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1、商业航天用高性能碳纤维迎量价齐升新周期商业航天材料深度研究系列之碳纤维评级：增持（首次）证券研究报告/行业深度报告相关报告报告摘要轻量化是商业航天成本竞争的关键，碳纤维复材成战略刚需。商业航天已步入规模化发展的关键窗口期。在低轨卫星“先占先得”的国际规则下，频轨资源成为稀缺战略资产。我国已向ITU申报超20万颗卫星的巨量星座计划，产业链发展有了清晰刚性的时间表与任务量纲。商业航天竞赛的本质是成本与效率的竞争，材料轻量化是关键抓手。据估算，卫星每减重1kq可间接减少发射系统500kq燃料，并节省约2万美元的发射成本。碳纤维复合材料凭借低密度、高比强度、高比模量及尺寸稳定性等优异性能，已成为航天器

2、的主流结构材料。航天用碳纤维主要牌号包括卫星用MJ系列以及火箭用T700S、T800S等。需求：卫星端量价齐升是市场核心驱动，预计2030年国内商业航天碳纤维市场空间将达67亿元，其中卫星需求占据主导。航天级碳纤维堪称产业皇冠上的明珠”，价格远高于一般工业级产品，2017年卫星用MJ系列价格量级为10,000元/kg，火箭用T800S级价格量级为1,000元/kg，而风电叶片、建筑用仅100元/kg左右。（1）卫星端：需求增长具备量与价的双重弹性。量的弹性源于卫星大型化趋势，为承载更强的通信与算力载荷，卫星质量正快速提升（如星链从V2Mini到V3版本，质量从575提升至1900公斤），直接带

3、动主结构、太阳翼支架等部件中碳纤维的用量增长。价的提升源于材料性能的选代升级，为满足大型柔性太阳翼（面积可达数百平方米）的基板/支架刚度要求、保障高精度天线在轨极端温度下的形面稳定性，材料体系正从普及型的M40J级，向高性能的M55J甚至更高级别演进。M55J单价显著高于M40J（约1.3万元/kgvs0.5万元/kg),M55J渗透率的提升将推动单星碳纤维价值量持续上行。（2）火箭端：碳纤维应用正从整流罩、发动机壳体等关键部件替代迈向全箭体应用的探索阶段。我国首款全碳纤维复材液体火箭已实现箭体90%结构的碳纤维化，较金属方案减重25.30%。（3）市场空间：结合我国未来几年星座部署计划时间表

4、，2026-2030年卫星发射数量有望从634颗提升到8600颗，我们测算卫星用碳纤维用量有望从45吨提升至656吨，对应市场空间由3.6亿元提升至64.6亿元；火箭用碳纤维用量有望从17.9吨提升至115.5吨，市场空间由0.4亿元提升至2.3亿元。综上，我们测算2026-2030年国内商业航天用碳纤维市场空间有望从4亿元提升至66.9亿元，CAGR约103%。供给：目前全球供给高度集中在日美，国产龙头正加速突围，在工艺技术+认证壁垒的限制下，本土标杆企业有望长期享有稀缺性溢价。MJ系列技术壁垒高，核心挑战在于如何在2000-3000的石墨化过程中平衡“高模-高强”的物理矛盾，这对企业的热工

5、设备设计能力、微观工艺控制能力提出较高要求。受工艺技术壁垒与国际技术封锁因素影响，航天级碳纤维长期被日本东丽等少数龙头垄断。近几年国产M55J级成功实现技术破局，产品力学性能全面对标甚至部分超越国际标杆。但受航天材料长周期认证和技术难度限制，当前国内仅光威复材与中科院具备MJ级的稳定批量供应能力，中复神鹰已完成多批次稳定量产，目前正在卫星端验证中，预计进展速度较快。结合前文我们对未来五年卫星端碳纤维需求的预测，预计中期MJ级碳纤维仍将处于供不应求状态，且国产替代空间巨大。投资建议：当前商业航天产业正处于从技术验证向规模化部署迈进的关键期，碳纤维及复合材料作为实现轻量化与性能提升的关键材料底座，

6、将深度受益于商业航天的市场空间扩容与国产化进程推进。我们建议重点关注高性能碳纤维头部企业光威复材、中复神鹰、中简科技、吉林化纤、吉林碳谷等。风险提示：政策支持力度不及预期风险；国内外火箭发射进度不及预期；卫星可靠性不及预期风险；产品国产化进度不及预期；原材料价格大幅波动风险；市场空间测算偏差风险；研报使用信息更新不及时风险。一、轻量化是商业航天成本竞争关键，碳纤维复材成战略刚需商业航天的本质是成本与效率的竞争，材料轻量化是提升发射载荷、摊薄单星入轨成本的关键抓手。碳纤维复合材料凭借轻质、高模、高强、高热稳定性等优异特性，从过去的工程可选项逐渐演变为支撑万星星座规模化部署的战略刚需材料。1.1全