商贸零售行业周报：春节线下消费量升价稳AI助手营销月活爆发-260226（4页）.pdf

1、行 业 研 究 2026.02.26 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 商 贸 零 售 行 业 周 报 春节线下消费量升价稳，AI 助手营销月活爆发 分析师 周昕 登记编号：S1220524100007 谷寒婷 登记编号：S1220524030001 廖捷 登记编号：S1220525040002 行 业 评 级:推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 1 总股本(亿股)2,856.62 销售收入(亿元)19,896.26 利润总额(亿元)1,538.96 行业平均 PE 90.35 平均股价(元)0.00 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证

2、券研究所 相 关 研 究 青木科技控股收购 Vitalis，阿里 AI 眼镜正式发布关注产业链催化2025.12.04 双 11 闪购加码补贴，中美贸易摩擦再起关注内需机会2025.10.14 业绩集中披露关注中报行情，名创优品 Q2 表现超预期2025.08.28 Aesthefill 中国代理人变更，四环医药少女针童颜针新品发布2025.07.28 核心观点：核心观点：今年春节消费整体感受还不错（增速较去年春节和国庆提速，可以算是开门红），整体依然维持量增的趋势（出行量基本增长 10%左右），价格端感受逐步趋稳。分细分品类看，整体感受上文旅线下消费医美商品消费金饰（显著分化，传统克重差、一

3、口价优）影院（可能受旅游挤压，及供给今年较弱）。分层级看，感受一二线&旅游城市的整体数据会相对更优，体现在渠道上中高端渠道更优。所以从春节推演后续投资逻辑看，重视三条主线：1）内需里依然把握服务消费、中高端复苏两条主轴，关注医美【四环医药】【爱美客】【美丽田园医疗健康】、强产品力金饰品牌【老铺黄金】【周大福】【周生生】【潮宏基】。2）AI 应用。整体 AI 助手春节营销表现良好，依然重视阿里巴巴及其关联的 AI 电商、GEO 投资主线【壹网壹创】【青木科技】【值得买】。3）跨境，短期美国对等关税取消后，虽然特朗普用 122 条款临时加征 15%全球进口关税，但美对中关税税率依然下降，同时 3

4、月底特朗普预计访华，中美关系短期有望走向温和；叠加跨境板块部分标的自身库存周期底部，重视跨境链反转机会，建议关注【华凯易佰】【赛维时代】【安克创新】。零售行业变化：零售行业变化：1 1）春节消费情况：出行意愿强，文旅表现佳，零售表现略微提速，影院）春节消费情况：出行意愿强，文旅表现佳，零售表现略微提速，影院回落。回落。零售：零售：假期前四天，全国重点零售和餐饮企业日均销售额较 2025 年假期前四天增长 8.6%（25 年春节+4.1%、国庆+2.7%）。假期前三天，商务部重点监测的 78 个步行街（商圈）客流量、营业额比去年假期前三天（下同）分别增长 4.5%和 4.8%。出行：出行：假期前

5、 8 天（截至 2/22 年初六），全国跨区域人员流动量达到 24.6亿人次，较 2025 年同期增长 9.8%。其中公路+8.6%、铁路+10.1%、水路+30.4%、民航+7.6%。文旅：文旅：假期前三天，重点平台国内游消费增长 4.5%。重点平台租车出行订单量增长 26%，南北互跨订单量增长 196%。影院：影院：春节档前 7 天累计票房 44.5 亿，同比去年同期下滑 46%。医美医美：头部机构 1-2 月整体营收预计增长 6-7%，客流量预计增长 8-9%，客单价预计下降 4%。2 2）高金价波动下春节整体金饰行业平淡，行业分化加速向一口价转型；高金价波动下春节整体金饰行业平淡，行业

6、分化加速向一口价转型；老铺、周大福（大商反馈基本 20%左右增长，本段下同）表现超预期，潮宏基（基本 15-20%增长）如期表现优异；老凤祥/周大生（下滑 25-35%）方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告-13%-6%1%8%15%22%25/2/26 25/5/10 25/7/22 25/10/3 25/12/15 26/2/26商贸零售沪深300商贸零售 行业周报 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 等内资品牌低预期。同时有几个变化重视：中高线市场今年春节优于三四线，低线城市价格敏感；一口价占比继续提升，部分品牌春节做到50%。内卷加剧，克减