保险行业周报：板块受短期因素影响有所调整预定利率1.25%分红险面市-260302（4页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 行业研究行业研究 保险保险 2026 年年 03 月月 02 日日 保险行业周报（20260224-20260227）推荐推荐（维持）（维持）板块受短期因素影响有所调整，板块受短期因素影响有所调整，预定利率预定利率1.25%分红险分红险面市面市 本周行情复盘：本周行情复盘：保险指数下降 3.76%，跑输大盘 4.84pct。保险个股表现分化，友邦+8.09%，财险-2.29%，新华-2.70%，平安-3.37%，人保-3.49%，太平-4.75%，太保-4.85%，众安-4

2、.90%，阳光-5.31%，国寿-6.14%。十年期国债到期收益率1.79%，较节前基本持平。本周动态：本周动态：（1）财联社：2 月 10 日，中英人寿率先推出内地首款预定利率 1.25%的分红险产品，较去年监管划定的分红险预定利率上限 1.75%，出现了明显下调。在寿险“老六家”中，至少已有 4 家完成预定利率 1.25%分红险产品的报备与储备，但短期内不会推向市场。多家中型险企则明确表示，计划于 2026 年推出该定价水平的分红险，以补充产品矩阵。（2）险联社：2025 年，中国宠物经济持续升温，全行业保费规模预计突破 30亿元，同比增长 76.47%，连续五年实现规模翻倍。（3）每日经

3、济新闻：2 月 27 日，同洲电子公告，持股 5%以上股东瑞众人寿减持公司股份 752.43 万股（占公司总股本 1.00%），减持计划已实施完成。本次减持后，瑞众人寿持有公司股份 4580.04 万股，占公司总股本 6.09%。（4）证券时报：近日，中国银行保险资产管理业协会公布 2026 年保险机构资产配置展望调查结果，多数保险机构对 2026 年 A 股市场持较乐观态度，计划小幅增配 A 股。“1.25%”分红险产品分红险产品上上新新简评简评：不同于以往监管调整预定利率上限，此次“1.25%”分红险新产品是部分险企主动选择的结果。压降产品的预定利率部分，于分红险产品而言能够提升资产端权益

4、配置中枢，在当前权益市场背景下能够提升配置灵活度，有望获取超额投资收益；于公司而言，从“高保证+低浮动”向“低保证+高浮动”产品模式过渡，是分红险转型深化的体现，同时进一步发挥新单稀释存量刚性成本压力的作用，降低“利差损”压力；于客户而言，“1.25%”分红险产品或意味着潜在浮动收益可达更高水平，但同时保证收益被削薄，短期内或仍需渠道持续加以消费者教育提升接受度。投资建议投资建议：本周内资险企普遍回调，友邦保险逆势走强，板块调整预计主要受AI 冲击下的资金面波动、通缩预期压力等因素影响。从基本面来看，保险行业整体呈现持续向好态势，银保渠道发力显著，居民挪储背景下分红险需求旺盛，预计带动新业务价

5、值与保费收入同步提升；长端利率维持 1.8%附近较长时间，权益市场多轮主题机会演绎，投资收益有望向好，利差损压力边际减缓。当前板块估值仍处低位，短期调整主要受市场情绪与资金配置偏好扰动，行业资负共振格局未变，后续 PEV 有望逐步回归合理区间。人身险标的 PEV 估值：A 股：国寿 0.85x、新华 0.84x、平安 0.76x、太保 0.67x。H 股：平安 0.76x、新华 0.57x、国寿 0.56x、太保 0.55x、太平 0.43x、阳光 0.37x、友邦 1.58x、保诚 1.11x。财险标的 PB 估值：财险 1.18x、人保 A1.21x、人保 H0.82x、众安 1.09x、

6、中国再保险 0.60 x。推荐顺序：推荐顺序：中国太保、中国平安、中国人寿 H、中国财险。风险提示：风险提示：政策变动、权益市场波动、长端利率下行、改革不及预期 重点公司盈利预测、估值及投资评级重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元）（元）PE（倍）（倍）PB（倍）（倍）简称简称 代码代码 股价（元）股价（元）2025E 2026E 2027E 2025E 2026E 2027E 2025E 评级评级 中国太保 601601.SH 40.81 5.68 6.15 6.81 7.19 6.64 5.99 1.30 推荐 中国人寿 601628.SH 44.48 6.34 4.10 4.74