润泽科技-公司研究报告-核心资源+园区级模式打造IDC运营新标杆-230213（36页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 Table_Title 评级评级：买入买入（首次首次）市场价格：市场价格：52.52.6363 元元 分析师：分析师：陈宁玉陈宁玉 执业证书编号：执业证书编号：S0740517020004 电话：021-20315728 Email： 分析师：王逢节分析师：王逢节 Email： 执业证书编号：执业证书编号：S0740522030002 Email： 研究助理：佘雨晴研究助理：佘雨晴 Email： 研究助理：研究助理：肖冬卿肖冬卿 Email： Table_Profit 基本状况基本状况 总股本(百万股)820 流通股本(百万股)

2、99 市价(元)52.63 市值(百万元)43,179 流通市值(百万元)5,221 Table_QuotePic 股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告相关报告 Table_Finance1 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元）1,394 2,047 3,093 5,101 6,889 增长率 yoy%41%47%51%65%35%净利润（百万元）265 722 1,265 1,822 2,475 增长率 yoy%109%173%75%44%36%每股收益（元）0.32

3、 0.88 1.54 2.22 3.02 每股现金流量 1.00 1.55 2.56 3.73 4.64 净资产收益率 14%28%34%33%31%P/E 163.2 59.8 34.1 23.7 17.4 PEG 0.8 -0.2 0.3 0.3 0.3 P/B 23.5 16.9 11.9 8.1 5.6 备注：以 2023 年 2 月 13 日收盘价计算 报告摘要报告摘要 园区级数据中心龙头，园区级数据中心龙头，重组重组上市提升融资能力。上市提升融资能力。润泽科技成立于 2009 年，2022年创业板重组上市，公司专注开发及运营超大规模、高等级数据中心集群，是国内领先的园区级数据中心龙

4、头厂商。公司紧抓一线城市周边城市的布局规划，2010 年启动廊坊润泽国际信息港项目，目前已经在京津冀、长三角、大湾区、成渝经济圈和西北地区 5 个区域布局 6 个超大规模数据中心，总体规划 56 栋数据中心，合计 29 万个机柜。公司直接客户主要为电信运营商，终端客户包括字节、华为、京东、快手等巨头及部分国家部委。2019-2021 年，营收复合增长超过 40%，扣非净利润复合增速超过 150%，业绩进入高成长期。IDC 供需格局改善，是数字经济的核心基础设施供需格局改善，是数字经济的核心基础设施。数据中心是服务器、网络、存储等 ICT 设备不间断管理和运营的基础设施。占我国全社会用电量约 2

5、%的数据中心，支撑了占全国 GDP 约 36.2%的数字经济规模，对提升全社会生产效率和全要素生产率作用巨大。国内 IDC 经历了两轮投资热潮，第一轮是 14-15 年以电商为代表的互联网厂商兴起，第二轮是 17-20 年以云计算和视频为代表的互联网巨头崛起，ChatGPT 引领 AI 新趋势，或将驱动算力需求和数据流量新一轮增长。随着 5G 商用，云计算、AI、IOT、AR/VR、自动驾驶等应用发展，带动 IDC 行业规模持续扩容。短期来看，电信运营商资本开支向算力网络倾斜，互联网政策回暖，行业需求将明显改善。IDC 能耗指标趋严，政策对新建和存量 IDC 的PUE 要求提升，有利于无效供给

6、出清，东数西算规划促进行业中长期健康发展。核心资源核心资源+园区级模式，打造园区级模式，打造 IDC 运营新标杆运营新标杆。对于第三方数据中心运营商，选址能力和资源储备成为其核心竞争力之一，能够匹配大客户需求的资源，将会有更好的业务前景。公司的主要优势：（1）廊坊已成为京津冀大数据的核心节点，公司前瞻布局的廊坊超大规模数据中心资源稀缺，全国围绕一线城市卫星城储备29 万机柜。（2）运营模式：公司采用独特“自投、自建、自持、自运维、100%包电”模式，建设标准高，自建部分变电站，园区内数据中心光纤直连，有利于增强运维可靠性，上架率业内领先。（3）销售模式：与运营商全面、深度绑定战略合作，批发型销