煤炭行业周报：地缘冲突叠加印尼减产乐观预期煤炭凸显避险属性-260228（18页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.02.28 地缘冲突叠加印尼减产乐观预期，煤炭凸显避险属性地缘冲突叠加印尼减产乐观预期，煤炭凸显避险属性 Table_Industry 煤炭煤炭 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 煤炭周期弹性重新占先，2026 年开启新一轮上行周期2026.02.23 煤炭国泰海通煤炭行业基本面数据库大全202602232026.02.23 煤炭能源大周期下，美国煤炭或迎高光时刻2026.02.11 煤炭印

2、尼大幅消减产量配额，继续看好全球煤价上行2026.02.08 煤炭国泰海通煤炭行业基本面数据库大全202602082026.02.08 煤炭行业周报 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 黄涛(分析师)021-38674879 S0880515090001 王楠瑀(分析师)021-38032030 S0880525070029 邓铖琦(分析师)010-83939825 S0880523050003 本报告导读：本报告导读：我们认为煤炭板块周期底部已经确认在我们认为煤炭板块周期底部已经确认在 25Q2，供需格局已经显现了逆转拐点，供需格局已经显现了逆转拐点，下行，下行风险充分释

3、放。风险充分释放。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议：投资建议：从板块推荐角度，依然推荐红利的核心中国神华、陕西煤业、中煤能源；继续推荐兖矿能源、晋控煤业。2026 年年以来海外煤价快速上行，看好全球能源向上共振大周期以来海外煤价快速上行，看好全球能源向上共振大周期。2026 年受到印尼供给收缩（出口政策收缩叠加 3 月斋月）、油气向上共振、美国煤电政策需求支撑三重影响下，海外煤炭价格持续提升近 20%，在当前全球补库集中爆发背景下，验证我们战略性看多未来 5-10 年能源大周期观点，建议持续关注全球煤炭资产配置。2026 年核心判断:1）煤价核心看供需，长协定价机制优化

4、将提升履约率，无集中大幅调价风险；2）政策托底有限，产能退出影响与新增产能对冲，煤价底部锚定 640-650 元/吨行业盈亏线；3）全球能源大周期开启，美国天然气价格率先进入上涨通道，受 AI 电力需求激增等因素带动，未来 5-10 年天然气与煤炭需求将共振上行；4）煤炭股投资转向周期属性，下行风险可控、上行弹性可期。动力煤：价格淡季回升。动力煤：价格淡季回升。截至 2026 年 2 月 27 日，北方港市场煤情况：北方黄骅港 Q5500 平仓价 749 元/吨，较前一周上涨 27 元/吨（3.7%）。供给看，国内稳定，进口继续缩量：预计全年国内加进口总供给基本维持稳定下滑；需求端，淡季不淡需

5、求大幅度改善，Q3 盈利有望迎来反弹。焦煤：期现共反弹，铁水有望淡季不淡。焦煤：期现共反弹，铁水有望淡季不淡。截至 2026 年 2 月 27 日，京唐港主焦煤库提价（山西产）1700 元/吨，较前一周持平。上周日均铁水产量环比微降，我们认为需求端有望淡季不淡。行业回顾：。1）截至 2026 年 2 月 26 日，京唐港主焦煤库提价 1700元/吨（0.0%），港口一级焦 1696 元/吨（-0.5%），炼焦煤库存三港合计 265.5 万吨（5.4%），200 万吨以上的焦企开工率为 79.18%（0.08PCT）。2）澳洲纽卡斯尔港 Q5500 离岸价上涨 3 美元/吨（3.2%），北方港(

6、Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本低 79 元/吨；澳洲焦煤到岸价 256 美元/吨，较前一周下跌 8 美元/吨（-3.0%），京唐港山西产主焦煤较澳洲进口硬焦煤成本低 104 元/吨。风险提示：风险提示：宏观经济增长不及预期；进口煤大规模进入；供给超预期 行业跟踪报告行业跟踪报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 18 目录目录 1.动力煤数据跟踪：煤价上涨，库存总体增加.3 1.1.市场跟踪：煤价上涨.3 1.1.1.港口市场煤价较前一周上涨.3 1.1.2.内蒙坑口煤价较上一周部分上涨.3 1.1.3.纽卡斯尔煤价较前一周部分上涨.4 1.1.4.秦皇岛库存减少，北方港库存减少