【山西证券】汽车2026年度策略：短期承压不改长期趋势；趋势为王抓住确定性-260302（31页）.pdf

1、2026年度策略相关报告：投资要点：2025年我国汽车产销量平稳增长，2026年虽然短期承压但不改长期向好趋势。2025年，我国汽车产销量为3453.1和3440万辆，分别同比+10.4%和+9.4%。2026年1月，因为新能源汽车购置税、以旧换新等政策调整，乘用车销量，特别是新能源汽呈车现销一量定压力，但我们认为中国汽车行业整体平稳发展的趋势没有改变。国内市场，内需政策仍然会有力支持汽车行业发展，在北京、上海等限购地区与三四线城市，汽车消费仍有释放空间。海外市场，中国汽车的出海之路将会越走越宽，逐步走向属地生产与属地运营，不断提升中国汽车在全球的市场份额。在“反内卷”政策指导的大背景下，20

2、26年汽车行业有望加速走向以科技与创新为代表的高质量发展，代替之前的价格竞争。智能化与轻量化将有望成为汽车行业的两大“增量”。一方面，汽车智能化的加持将带来产品竞争力的提升，另一方面，以镁合金为代表的轻量化材料的应用将带来整车成本的不断优化，两者有望加速在汽车上应用。另外，汽车是AI智能化发展的重要载体与终端，汽车行业将会加快向人形机器人、飞行汽车等新兴领域拓展。智能已经是各家汽车企业的“必答题”，汽车智能化有望加速普及与进化，即低阶智驾平权与高阶智驾落地齐头并进。全球智能汽车销量快速增长，中国市场一马当先。据华经情报网数据，2024年，全球智能汽车销量6620万辆，自2019年起5年复合年增

3、长率10.5%。预计到2029年，全球智能车销量将达到9210万辆。中国智能汽车销量从2020年的800万台跃升至2024年的2040万台，年均复合增长率26.37%。未来L3及以上高阶智驾渗透率将显著提升，中国市场增速跑超全球市场。2025年，比亚迪发布“天神之眼”、吉利发布“千里浩瀚”等智驾方案，全面推动智驾功能向10万及以下级别车型配置，行业有望迎来爆发式增长。镁合金减重效果显著，规模化应用痛点逐渐消除，有望迎来爆发式增长。镁合金在规模化落地时曾因供给方实力不够、成本高、技术不成熟&缺乏头部客户应用等几大痛点“卡脖子”，导致下游应用无法充分打开。当前，随着限制行业规模化的几大痛点逐渐被消

4、除，下游应用有望加速落地。2025年中国有色金属工业协会明确提出我国2030年镁产业战略目标“产量300万吨、消费200万吨”。产业将从“出口依赖”向“内需锚定”、从“资源主导”向“技术与市场双驱动”转型。当前镁合金性价比凸显，汽车单车用量有望成倍增长。据Wind数据，2025年12月，国内镁锭均价为17225.65元/吨，铝价为21941.30元/吨，镁/铝价格比为0.79，性价比凸显。受成本压力驱动，汽车领域将成为镁合金应用的核心主战场。据府谷镁协数据，2025年单车用量为15mathrmsim25mathrmkg，2026年主流车企规划提升至25mathrmsim45mathrmkg，2

5、030年目标为45sim75mathrmkg，有望成倍增长。风险提示：宏观经济不及预期；地缘政治与贸易保护风险；下游需求不及预期；成本上升风险；业竞争格局加剧；技术进步、进展不及预期。1.2025年中国车市平稳增长1.12025年汽车产销均实现增长2025年我国汽车产销量小幅增长。2025年，我国汽车产销量为3453.1和3440万辆，分别同比+10.4%和+9.4%，和2024全年相比，产量增速提升6.7个百分点，销量增速提升5个百分点。(divcenter)图1：2025年我国汽车产量同比+10.4%(/divcenter)2025年整体市场销量呈现“增速逐季放缓”的趋势。分季度来看，一季

6、度市场处于调整与过渡期。2月销量虽为年内低点，但由于2024年同期基数较低，同比增幅显著。随春节后市场活动恢复正常，以及部分地方性消费激励措施的初步释放，销量自低位波动回升。二季度，在“以旧换新”等促消费政策及新车上市拉动下，市场需求稳步恢复，同比增速持续扩大。三季度受益于暑期营销、车展及传统消费节点，叠加前期政策红利，销量稳定攀升。四季度市场在创出新高的同时同比增速逐月收窄，市场进入高位趋稳阶段。整体呈现政策驱动下稳健增长而后自然下落的特征。动力结构持续优化，新能源汽车渗透率不断提升。2025年，我国新能源汽车销量实现1649万辆，同比+28.2%，渗透率上升到47.9%，和去年相比提升了7