平；其中，中东其中，中东-中国航线报于中国航线报于 47 万美元万美元/天，周天，周环比环比+111%，但中东地区实际成交的租约数量十分有限，但中东地区实际成交的租约数量十分有限，该运费水平仅停留在报价层面。其他航线运价被同步带动，VLCC 西非-中国航线报于 22.8 万美元/天，周环比+24%；美湾-中国航线报于 21.1 万美元/天，周环比+59%。中小原油轮及成品油轮市场亦受到推动，苏伊

4、士、阿芙拉油轮日收益 TCE 收于 30.2、14.3 万美元/天，周环比+122%、+58%；MR 成品油轮 TCE 指数本周为 5.7 万美元/天，周环比+104%；LR1、LR2（中东湾-日本航线）收于 8.7、11.7 万美元/天，周环比+123%、+166%。地缘局势升级推动集运运价上涨。地缘局势升级推动集运运价上涨。截至 3 月 6 日，SCFI 收于 1489 点，周环比+11.7%，其中美西、美东、欧洲、地中海、东南亚周环比+4.5%、+1.0%、+2.3%、+2.4%、+0.2%，波斯湾航线周环比+72.3%，但同样呈现有价无市的局面。多家班轮公司宣布暂停新订舱并将原本运往波

5、斯湾地区的货物在下一个安全港口卸载，可能导致亚洲地区主要转运港口拥堵持续加剧。由于胡塞武装或重新开始袭击途径红海地区的商船，多家头部班轮公司已宣布暂停恢复经红海/苏伊士运河的航行，近期红海地区船舶通行量有所回升的趋势潜在停滞或重新下降，短期内绕航持续仍将为集装箱船市场提供一定支撑。4、投资建议：、投资建议：霍尔木兹是波斯湾原油出口的主要通道，考虑管道潜在的出口替代能力（约 500 万桶/天），仍有约 1000 万桶/天的原油必须依赖海峡运输，若其长期中断会对能源及航运市场造成重大冲击。短期来看，短期来看，一方面地缘风险一方面地缘风险溢价推升航运价格表现，而溢价推升航运价格表现，而若保险+护航等

6、方案下，霍尔木兹海峡通行逐渐恢复，或催生补库行情或催生补库行情；中期看，长锦商船扫货中期看，长锦商船扫货 VLCC 是市场中不可忽视的供是市场中不可忽视的供给和格局逻辑；长期看，给和格局逻辑；长期看，合规需求持续改善，船东集中度提升增强议价能力，运价中枢有望维持高位，继续推荐招商轮船、中远海能继续推荐招商轮船、中远海能 H/A。二二、行业数据跟踪：、行业数据跟踪：1、航空客运：、航空客运：春运前 33 日国内民航旅客量同比+5.9%，国内含油票价同比+3.3%。2、航空货运：、航空货运：3 月 2 日浦东机场出境货运价格指数周环比+0.3%，同比+8.8%。三三、投资建议：、投资建议：继续强调