化石能源-进口煤前瞻系列报告之一：怎么看前2月煤炭进口量变化？-260301（11页）.pdf

1、怎么看前2月煤炭进口量变化？核心观点：海运煤：船运数据和实际进口量拟合度高，预计前2月进口量同比-5.4%。根据海关总署和路透数据，全球发往中国的高频船运数据中，船到岸和船发运数据变化趋势总体是一致的，其中船发运稍领先于船到岸数据，主要受船运时间间隔影响。全球发往中国海运煤的高频船运数据和实际海运煤进口量（总煤炭进口量扣除蒙煤进口量）数据拟合度高。从过去5年来看，每年1-2月海运煤的船到岸量和实际海运进口煤到岸量，均有季节性回落，主要受春节影响。而春节后随着下游复工复产，工业需求回升，3月海运煤的船到岸量和实际进口煤到岸量环比普遍均有明显增长。今年前2月全球发往中国的海运煤的船到岸量为5208

2、万吨，同比+1%，其中来自印尼、澳洲、俄罗斯的船到岸量同比均有增量，减量主要来自美国。其中2月船到岸量为2254万吨，同比-1%，环比-24%，总体属于正常的季节性波动。基于2026年前2月发往中国的海运煤船到岸量，同时考虑如果延续2025年12月海运煤的船到岸量与实际进口量的比值关系，推算前2月海运煤进口量为6190万吨，同比-.5%（其中1月和2月进口量分别为3511和2679万吨，同比-.3%和-8%）。风险提示。印尼煤炭产量配额和出口关税政策还未完全落地，高频数据与实际进口量的比值出现异常波动，导致推算进口量和实际进口量之间出现偏差等。期）:节日期间供需双弱，节后需求预期回升，供应或仍

3、给政策频繁吹风，怎么看一、海运煤：船运数据和实际进口量拟合度高，预计前2月进口量同比-5.4%根据海关总署和路透的数据，2020年以来，全球发往中国的高频船运数据中，船到岸和船发运数据变化趋势总体是一致的，其中船发运稍领先于船到岸数据，主要受船运时间间隔影响。例如2025年11月船发运数据见顶后，12月开始持续回落，而船到岸数据在2025年12月见顶后，2026年1月开始持续回落，滞后船发运数据约1个月。全球发往中国海运煤的高频船运数据和实际海运煤进口量（总煤炭进口量扣除蒙煤进口量）数据拟合度高。从过去5年来看，每年1-2月海运煤船到岸量和实际海运进口煤到岸量，均有季节性回落，主要受春节影响。

4、而春节后随着下游复工复产，工业需求回升，3月海运煤船到岸量和实际进口煤到岸量环比普遍均有回升。今年前2月全球发往中国的海运煤的船到岸量为5208万吨，同比+1%，来自印尼、澳洲、俄罗斯的船到岸量同比均有增量，减量主要来自美国。其中2月船到岸量为2254万吨，同比-1%，环比-24%，总体属于正常的季节性波动。印尼：今年前2月发往中国的海运煤的船到岸量为2678万吨，同比+3%，其中2月船到岸量为1134万吨，同比-4%，环比-27%。澳洲：今年前2月发往中国的海运煤的船到岸量为1121万吨，同比+15%，其中2月船到岸量为475万吨，同比+17%，环比-26%。俄罗斯：今年前2月发往中国的海运

5、煤的船到岸量为798万吨，同比+1%，其中2月船到岸量为401万吨，同比+9%，环比+1%。我们基于2026年前2月发往中国的海运煤船到岸量，同时考虑如果延续2025年12月海运煤的船到岸量与实际进口量的比值关系，推算前2月海运煤进口量为6190万吨，同比-5.4%（其中1月和2月进口量分别为3511和2679万吨，同比-3.1%和-8.3%）。(divcenter)图1：海运煤船到岸及发运量:全球往中国(/divcenter)二、陆运煤：口岸通关车辆与蒙煤进口量相关性强，预计前2月蒙煤进口量同比+44%我国进口煤来源国构成中，陆运煤主要来自蒙古。根据煤炭资源网和海关总署数据，2022年下半年

6、以来，我国从甘其毛都、满都拉和策克等主要口岸进口蒙煤的高频通关车辆数据，与蒙煤实际进口量数据拟合度高。2026年前2月各口岸合计通关车辆同比+59%。其中2月受春节影响，环比均有回落，甘其毛都口岸通关车辆回落至2025年同期水平。基于2026年前2月蒙煤进口各口岸通关车辆，同时假设延续25年12月各口岸通关车辆和蒙煤进口量的比值关系，推算今年前2月蒙煤进口量在1543万吨，同比+44%（其中1月和2月进口量分别为980和563万吨，同比+101%和+17%）。(divcent