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1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20262026 年年 0202 月月 0909 日日 明月镜片明月镜片(301101.SZ)(301101.SZ)公司快报公司快报 主业高增夯实基础，主业高增夯实基础，受益受益 AIAI 眼镜增长红利眼镜增长红利 证券研究报告证券研究报告 其他轻工其他轻工 投资评级投资评级 买入买入-A A 维持维持评级评级 6 6 个月目标价个月目标价 48.5148.51 元元 股价股价 (2026(2026-0202-06)06)40.0040.00 元元 交易数据交易数据 总市值总市值(百万元百万元)8,060.48 流通市值流通市值

2、(百万元百万元)7,636.67 总股本总股本(百万股百万股)201.51 流通股本流通股本(百万股百万股)190.92 1212 个月价格区间个月价格区间 38.55/63.7 元 股价表现股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益-1.4-5.4-35.6 绝对收益绝对收益-4.5-6.5-14.8 罗乾生罗乾生 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450522010002 刘夏凡刘夏凡 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450525050001 相关报告相关报告 业绩稳中向好，AI 智能眼镜打开空间 2024-11-26 离

3、焦镜加速放量,Q3 盈利能力创历史新高 2023-10-31 22 年盈利能力持续提升，离焦镜有望加速成长 2023-04-26 22Q4 利润逆势高增，离焦镜加速放量可期 2023-01-13 Q3 业绩高增表现亮眼，近2022-10-30 25Q325Q3 主营主营业务高增亮眼业务高增亮眼，多元合作赋能多元合作赋能发展发展 2025Q3 公司主营业务表现优异，PMC 超亮系列收入同比大增 53.7%，三大明星产品收入在常规镜片中占比为 56.3%，轻松控系列通过高铁场景化营销巩固了青少年近视防控领域的第一品牌心智，前三季度销售额实现双位数增长。全新升级的 1.74 系列镜片销售同比增长11

4、2.4%，首发的高端天玑系列则联合德国顶尖实验室完成精准光学设计，进一步夯实了高端技术壁垒。与此同时，公司与中国航天签约成为“中国航天事业合作伙伴”，并携手爱尔眼科开启深度战略合作。此外，公司研发投入持续加码，前三季度研发费用同比增幅达 44.4%，其中相当部分投入智能眼镜技术储备，足以覆盖未来智能眼镜需求。作为小米 AI 眼镜的官方独家光学合作伙伴，相关业务收入已累计达651 万元，反映了公司以技术创新与合作不断强化技术实力与品牌竞争力。小米小米 AIAI 眼镜合作成效显著，三大亮点眼镜合作成效显著，三大亮点提高业绩增量提高业绩增量 2025 年 6 月，小米发布作为其旗下“人车家全生态”战

5、略核心终端的小米 AI 眼镜，并同步官宣明月镜片为官方独家光学合作伙伴，该产品上市后初期迅速增长，目前市场表现已趋于稳定，合作的核心亮点体现在三方面：1）合作成效超预期，自 2025 年 6 月产品发布以来业务推进顺利，专供镜片零售端平均配镜单价达 700-800 元，显著高于 400-500 元的预期及公司常规产品均价，大幅提升单品盈利水平；2）创新 OMO 模式实现高效转化，在全国精选400 多家核心区域门店提供验光、装配等全流程服务，精准承接3C 渠道流量，转化效率突出；3）增长空间明确且模式可复制，目前合作已进入稳定期，现有门店覆盖量仍有提升空间，未来可通过扩大优质门店布局释放更多增长

6、潜力，且该模式已吸引其他品牌寻求复制，进一步巩固公司在 AI 眼镜光学镜片领域的领先地位。AIAI 眼镜国补驱动普及，眼镜国补驱动普及，或或受益受益 AIAI 眼镜增长红利眼镜增长红利 国补首次覆盖 AI 眼镜，加快行业普及速度。2026 年首批 625 亿元补贴资金已落地，针对单价6000 元的 AI 眼镜给予 15%补贴、单件上限500 元，直接拉低了 20004000 元主流价位产品的消费门槛，大幅提升了品类 C 端性价比，同时也标志着智能眼镜将从小众走向大众，2026 年行业有望迎来规模化普及。此外，小米 AI 眼镜均价为 1500-4000 元，正处于补贴核心区间，预计在政策红利下其