大丰实业-公司研究报告-乘疫后复苏东风开启大丰2.0时代-230208（23页）.pdf

1、 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：机械设备|公司深度报告 2023 年 2 月 8 日 股票股票投资评级投资评级 买入买入|首次覆盖首次覆盖 个股表现个股表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况公司基本情况 最新收盘价（元）最新收盘价（元）15.22 总股本总股本/流通股本（亿股）流通股本（亿股）4.10/4.04 总市值总市值/流通市值（亿元）流通市值（亿元）62/61 52 周内最高周内最高/最低价最低价 15.22/9.89 资产负债率资产负债率(%)62.7%市盈率市盈率 15.85 第一大股东第一大股东 丰华 持股比例持股比例(%)2

2、3.4%研究所研究所 分析师:刘卓 SAC 登记编号:S1340522110001 Email: 大丰实业大丰实业(603081603081)乘疫后复苏东风，开启大丰乘疫后复苏东风，开启大丰 2.02.0 时代时代 投资要点：投资要点：1 1）文体装备主业受益疫后复苏，长期受益文体装备行业渗透率文体装备主业受益疫后复苏，长期受益文体装备行业渗透率提升。提升。公司于 1991 年成立，以文化场馆视听器材业务起家，逐步发展成为文体旅集成解决方案提供商。目前收入结构中文体装备业务占比约 80%。公司过去业绩表现来看收入和利润均保持稳健增长，公司营业收入从 2017 年的 17.07 亿元增长至 20

3、21 年的 29.59 亿元，CAGR为 14.74%；公司归母净利润从 2017 年的 2.29 亿元增长至 2021 年的3.91 亿元，CAGR 为 14.31%。2022 年疫情及年末放开后短期影响导致当年业绩有所下滑，也是公司近 10 年首次负增长。短期来看，疫情放开后文体设施需求提升，各地开工加快，新增招标项目数量有望高增。中长期来看，政策支持文化产业赋能乡村振兴，文体设施需求下沉，全国十四五期间文体设施总投资规模有望高增。我们预计 2023 年文体装备业务收入约 30 亿，利润率维稳，中长期有望保持较快增长。2 2）积极拓展文体行业运营业务，全面开启大丰积极拓展文体行业运营业务，

4、全面开启大丰 2.02.0 时代。时代。大丰1.0 时代是装备制造时代，公司加快拓展运营市场，开启大丰 2.0 时代，实现装备制造商到文体旅产业集成解决方案提供商的转变，公司的拓展是从文体装备行业进入到文体旅行业的全产业链横纵向拓展，横向是板块的拓展，从文体行业延伸到旅游板块，同时顺应消费升级趋势，行业迎来数字化变革，泛文化领域的消费场景增多，纵向是产业链的延伸，由场馆设计和装备集成向内容策划和运营全产业链延伸。公司装备业务和运营业务在渠道和专业能力上形成良好协同，基于长期深耕装备业务，公司对场馆运营有深刻理解并积累了较多项目经验，相较于政府作为运营主体，公司具备更强的管理能力和资源对接能力，

5、竞争优势较为突出。公司储备运营项目数量较多，疫情后有望迎来陆续释放。3 3）构建文体构建文体+旅完整版图，数艺科技业务长期受益产业数字化趋旅完整版图，数艺科技业务长期受益产业数字化趋势。势。公司数艺科技业务现阶段主要以旅游行业装备制造和内容策划为主，公司深耕文体行业，基于装备研发生产和交付优势，逐步从文体行业向文体旅产业一体化发展，受益旅游行业疫情后需求回暖。公司数艺科技业务跟踪订单较多，疫情后有望迎来持续释放。公司数艺科技竞争优势主要体现在项目经验和装备集成能力上，在过往的项目中，比较有代表性的是 2021 年中标海口市国际免税城项目，单个项目中标金额达 2.33 亿，杭州“今夕共西溪”项目

6、实现了从设计到施工，从内容策划到装备集成和运营的全产业链打通。中长期来看，疫情加速了文旅产业的数字化趋势，数字化旅游和演艺形态逐渐兴起，旅游行业对于数字化装备和内容策划需求有望保持高速增长，市场空间广阔，公司数艺科技业务有望充分受益于文体旅行业数字化趋势。-29%-24%-19%-14%-9%-4%1%6%11%16%2022-022022-042022-072022-092022-112023-02大丰实业机械设备 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 盈利预测盈利预测与估值与估值：我们预计公司 2022-2024 年实现营业收入28.82 亿、38.85 亿、49.30 亿，同比增速分别为