医药2026年3月投资月报：继续看好创新药产业链+创新药期待“两会”释放积极信号-260303（19页）.pdf

1、 行业投资月度报告|医药生物 证券研究报告 请阅读最后评级说明和重要声明 1/19 行业评级 推荐（维持）报告日期 2026 年 03 月 03 日 相关研究相关研究 【兴证医药】CXO 行业深度报告：外需韧性强劲，内需复苏成势，行业景气上行-2026.02.27【兴证医药】新版基药目录管理办法发布，持续看好创新药+创新药产业链（2026.2.9-2026.2.13）-2026.02.24【兴证医药】持续看好创新药产业链+创新药，AI+脑机接口有望催化板块行情（2026.2.2-2026.2.6）-2026.02.09 分析师：黄翰漾分析师：黄翰漾 S0190519020002 分析师：孙媛媛

2、分析师：孙媛媛 S0190515090001 BUN498 继续看好创新药产业链继续看好创新药产业链+创新药，期待“两会”释放积极信创新药，期待“两会”释放积极信号号兴证医药兴证医药 2026 年年 3 月投资月报月投资月报 投资要点：投资要点：2026 年 2 月，医药生物板块跑输沪深 300 指数，医药生物板块上涨 0.10%，沪深 300 指数下跌0.09%。“两会”召开在即，谋篇布局“十五五”。“两会”召开在即，谋篇布局“十五五”。十四届全国人大四次会议和全国政协十四届四次会议（以下简称“两会”），将分别于 3 月 5 日和 3 月 4 日在北京开幕。2026 年作为“十五五”的开局之

3、年，全国人代会将审查“十五五”规划纲要草案，全国政协会议也将围绕草案广泛协商建言，共同描绘国家发展的愿景，期待“两会”释放积极信号。2025 年 10 月 23 日，中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议通过中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议（以下简称“十五五规划”）。围绕医药生物行业发展，“十五五”规划重点提及：1）前瞻布局未来产业，探索多元技术路线、典型应用场景、可行商业模式、市场监管规则，推动生物制造、脑机接口等成为新的经济增长点。2）加强原始创新和关键核心技术攻关，完善新型举国体制，采取超常规措施，全链条推动高端仪器、生物制造等重点领域关键核心技术攻关取得决定

4、性突破。3）健全多层次医疗保障体系，推进基本医疗保险省级统筹，优化药品集采、医保支付和结余资金使用政策。4）强化公共卫生能力，加强疾控体系建设，防控重大传染病；健全医疗、医保、医药协同发展和治理机制，促进分级诊疗；以公益性为导向深化公立医院编制、服务价格、薪酬制度、综合监管改革，加强县区、基层医疗机构运行保障；优化医疗机构功能定位和布局，实施医疗卫生强基工程，推进全民健康数智化建设；加强慢性病综合防控，发展防治康管全链条服务；全方位提升急诊急救、血液保障和应急能力；加强医疗卫生队伍能力和作风建设；推进中医药传承创新，促进中西医结合；支持创新药和医疗器械发展；加强心理健康和精神卫生服务。5）推行

5、长期护理保险，健全失能失智老年人照护体系，扩大康复护理、安宁疗护服务供给。“十五五”规划为医药生物产业后续的发展指引了清晰的方向，我国医药生物产业将延续高质量发展趋势。创新药创新药 BD+业绩催化持续，关注创新药出海后的产品推进进程。业绩催化持续，关注创新药出海后的产品推进进程。尽管前期创新药板块稍有调整，但中国创新药的全球竞争力持续加强、出海持续落地、商业化盈利兑现的产业逻辑不变，BD+业绩催化持续。2 月 23 日，前沿生物公告，公司与 GSK 就两款 siRNA 药物的全球权益达成合作，公司将获得 4000 万美元首付款，以及累计最高 9.63 亿美元的里程碑款。百济神州发布 2025

6、年业绩快报，公司实现营收 382.05 亿元人民币，同比增长 40.4%；归母净利润 14.22 亿元人民币，同比扭亏。近两年是中国创新药出海的“大年”，中国创新药对外授权交易数量与交易金额不断创新高。而 BD 交易落地是出海的第一步，随着后续海外三期临床的开启，海外上市确定性提升，估值有望持续提升。基于此，我们认为后续可重点关注已 BD 品种的未来进展，一方面相较于未 BD 品种他们具备更强确定性，另一方面后续各类进展将持续提供催化剂，带来估值提升空间。展望 2026年，预计行业大会（临床数据进展）、重磅 BD 交易、新技术突破等仍将持续为行业带来正面催化。推荐标的推荐标的：百济神州：百济神