【研报】新能源车行业销量分析系列（一）：欧洲销量短期承压电动化率持续提速-20200526[26页].pdf

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1、 请务必阅读正文后免责条款部分 2020 年年 05 月月 26 日日 行业研究行业研究 评级评级:推荐推荐（维持维持） 研究所 证券分析师： 谭倩 S0350512090002 0755-83473923 证券分析师： 尹斌 S0350518110001 联系人 ： 赵彬凯 S0350120030003 欧洲销量短期承压，电动化率持续提速欧洲销量短期承压，电动化率持续提速 新能源车销量新能源车销量分析系列（一）分析系列（一） 最近一年行业走势 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 新能源车 1.5 -10.2 15.6 沪深 300 2.0 -6.1 7.8 相关报告 钴行业系列跟踪报告（

2、一） ：原料紧张带动 钴盐涨价，硫酸偏紧推升矿商成本 2020-05-24 锂行业跟踪系列报告（一） ：Livent 收入和 利润环比下降，资本开支削减近半 2020-05-18 电气设备行业周报：特斯拉续领电动车，大 尺寸推动光伏平价渐近2020-05-17 新能源车行业点评：新能源车产销环比改 善，全年趋势预期向好2020-05-12 电气设备行业周报：新能源车行业边际改 善，光伏中长期需求向好2020-05-11 投资要点：投资要点： 受受疫情冲击欧洲疫情冲击欧洲车市需求下滑车市需求下滑。在疫情影响下，欧洲多国出台相应 禁令，抗疫期间欧盟汽车整体销量显著下滑。据 ACEA 数据显示，4

3、月份欧洲乘用车市场新车销量 27.1 万辆/yoy-76.3%，其中传统五大 汽车强国均出现大幅下滑，德国、法国、意大利、英国、西班牙的 销量分别为 12.1、2.1、0.43、0.43、0.42 万辆；对应同比降幅分别 为 61.1%、 88.8%、 97.6%、 97.3%和 96.5%； 环比降幅分别为-43.8%、 -66.5%、-84.9%、-98.3%、-88.9%。总体而言，受疫情影响，欧洲 车市短期承压；我们认为，随着疫情逐步缓解，欧洲各国将实现恢 复性增长。 新能源渗透率新能源渗透率持续提升持续提升，德国引领行业德国引领行业。4 月份主流市场的新能源 车销量渗透率维持正增长，

4、其中德、法、英、意、西班牙和挪威新 能源车的销量分别为 2.1 万辆、1645 辆、1517 辆、526 辆、162 辆 和 5754 辆， 其渗透率分别为 10.6%、 35.1%、 12.2%、 3.9%和 77.5%， 对应同比为+10.6、+3.9、+28.8、+11.2、+0.8 和+16.3pct，环比分 别为-0.6、-8、+21.9、+7.6、-0.8 和-4.8pct，德国纯电动车+插混销 量同比增长 32%，超市场预期，继续引领行业。在政策护航叠加各 大车企加码，欧洲新能源汽车产业化持续推进，我们认为，欧洲新 能源汽车或将持续超预期。 严苛严苛减排政策减排政策倒逼欧盟电动化

5、提速倒逼欧盟电动化提速。2020 年欧盟将碳排放目标下调 至 95g/km，政策驱动下排放成本快速提升，车企明显增加新能源车 推广力度。近期欧盟委员会计划将再推绿色经济复苏计划，考虑对 零排放汽车免征增值税，并计划未来 2 年投入 200 亿欧元采购电动 车；投资 400600 亿欧元布局零排放动力总成；2025 年前将新建 200 万个充电桩。一方面免征增值税，将进一步提升新能源车经济 性，从而刺激终端需求；另一方面，加大充电桩基础设施建设有助 于增强电动车驾乘体验，减少里程焦虑。我们认为，欧洲是近年来 电动化提速最快的市场，未来有望大力助推产业链需求。 欧洲传统车企巨头转型加码，产业链迎契

6、机。欧洲传统车企巨头转型加码，产业链迎契机。短期来看，我们预计 海外 2020Q2 电动车产销量仍将受到疫情的影响。 随着疫情的缓解， 产业链修复回归正常，欧洲电动化在疫情过后将重归快车道，新能 源车渗透率将持续提高。长期来看，在特斯拉引领全球电动化的背 景下，欧洲传统车企巨头倍感压力，持续加码电动车产业。例如， 大众、宝马、奥迪、保时捷等成立了相应的电动车战略平台，开启 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 新能源车 沪深300 证券研究报告 2 了新一轮产业升级，进入全球竞争的新时代。我们认为，处于特斯 拉、 大众以及 LG 化学、 宁德时代等独角兽产业链的细分龙