交运行业周观察：美以对伊朗军事行动关注逆向布局时机-260301（5页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业双周报行业双周报 证券研究报告证券研究报告 股票研究股票研究 股票研究/Table_Date 2026.03.01 美以美以对对伊朗伊朗军事行动军事行动，关注逆向布局时机关注逆向布局时机 Table_Industry 运输运输 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_subIndustry Table_Report 相关报告相关报告 运输春节假期出行旺盛，航空票价升幅扩大2026.02.24 运输原油运价维持高位，集运运价继续回落2026.02.15 运输中蒙物流：量稳价升，修复持续2026.02.14 运输节前将现客流高峰，票价趋势

2、有望向好2026.02.14 运输蒙煤进口需求复苏，跨境物流业绩向好2026.02.10 国泰海通交运周观察 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 岳鑫(分析师)0755-23976758 S0880514030006 陈亦凡(研究助理)0755-23976151 S0880124070025 本报告导读：本报告导读：航空：航空：春运春运节后节后票价上行继续票价上行继续良好，良好，Q1盈利可期盈利可期。继续看好继续看好超级周期超级周期，建议把握逆，建议把握逆向布局时机向布局时机。油运：。油运：26Q1 油轮盈利油轮盈利确定大增，确定大增，关注关注军事行动军事行动后续灰色市场变

3、化后续灰色市场变化。投资要点：投资要点：Table_Summary 航空：节后票价上升航空：节后票价上升继续良好，建议把握逆向布局机会继续良好，建议把握逆向布局机会。2026 年春运需求旺盛，春运前 26 天全社会人员流动量同比增长 5.9%，其中公路+5.8%，铁路+6.7%，航空+6.7%。节后航空返程客流集中，客流增速较节前节中进一步提升，高客座率持续有利航司收舱收益管理，叠加低基数效应，节后票价上升趋势继续良好。我们估算 1-2 月航空客座率同比上升 1-2%，国内含油票价同比上升约 6%，考虑春运后国内重要会议相关影响将较为短暂，公商恢复将快于往年，预计 3 月票价亦将保持同比上升趋

4、势。考虑国际油价传导至国内将滞后两个月，2026Q1 航司盈利有望同比明显改善，或实现行业性盈利。我们继续看好航空供需持续向好，开启票价盈利上行且可持续的“超级周期”。中东局势或致短期地缘油价风险，建议把握逆向布局时机增持航空，推荐中国国航/吉祥航空/中国东航/南方航空/春秋航空。油运：油运：油运运价再创油运运价再创五年五年新高，新高，关注关注美以美以对伊对伊军事行动军事行动后续灰色市后续灰色市场变化场变化。自 2025 年 8 月，中东南美原油增产与俄油制裁趋严，驱动油轮产能利用率高企，油运运价中枢显著上升且运价弹性增大。2026年以来，美国闪击委内瑞拉，且美伊局势持续升级，我们多次提示灰色

5、市场变化将为油运提供供需意外期权，即有望显著增加合规需求并加速老旧油轮拆解出清。过去一个月，油价上涨助力油运需求淡季不淡，同时地缘局势升级驱动船东情绪高涨积极挺价，VLCC 运价淡季维持高位。上周随着中东 3 月上旬盘货集中释放，叠加海外油轮船东加强运力控制，油运运价再次大幅跳涨，中东-中国 VLCC TCE突破 20 万美元高位。2026Q1 油轮盈利同比大增数倍已较确定。2 月 28 日美以对伊朗发动军事行动，将加剧对油价与油运影响，短期影响较为复杂，重点关注后续中东格局与灰色市场。继续看好油运基于原油增产与供给刚性的“超级牛市”长逻辑，近期体现部分供需意外期权。推荐中远海能/招商轮船/招

6、商南油/中国船舶租赁。快递：快递：2026 年反内卷或将超预期，盈利能力修复将持续。年反内卷或将超预期，盈利能力修复将持续。2025 年件量增速前高后低，全年件量同比增长 13.6%；行业深入“反内卷”，7 月后单票收入中枢提升。我们判断 2026 年反内卷政策延续，将进一步巩固相关效果，缓解低价竞争压力，进一步促使价格回升。从节奏看，预计将是“前松后紧”，即上半年价格略降，而行业件量增速有望环比加快回升；而下半年随着旺季到来，则继续价格优先的趋势。因此，全年我们继续看好行业在持续优化业务结构，构建差异化竞争壁垒以及海外业务增长迅速的快递龙头。推荐中通快递/极兔速递/顺丰控股，相关标的圆通速递