金冠电气-公司研究报告-储能+充电桩+特高压三赛道共振向上-230210（18页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 公公司司跟跟踪踪 报报告告 证券研究报告证券研究报告 industryId 电气设备电气设备 investSuggestion 买入买入(首次首次 ）marketData 市场数据市场数据 日期 2023/2/9 收盘价（元）18.21 总股本（百万股）136 流通股本（百万股）84 净资产（百万元）690 总资产（百万元）1075 每股净资产（元）5.07 来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理 relatedReport 相关报告相关报告 emailAuthor 分析师：分析师：王

2、帅 S0190521110001 assAuthor 投资要点投资要点 summary 重点发力工商业储能，为客户提供整体解决方案。重点发力工商业储能，为客户提供整体解决方案。公司储能业务前期布局完善，目前除电芯均可实现自产。目前公司已经具备一定出货能力，其中光伏配储、变电站电网参与调峰调频、工商业储能均有相当体量的示范性项目。2023 年公司依托河南本地渠道优势，着力打造百度电级别的拳头产品，重点发力工商业储能和分布式配储市场，把握细分领域增长同时，盈利能力更具优势。充电桩立足河南，逐步向外拓展。充电桩立足河南，逐步向外拓展。2022 年起公司充电桩业务预计有效贡献业绩，目前公司该业务已经签

3、订了若干项目，在河南本省、尤其是南阳本地市场基础优势显著，全年收入有望保持较高增速。公司充电桩目前可以实现充电模块自供，毛利率处于行业较高水平。受益政策推动和市场渠道优势，业务有望持续高速增长。传统业务中避雷器传统业务中避雷器 know-how 明显，受益特高压今年翻倍增长。明显，受益特高压今年翻倍增长。避雷器行业中，原材料配方 know-how 显著，尤其是特高压市场目前只有 4 家厂商具备供应资质，避雷器平均毛利率达 40%+，其中特高压相关的毛利率可达 60%+，目前市场格局稳定，是典型的高壁垒细分市场。特高压避雷器占比避雷器总量30-40%，我们预计2023年在特高压投资加速的背景下公

4、司避雷器业务有望实现快速增长。投资建议：投资建议：预计公司 2022-2024 年盈利 0.81/1.35/1.64 亿元，对应 2023 年2 月 9日 PE为 30.6/18.4/15.1 倍，首次覆盖给予公司“买入”评级。风险提示：风险提示：政策效果不及预期；下游需求不及预期；原材料价格持续上行；宏观经济波动；行业政策变化。主要财务指标主要财务指标 主要财务指标 会计年度会计年度 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入营业收入(百万元百万元)532 605 975 1314 同比增长同比增长 0.7%13.8%61.1%34.7%归母净利润归母净利润(百万元百万元)69

5、81 135 164 同比增长同比增长-6.6%17.0%66.8%21.3%毛利率毛利率 30.9%30.9%32.6%30.6%ROE 9.7%11.0%15.5%15.8%每股收益每股收益(元元)0.51 0.59 0.99 1.20 市盈率市盈率 35.8 30.6 18.4 15.1 来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理 dyCompany 金冠电气金冠电气 （688517 ）000009 title 储能储能+充电桩充电桩+特高压三赛道共振特高压三赛道共振向上向上 createTime1 2023 年年 2 月月 10 日日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读

6、正文之后的信息披露和重要声明 -2-公司跟踪报告公司跟踪报告 目目 录录 1、特高压避雷器保持领跑，充电桩及储能扩张迅速.-4-1.1、特高压避雷器保持领跑，充电桩及储能扩张迅速.-4-1.2、业绩增长稳定，毛利率保持较高水平.-6-1.3、自主研发、产学研相结合的创新研发模式.-8-2、避雷器业务稳定，特高压政策扶持助腾飞.-9-2.1、避雷器业务品类多样，技术基础坚实丰厚.-9-2.2、特高压市场准入壁垒高，公司具有天然优势.-9-2.3、避雷器业务稳定，特高压政策扶持助腾飞.-10-3、充电桩前景广阔，专项债助力业务布局.-11-3.1、河南新能源车渗透率增长迅速，潜在空间巨大.-11-