【开源证券】汽车零部件行业点评报告：伯特利拟收购豫北转向，行业整合迎线控变革时代-260226（3页）.pdf

1、汽车零部件汽车零部件 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/3 汽车零部件汽车零部件 2026 年 02 月 26 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 供需紧平衡叠加产品升级，大缸径柴发有望量利齐升行业点评报告-2026.1.25 伯特利拟收购豫北转向，行业整合迎线控变革时代伯特利拟收购豫北转向，行业整合迎线控变革时代 行业点评报告行业点评报告 邓健全（分析师）邓健全（分析师）赵悦媛（分析师）赵悦媛（分析师）赵旭杨（分析师）赵旭杨（分析师） 证书编号：S0790525090003 证书编号：S0790525100003 证书编号：S07905

2、23090002 伯特利公告拟收购豫北转向伯特利公告拟收购豫北转向 50.97%股权实现控股股权实现控股 公司 2 月 25 日公告拟以自有资金，从豫北转向股东峻鸿实业、合肥华芯、合肥产投收购豫北转向 50.97%股权，收购完成后伯特利将成为豫北转向的控股股东，此外新航机电、东峻工贸、新乡聚贤、杭州华芯、卫保川将分别持有豫北转向22.7%、13.6%、7.2%、3.6%、1.8%股份。交易完成后，豫北转向的 7 人董事会中将有 4 名由伯特利提名。本次交易标的估值不超过 22 亿元，交易价款不超过11.2 亿元，具体价格尚需确定，且交易仍需取得反垄断等相关部门审核。豫北转向为行业领先玩家，豫北

3、转向为行业领先玩家，2025 年实现收入年实现收入 31.8 亿元亿元 豫北转向成立于 1969 年，主要产品为机械转向系统、电子助力转向系统、液压助力转向系统、转向系统部件、以及中间轴等；公司转向器产品位居行业前列，2021 年销售各类转向器 500 余万台，市占率 20%；转向系统方面，公司先后完成 C-EPS、P/DP-EPS 开发、2023 年攻克滚珠丝杠等技术开发 R-EPS；此外电机控制单元实现完全自主开发，打破国外垄断；亦布局线控转向系统等。目前公司产品遍布数十个国家和地区，与福特、日产、大众、斯特兰迪斯、特斯拉、五十铃、长安、一汽、东风、广汽、比亚迪、吉利、长城、小鹏、零跑等建

4、立合作关系，2024-2025 年收入分别为 30.3 和 31.8 亿元，净利润分别为 1.2 亿和 1.6 亿元。本次收购有望完善伯特利大底盘领域布本次收购有望完善伯特利大底盘领域布局局，形成客户、产品、供应链协同，形成客户、产品、供应链协同 伯特利是制动系统本土领军，产品广泛覆盖制动卡钳、电子驻车制动系统、线控制动系统等。2022 年收购浙江万达布局转向业务，2024 年转向系统实现收入 5.59亿。此外公司还布局空气悬架、底盘域控、辅助驾驶等产品，形成底盘横纵垂全面布局。本次收购若能完成，有助于完善伯特利大底盘领域的布局，有望更好的把握转向系统从传统向线控进阶的时代机遇；同时强化滚珠丝

5、杠、电机控制等关键零部件的开发能力；有望在客户、产品、供应链等多领域形成良好的协同效应。自动驾驶自动驾驶大势所趋大势所趋，线控转向迎来历史机遇线控转向迎来历史机遇 自动驾驶落地成为时代主线，线控转向迎历史机遇。目前特斯拉 FSD 已经推进到 V14 版本，付费用户超 110 万，基于特斯拉智驾算法，其 Robotaxi 在北美奥斯汀和加州湾区落地运行，CyberCab 产品无方向盘和油门刹车踏板，原生支持L4 智驾有望在 2026 年 4 月量产，2027 年前向消费者销售。国内整车和三方供应商玩家，一方面推动 L4 Robotaxi 落地，另一方面也推动自动驾驶在乘用车中普及。线控转向具有可

6、变转向比、安全性强、平台化好等优势，天然适配自动驾驶；未来智驾普及，线控转向有望成为汽车标配，产业链玩家有望持续受益。投资建议投资建议 我们持续看好我们持续看好自动驾驶推动下底盘领域玩家自动驾驶推动下底盘领域玩家。受益标的：伯特利、亚太股份、耐世特、浙江世宝、万安科技、万朗磁塑、保隆科技、中鼎股份、拓普集团等。风险提示：风险提示：市场需求不及预期、市场竞争激烈、上游原材料价格波动。-24%-12%0%12%24%36%2025-022025-062025-10汽车零部件沪深300相关研究报告相关研究报告 行业研究行业研究 行业点评报告行业点评报告 开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 行