银行业流动性观察第122期：当同业存款定价再自律-260301（9页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2026 年 3 月 1 日 行业研究行业研究 当同业当同业存款存款定价定价再自律再自律 流动性观察第 122 期 银行业银行业 买入（维持）买入（维持）作者作者 分析师：王一峰分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-57378038 分析师分析师：赵晨阳赵晨阳 执业证书编号：S0930524070005 010-57378030 分析师分析师：董文欣董文欣 执业证书编号：S0930521090001 010-57378035 行业与沪深行业与沪深 300300 指数对比图指数对比图 资料来源：Wind 相关研报相关研报

2、 一轮“稳息差”的降息银行 LPR 报价利率下降与存款挂牌利率下调点评 强化同业存款利率自律影响如何？市场利率定价自律机制 11 月工作会议点评 如何看待近期“一揽子”降息举措，影响几何？10 月银行存贷款利率下调点评（2024-10-21）支持性货币政策打出“组合拳”9.24 国新办发布会政策点评（2024-09-25）利率频谱中枢再度下移影响几何？MLF 降息与存款利率下调点评（2024-07-28）再见 MLF 与 LPR 脱钩7 月 LPR 降息点评（2024-07-22）2024 年 11 月利率自律机制发布同业存款自律倡议，要求自 2025 年一季度起将非银同业活期存款利率纳入自律

3、管理，要求非银同业活期存款加权平均利率参考7 天 OMO 政策利率，管理结果纳入 MPA 评估考核，同业负债监管重心从规模转向定价行为。自律规范以来同业活期存款利率出现一定幅度下行。但实际运行中仍存在：整体同业负债成本绝对利率偏高；同业定期存款利率未受自律约束，导致定活切换套利；部分非银同业活期利率明显高于 OMO 利率等情况，存在进一步规范的必要。我们梳理回顾了近十年来同业负债监管要求，并对后续同业存款利率自律管理路径及影响进行了展望：一、一、监管监管历程历程回顾回顾：同业负债管理同业负债管理从规模约束到定价规范从规模约束到定价规范 回顾近十年来商业银行同业负债管理历程，监管目标从初期的防范

4、风险转向现阶段的成本管控，管理方式经历了从“管住量”到“管住价”的转变。脉络可大体梳理为三个阶段：一是一是“防风险防风险”导向下的监管框架导向下的监管框架确立确立阶段阶段。2014 年 5 月，央行、银监会等五部委联合发布关于规范金融机构同业业务的通知（银发2014127 号文），明确界定规范各项同业业务分类，规范同业业务经营行为。针对前期同业资金空转套利、同业链条过长降低货币政策传导效能、通道业务无序扩张等“乱象”，127 号文规范了同业业务的会计核算和资本计量要求，设置了同业业务期限和风险集中度等要求。资产端，强化“实质重于形式”原则，限制银行通过买入返售、同业代付、三方/多方回购方式投资

5、非标；负债端，设定单家银行同业融入资金余额不超过负债总三分之一限制，通过总量管控降低银行对于同业负债的依赖度，限制同业杠杆无序扩张，但并未将同业存单纳入同业负债管理范畴。二是二是“去杠杆、防空转”导向下的“去杠杆、防空转”导向下的监管深化。监管深化。2017 年配合“紧货币”的流动性环境开启金融强监管、去杠杆阶段，3-4 月银监会开展银行体系内“三三四十”专项整治行动，针对同业业务行为治理，切断监管套利、资金空转、关联套利链条，遏制同业业务虚增空转。同年，监管将同业业务纳入流动性风险监测范围，将资产规模 5000 亿以上银行的同业存单纳入 MPA 同业负债占比指标考核，并取消期限超过 1 年的

6、同业存单新增发行。2018 年银保监会发布商业银行流动性风险管理办法引入 LCR、NSFR 等流动性监管指标，在指标计算规则上对短期限同业负债施加了较强约束，进而限制银行过度依赖稳定性较低的同业负债，鼓励增加存款等长期限稳定资金来源，降低资产负债期限错配程度。同时，提出参考同业融入比例、最大十户存款比例等指标，定期监测银行融资来源的多元化和稳定性程度。三是三是控成本导向下的定价管理控成本导向下的定价管理。2024 年 11 月利率自律机制将非银同业活期存款定价纳入自律管理，要求金融基础设施机构的活期存款定价参考超额存款准备金利率（0.35%），其他非银活期存款定价参考 7D-OMO 利率确定，