PVC行业点评：PVC长期格局向好优势企业有望充分受益-260301（3页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业专题研究行业专题研究 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.03.01 PVC 长期长期格局格局向好，优势企业有望充分受益向好，优势企业有望充分受益 Table_Industry 基础化工基础化工 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_subIndustry 细分行业评级细分行业评级 Table_Report 相关报告相关报告 基础化工“房地产高质量发展”，地产链化工品有望受益2026.01.22 基础化工宏川智慧下修转股价2025.12.30 基础化工凯盛转债、利民转债赎回2025.

2、12.25 基础化工存储芯片 DRAM 价格持续上涨，利好上游半导体材料放量2025.11.17 基础化工新洋丰三季报扣非净利润同比增23.87%2025.10.28 PVC 行业点评 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 刘威(分析师)0755-82764281 S0880525040100 沈唯(分析师)0755-23976795 S0880523080006 周志鹏(分析师)021-38676666 S0880523060004 本报告导读：本报告导读：国家“双碳”相关政策引导，国家“双碳”相关政策引导，同时同时生态环境部加快推动生态环境部加快推动聚氯乙烯聚氯乙烯行业无

3、行业无汞化转型汞化转型，我们认为，我们认为 PVC 长期长期格局向好格局向好。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议：投资建议：2025 年，PVC 市场基本延续下行走势，氯碱行业以碱补氯，优势企业具备低成本竞争优势，相关标的中泰化学、新疆天业、君正集团、北元集团、华塑股份、天原股份、嘉化能源等。电石法无汞化转型有望加快，聚焦无汞催化剂研发攻关等关键环节，推荐标的凯立新材，公司乙炔氢氯化法生产 PVC 用金炭催化剂实现了规模化生产和销售。PVC 行业集中度持续提升。行业集中度持续提升。根据卓创资讯，2021 年至 2025 年中国PVC 年度产能集中度（CR10）分别为 35

4、.59%、35.99%、37.8%、37.71%、40.17%。根据君正集团 2024 年报，氯碱行业产能增速持续放缓，行业布局更趋清晰，单个企业平均规模继续提升。根据新疆天业 2024 年报，自 2022 年下半年开始，国内 PVC 市场长期低迷不振，2023 年生产企业陆续出现亏损，2024 年亏损企业增多。根据不完全统计，PVC 在计产能中有超过 130 万吨装置持续停车超过一年。国家“双碳”相关政策引导国家“双碳”相关政策引导。2026 年 1 月 20 日，国家发展改革委资源节约和环境保护司司长王善成表示，“十五五”是实现碳达峰目标的决胜期，2026 年作为开局之年，统筹好绿色转型、

5、经济发展和能源安全，进一步强化工作举措，加快能源转型、推动产业升级、强化全面节约、科学开展考核。电石法目前在国内聚氯乙烯行业占据主导地位，无汞化转型有望加电石法目前在国内聚氯乙烯行业占据主导地位，无汞化转型有望加快。快。2017 年，水俣公约 在我国缔约生效。2023 年 11 月 3 日，关于汞的水俣公约(简称公约)缔约方大会通过了 关于汞的水俣公约缔约方大会第五次会议第 5/4 号决定对关于汞的水俣公约附件 A 和附件 B的修正(简称修正案)。随着修正案正式生效，公约对添汞产品和用汞工艺的管控范围进一步扩大、要求持续收紧。电石法聚氯乙烯生产用汞工艺淘汰时限已成为近几次公约缔约方大会谈判的核

6、心焦点。我国作为全球电石法聚氯乙烯生产工艺的最大应用国，目前已顺利实现聚氯乙烯行业“2020年单位产品用汞量较 2010 年减半”的履约目标，取得阶段性成效。下一步，生态环境部将进一步加强与相关部门的协同联动，聚焦无汞催化剂研发攻关等关键环节，加大政策支持与技术创新引导力度，加快推动聚氯乙烯行业无汞化转型。风险提示：风险提示：政策落地不及预期、内需复苏速度不及预期、贸易摩擦、原材料价格大幅波动。行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3 表表1：重点公司估值表重点公司估值表 EPS（元）（元）PE 评级 收盘价（元）2024A 2025E 2026E 2024A