【国金证券】智驾行业2026年投资策略：从辅助驾驶走向物理AI-260227（25页）.pdf

1、智驾行业2026年投资策略：从辅助驾驶走向物理AI观点一：智驾平权2.0，支撑智驾赛道全年高景气度。展望2026年整车行业面临补贴退坡、原材料涨价等多重压力，市场担心主机厂对智能驾驶功能是否会减配。我们研究发现26年智驾平权趋势非但不会放缓，而是会进入2.0阶段，城市NOA（领航辅助驾驶功能）开始走向千家万户，背后的原因在于：1）过去2-3年智驾景气度的本质来源是新能源车内卷背景下的主机厂增配，这一强大的供给端驱动力在2026年依然存在并且增强。2）小鹏Mona已经证明10-20w低价格带消费者对优质智驾功能同样具有需求。在供给和需求双重驱动力下，我们测算2026年城市NOA硬件配置渗透率有望

2、从2025年16%提升至25%，全年搭载城市NOA功能硬件配置销量有望达到545万，同比增速超过50%。观点二：L2进入强监管政策周期，L3/L4法规体系逐步建立。1）L2强监管政策周期下检测类机构充分受益：L2强标是强监管政策落地最重要的执行依据，目前已进入报批阶段。此次我国L2强覆盖范围广、所涉及检测车型多；同时由于测试严格程度强、检测项目多，预计单次检测价值量较高；因此我们预计，在L2强标正式落地后，将带来检测行业市场空间容量明显扩容。2）我国L3/L4级自动驾驶正从地方性试验测试向全国性自动驾驶法规体系的建立迈进。2025年5月，在国务院发布的国务院2025年度立法工作计划明确将道交法

3、修订列为拟提请全国人大常委会审议的法律案；包括自动驾驶系统安全要求在内的一些列L3/L4强制性标准体系正逐步建立。观点三：scalinglaw是确定性的技术趋势，端到端架构初步达到L4门槛。2024年以来国内外头部厂商开始在端到端的技术上进一步加入language模型，希望借助LLM的发展进一步提高模型的泛化能力以实现L4级自动驾驶，但目前关于语言模型在智能驾驶算法架构中的应用方式尚未收敛。我们认为，具体架构的分歧并不构成头部厂商技术路径的本质差异。智能驾驶算法面向L4迭代的共识性、确定性的方向是scalinglaw，也即扩大模型参数量、用更大规模的数据进行训练。同时，模型的运行频率是影响智能

4、驾驶能力在端侧兑现度的核心掣肘。因此，我们可以得出两个判断：1）端侧算力需求跟随参数量的膨胀而膨胀；2）仅有同时具备软硬一体能力的智驾厂商才能长期处于第一梯队。观点四：Robotaxi商业模型得到初步验证，行业即将迎来拐点。回顾2025年，国内外头部传统L4厂商已取得区域化运营的成功，验证了用户端对Robotaxi的需求。Waymo运营端进展迅速，在部分城市市占率已对传统网约车平台构成冲击。得益于国内新能源车和高阶辅助驾驶的高速发展为Robotaxi行业带来便宜的供应链以及各地方政府对路权和牌照的逐步放开，国内头部Robotaxi厂商已实现UE模型打平。展望2026年，特斯拉Robotaxi能

5、否去安全员稳定运营仍然是板块最大的催化剂。市场高度关注特斯拉Robotaxi进展背后本质原因在于特斯拉无论是从技术端还是成本端都更具备scaling的潜力，一旦验证成功，将推动行业迎来高阶自动驾驶产业拐点。智驾平权进展不及预期的风险；技术进步不及预期的风险；政策落地不及预期的风险。1.观点一：智驾平权2.0，城市NOA走向千家万户1.1原因：内卷背景下，城市NOA开始向10-20万价格带渗透回顾2025年智能驾驶行业发展：1）25年初头部厂商掀起轰轰烈烈的智驾平权，但是对销量带动有限；2）25年中之后L2进入强监管政策周期，不允许主机厂大肆宣传智驾。而展望2026年整车行业又面临补贴退坡、电池

6、涨价等多重压力，因此市场担心主机厂对智能驾驶功能是否会减配。而我们研究发现，2026年智驾平权的趋势非但不会放缓，反而会进一步增强。优质的城市NOA供给会下放到10-20w低价格带，行业进入智驾平权2.0阶段，支撑智能驾驶赛道基本面依然保持高景气度。背后的本质原因在于以下几点：1）过去2-3年智驾景气度的本质来源是新能源车内卷背景下的主机厂增配，这一强大的供给端驱动力在2026年依然存在并且增强。2020年以来国内自主品牌相继在10-20万价格带发布颇有竞争力的新能源车型，该价格带的合资份额已快速下降。根据交强险数据，2020年10-20万价格带的合资份额接近70%，到2025年底已下降至35