保险行业双周报第一期：保险板块阶段回调利率企稳利好估值修复-260303（7页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业双周报行业双周报 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.03.03 保险板块阶段回调，利率企稳利好估值修复保险板块阶段回调，利率企稳利好估值修复 Table_Industry 保险保险 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_subIndustry 细分行业评级细分行业评级 Table_Report 相关报告相关报告 保险债券仍是压舱石，权益配置显著提升2026.02.14 保险25 年产寿险保费稳健，资负共振推动保险估值修复2026.01.31 保险投资波动是25Q4 保险盈利变动的主

2、因2026.01.25 保险预定利率研究值下调趋缓，利率企稳利好利差损改善2026.01.25 保险11 月保费增速边际改善，储蓄需求预计推动 26 开门红景气2025.12.28 保险行业双周报第一期 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 刘欣琦(分析师)021-38676647 S0880515050001 李嘉木(分析师)021-38038619 S0880524030003 本报告导读：本报告导读：25 年险企增配权益资产，偿付能力整体充足；部分险企推出预定利率年险企增配权益资产，偿付能力整体充足；部分险企推出预定利率 1.25%分红险分红险产品；节后保险股价阶段回调

3、，依然看好利率企稳背景下低估值保险股的估值修复产品；节后保险股价阶段回调，依然看好利率企稳背景下低估值保险股的估值修复。投资要点：投资要点：Table_Summary 保险板块调整，利率企稳利好估值修复。保险板块调整，利率企稳利好估值修复。2 月 13 日至 2 月 27 日，申万保险指数（801194.SI）由 1474.31 下跌至 1419.21，区间跌幅-3.74%。同期沪深 300 涨跌幅+1.08%，上证指数+1.98%，恒生指数+0.24%。我们认为节后包括“AI 带来的生产力提升，将导致长期通缩”（来自研究机构 Citrini Research2028 全球智能危机来自未来的金

4、融史思想实验）等叙事，是板块出现大幅下跌的重要催化。在利率整体企稳回升背景下，我们依然看好低估值保险股的估值修复机会。25 年保险行业增配权益资产，偿付能力整体充足年保险行业增配权益资产，偿付能力整体充足。1）25 年保险行业（“人身险+财险”口径）权益配置显著提升，“股票+基金”较年初提升 1.6 万亿元，占比提升 2.6pt 至 15.4%；债券增配有所放缓，占比提升 0.9pt 至 50.4%（23/24 年分别增配 4.4pt/4.1pt），反映部分险企利率择时的投资策略。2）25 年四季度末，保险公司平均综合偿付能力充足率为 181.1%，核心偿付能力充足率为 130.4%，高于 1

5、00%和 50%的监管标准。其中，财产险公司分别为 243.5%、212.7%，人身险公司分别为 169.3%、115.0%，再保险公司分别为 244.6%、212.5%；从已披露偿付能力报告的 57 家人身险公司、77 家财产险公司的数据来看，绝大多数保险公司偿付能力充足，风险可控，但仍有 5 家未能跨越监管红线，处于不达标状态。3）根据 2026 年银行保险资产管理业资产配置展望保险机构调查结果，股票和证券投资基金是 2026 年保险机构普遍看好的境内投资资产，多数保险机构计划小幅增配 A 股 中国太平减持大悦城，平安人寿现董事长人事变动，中英人中国太平减持大悦城，平安人寿现董事长人事变动

6、，中英人寿推出寿推出预定利率预定利率 1.25%分红险产品分红险产品。1）2025 年 8 月至 2026 年 2 月期间，太平人寿和太平资产合计持有大悦城 2.14 亿股，其合计持股比例降至 4.99%。2）2 月 14 日，平安人寿宣布，董事长杨铮因退休返聘任职期满拟卸任，其职责将由副董事长兼副总经理蔡霆代行。3）中英人寿新推出分红型终身寿险产品福满佳 C（悦享版）终身寿险（分红型），下调预定利率至 1.25%。投资建议：投资建议：负债端看，我们预计居民保险储蓄需求旺盛推动 26 年开门红景气增长，预定利率调降、分红险转型以及全渠道报行合一的实施将推动行业负债成本的下移。资产端看，26 年