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1、中国私募基金管理的退出困境 及解题思路初探2023年1月声明读者理解并确认，本白皮书中所含内容仅是一种概括性的指引，读者应就遇到的具体问题寻求适当的专业意见，白皮书中所提供的意见在任何情况下都不能代替该等专业意见。并且，德勤管理咨询（上海）有限公司（以下简称“德勤咨询”）不就该等内容（包括但不限于本白皮书中的内容或口头解答）向读者承担任何责任（包括但不限于疏忽引起的责任）。德勤管理咨询（上海）有限公司保留对任何培训材料的知识产权。中国私募基金管理的退出困境及解题思路初探|声明第一章 日异月殊，国内股权投资行业现状：3热门赛道难觅，退出渠道受阻 第二章 与时偕行，当前投资环境下的破局之法：9做好

2、价值经营，讲好退出故事 第三章 推陈出新，股权投资机构的转型升级：11从经营理念到退出实操的转变 第四章 着眼当下，投资项目退出的关键诀窍：14大胆构想，仔细论证，谨慎避坑 第五章 竿头一步，实操工具赋能全投资闭环：17德勤投资项目增值服务一览 目录中国私募基金管理的退出困境及解题思路初探|目录1XXX|XXX1前言我国私募股权投资基金起步于上世纪80年代末，迈入21世纪后，得益于国民经济的高速增长与资本市场改革红利的释放，其数量和市场规模增长了几百倍。根据中国证券投资基金业协会统计，截至2022年11月底，我国存续私募基金管理人近2.4万家，存续基金超过14万只，管理资金规模超过20万亿人民

3、币。然而迅猛发展的同时也暴露出行业规范有待完善、市场化程度低、配套生态体系不健全等问题。随着国内经济增速放缓与逆全球化趋势蔓延，当前股权投资机构面临退出难的困境。在此背景下，投资项目退出需要逐渐回归价值本身。本文围绕股权投资机构成功退出的主题展开，从当前国内股权投资机构特征与行业趋势角度分析“退出难”困境的根源缺乏价值经营的投资故事，继而深入讨论企业如何从经营理念、运营体系、实操等方面讲好故事，包括退出故事的具体方法与案例分享。此外，凭借丰富的从业经验，德勤提供一系列方法论与赋能工具以全方位赋能企业成功退出，包括被投企业诊断、价值提升、尽调等退出相关服务。中国私募基金管理的退出困境及解题思路初

4、探|前言2XXX|XXX2中国私募基金管理的退出困境及解题思路初探|前言3中国私募基金管理的退出困境及解题思路初探|第一章 日异月殊，国内股权投资行业现状：热门赛道难觅，退出渠道受阻3中国私募基金管理的退出困境及解题思路初探|第一章 日异月殊，国内股权投资行业现状：热门赛道难觅，退出渠道受阻第一章 日异月殊，国内股权投资行业现状：热门赛道难觅，退出渠道受阻4中国私募基金管理的退出困境及解题思路初探|第一章 日异月殊，国内股权投资行业现状：热门赛道难觅，退出渠道受阻中国股权投资机构的特征在过去二十余年里，得益于国民经济的高速增长与资本市场改革红利的释放，我国私募股权投资市场蓬勃发展。彼时工业化与

5、城市化进程如火如荼，互联网等新兴行业更是处于高速增长的上升阶段，以阿里巴巴为代表的独角兽接连涌现，创造的IPO神话吸引了一波又一波“赛道理论”的忠实信徒。在此背景下，国内私募股权机构逐渐形成了“热门赛道+明星IPO=超级项目”的盈利公式，能否押中大热赛道、成功登陆二级市场成为掘金的关键。在该盈利公式的指导下，国内股权投资机构普遍呈现出重投前、轻投后的特征，具体表现为：忽略对“赛道”里“赛手”的价值创造：投资者在投资故事塑造方面高度依赖外界对赛道趋势的判断，而未对被投企业内涵价值做深度挖掘。忽略项目退出的重要性：在退出策略上，高度依赖IPO的单一退出路径。在国内，创投、成长基金90%以上项目退出

6、主要通过IPO实现，并购基金、S基金发展相对滞后。而在相对成熟的美国市场，PE基金的前三大退出路径则是：并购退出（52%）、PE二级市场接盘（即S基金，43%）、IPO（5%）；在组织建设上，缺乏对投后团队的资源投入。投后由各自独立的交易团队负责，依赖团队的直觉和主观判断，管理与退出质量不一，且出现投前投后来回跑的现象；在实操层面上，忽视主动收集证据、验证投资理论的重要性，导致缺乏丰富投资故事的完整叙事链条。中国投资行业近年投资困境 IPO资本市场现状及趋势 近年来，在复杂多变的国际形势与经济环境下，“热门赛道+明星IPO=超级项目”的盈利公式逐渐失灵：热门赛道难觅，且溢价严重：竞争红海下，投