交运航空行业强国月报（第1期）：运输端春运启示高客座率下高价格弹性初现；制造端继续看好国产大飞机产业链-260301（23页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 交通运输交通运输 2026 年年 03 月月 01 日日 华创交运|航空强国月报（第 1 期）推荐推荐（维持）（维持）运输端运输端春运启示：春运启示：高客座率下高价格弹性初高客座率下高价格弹性初现；现；制造端继续看好国产大飞机产业链制造端继续看好国产大飞机产业链 一、一、航空运输航空运输：1、春运启示：跨区人员流动量创历史新高，民航节中量价亮春运启示：跨区人员流动量创历史新高，民航节中量价亮眼眼。据交通运输部数据，春运

2、前 26 天全社会跨区域人员流动量累计达 67.2 亿人次，日均 2.58 亿人次，比 2025 年同期增长 5.9%。此前据央视网报道，春运前半段跨区人数创历史同期新高。1）民航量、价表现亮眼：民航量、价表现亮眼：前 26 日民航旅客量同比+6.3%，国内含油票价同比+4.3%。2）2026 马年春运两大特征：二次出马年春运两大特征：二次出行行+返程集中返程集中。假期节中的量价表现验证行业供给逻辑：客座率维持高位，价假期节中的量价表现验证行业供给逻辑：客座率维持高位，价格弹性展现。格弹性展现。初六-初八单日国内客座率达到 93%及以上，票价同样表现亮眼，初六-初八国内含油票价同比分别为+6.

3、8%、+5.0%、+6.2%。投资建议：供给约投资建议：供给约束不断强化，客座率升至历史高位，“高”弹性或一触即发束不断强化，客座率升至历史高位，“高”弹性或一触即发。1）供给“硬核”）供给“硬核”约束：约束：预计我国飞机引进或呈现中期低增速。2）需求：航空或为内需方向优）需求：航空或为内需方向优选领域选领域+出入境继续复苏出入境继续复苏。3）高客座率下的高价格弹性或一触即发。）高客座率下的高价格弹性或一触即发。重点推荐：看好中国国航、南方航空、中国东航三大航弹性释放；继续看好国内支线市场龙头华夏航空，迎来可持续经营拐点；看好低成本航空龙头春秋航空，看好宽体机高效运营有望助力吉祥航空弹性释放。

4、二、二、航空制造：航空制造：1、国产民机动态：、国产民机动态：1）中国商飞多款机型亮相中国商飞多款机型亮相 2026 年新加坡年新加坡航展航展，山西成功通航与中国商飞公司签署 6 架 C909 灭火机订单。2）中国民航局就 C919 窄跑道运行专用条件公开征求意见，将进一步优化机型运行适应性与场景覆盖能力。2、国内产业链标的动态：航亚科技、航宇科技发布业绩国内产业链标的动态：航亚科技、航宇科技发布业绩快报。快报。1）航亚科技：）航亚科技：2025 年年公司营业收入公司营业收入 6.99 亿亿元，同比下降元，同比下降 0.65%；归母；归母净利润净利润 1.02 亿亿元，同比下降元，同比下降 1

5、9.28%；扣非后扣非后归母净利润归母净利润 0.76 亿亿元，同比下降元，同比下降26.18%。2）航宇科技：）航宇科技：2025 年公司营业收入 20.33 亿元，同比增长 12.64%；实现归母净利润 1.86 亿元，同比下降 1.44%；实现扣非后归母净利润 1.72 亿元，同比下降 0.27%，若剔除部部分子公司和商誉减值准备因素影响，2025 年归母净利润 2.11 亿元，同比增长 11.48%。3、投资建议：、投资建议：国产大飞机、大国重国产大飞机、大国重器；商用发动机、皇冠明珠。我们继续看好国产大飞机产业链投资机会。器；商用发动机、皇冠明珠。我们继续看好国产大飞机产业链投资机会

6、。1）商发产业链：继续看好三条线索。其一、商发产业链：继续看好三条线索。其一、核心配套商，关注航发动力、航发科技、推荐航发控制。其二、合金基础件核心供应商，关注万泽股份、航亚科技、航宇科技、推荐应流股份。其三原材料供应商：关注中航高科等。关注中航高科等。2）机体结）机体结构：构：推荐中航西飞。三、海外视角之航空运输三、海外视角之航空运输：受政府停摆影响商旅出行及成本影响，美国四航司Q4 业绩录得负增。四、海外视角之航空制造四、海外视角之航空制造：主机厂继续爬坡，核心供应链业绩快速增长。：主机厂继续爬坡，核心供应链业绩快速增长。1、主机厂：主机厂：波音公司（波音公司（BA.N）与空客集团（）与空