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1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 白宫与美联储政策立场分化，金属价格波动加剧 有色-基本金属行业周报 报告摘要报告摘要:贵金属：白宫与美联储政策立场分化，贵金属价格贵金属：白宫与美联储政策立场分化，贵金属价格震荡运行震荡运行 本周 COMEX 黄金上涨 1.51%至 5,063.80 美元/盎司，COMEX 白银下跌 0.33%至 77.27 美元/盎司。SHFE 黄金上涨1.83%至 1,110.10 元/克，SHFE 白银上涨 5.23%至 19,782.00 元/千克。本周金银比上涨 1.84%至 65.53。本周 SPDR 黄金 ETF 持仓 增 加 25,782.25 金 衡盎

2、 司，SLV 白 银 ETF 持 仓 减 少4,801,948.60 盎司。周二，美国 1 月纽约联储 1 年通胀预期 3.09%，前值3.42%。美国 1 月 NFIB 小型企业信心指数 99.3，预期 99.8，前值 99.5。美国 12 月零售销售月率 0%，预期 0.4%，前值0.60%。美国第四季度劳工成本指数季率 0.7%，预期 0.80%，前值 0.80%。美国 12 月进口物价指数月率 0.1%，预期 0.1%。美国 11 月商业库存月率 0.1%，预期 0.2%，前值 0.30%。周三，美国 1 月失业率 4.3%，预期 4.40%，前值 4.40%。美国 1 月季调后非农就

3、业人口 13 万人，预期 7 万人，前值由5 万人修正为 4.8 万人。周四，美国至 2 月 7 日当周初请失业金人数 22.7 万人，预期 22.2 万人，前值由 23.1 万人修正为 23.2 万人。周五，美国 1 月季调后 CPI 月率 0.2%，预期 0.30%，前值 0.30%。美国 1 月季调后核心 CPI 月率 0.3%，预期 0.30%，前值 0.20%。本周非农就业人数大超市场预期，从分项数据来看新增就业主要来自医疗保健行业，就业市场结构性分化仍在，美元和美债利率上升，带动黄金价格下行。美国 1 月非农数据表现强劲，特朗普公开予以肯定，并再度呼吁美联储降息至全球最低水平。美联

4、储官员施密德则表态，支持将利率维持在一定限制性水平，认为过快降息可能导致通胀持续反弹；官员米兰称若获提名，愿意留任美联储。当前白宫与美联储政策立场明显分化：白宫持续推升市场降息预期，而美联储则着力抑制降息预期过快定价。受多空博弈影响，市场整体呈现震荡走势，贵金属同步波动。这一轮黄金大牛市，主要在于美元的地位下降，而美元地位下降，一方面来自特朗普政府自身对于弱势美元的偏好，同时也是因为国际社会对于美元的不信任，后者已经成为历史性大趋势，这将对黄金形成长期支撑。美国 GDP 结构性问题突出，降息预期难以回调。地缘冲突持续，中东地区局势紧张，俄乌地区仍未达成一致，格陵兰岛问题持续发酵。全球范围内“去

5、美元化”趋势的加速，共同推动了央行和投资者持续购金。长期看，全球货币与债务担忧，使得黄金受益于债务和货币宽松的交易方向，美国债务总额已突破 38.5 万亿美元，“大 评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 分析师：晏溶分析师：晏溶 邮箱： SAC NO：S1120519100004 联系电话：0755-83026989 分析师：分析师：陈宇文陈宇文 邮箱： SAC NO：S1120525070003 1.基本金属周报|流动性冲击加剧金属价格波动，长期看涨趋势不变 2026.2.7 2.基本金属周报|全球宏观情绪退潮，金属价格波动加剧 2026.1.31 3.基本金属周报|地缘扰动叠加央行

6、购金，贵金属价格持续突破历史新高 2026.1.25 证券研究报告|行业研究周报 Table_Date 2026 年 2 月 15 日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 2 而美”法案的通过预计提高美国 3.4 万亿美元财政赤字，美国联邦政府在 2025 财年的预算赤字为 1.8 万亿美元，尽管关税收入大幅增长，但与 2024 财年总体相比变化不大。全球多国财政赤字处于高位，降息趋势下国债利率上涨，体现对债务规模的担忧，看好未来黄金价格。受益于金价上涨，黄金资源股盈利预期增强，目前黄金股估值处于较低水平，关注黄金股配置机会。受益标的：【赤峰黄金】、【山金国际