宠物行业覆盖报告：子赛道爆发在即把握自主品牌崛起机遇-230131（54页）.pdf

1、宠物行业覆盖报告：子赛道爆发在即，把握自主品牌崛起机遇2023/01/31证券分析师：陈天蛟电话：021-61376584执业证号：S1190517110002联系人：刘洁冰电话： 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分守正守正 出奇出奇 宁静宁静 致远致远概要我国宠物行业起步较晚，长期以来受国际大牌主导，经过近十年的快速发展期，自主品牌开始崛起：我国宠物行业起步较晚，长期以来受国际大牌主导，经过近十年的快速发展期，自主品牌开始崛起：1）2000以前萌芽期：本土行业初步产生，国外大牌先发占领市场；2）2000-2010成长期：政策驱动规范养宠，国际品牌如冠能、爱慕思、

2、顶尖等快速涌入，比瑞吉、佩蒂、乖宝、烟台顽皮等本土代表企业进入规模化生产；3）2011-2020爆发期，人口结构、生活方式、新式场景驱动行业规模进一步提升，宠物医疗&平台服务等行业配套随之爆发；4）2021至今深化期，疫后自主品牌崛起，进一步规范下行业加速整合。目前我国宠物行业规模约目前我国宠物行业规模约3500亿元，仅有美国的亿元，仅有美国的1/5，成长空间巨大：，成长空间巨大：一方面，陪伴需求提升带来宠物相关消费的“量”增。另一方面，养宠观念逐渐改变，从原来的粗放饲养转变为更多购买宠物专业化产品，宠物主对于相关食品、用品的高端化、专业化、趣味性追求也在不断提升，宠物消费品质化提升了均“价”

3、，同时反向驱动本土厂商加码研发和设计、提升品质。目前我国的各子赛道中，宠食相对更加成熟，占比超过4成；宠用目前占比约为1成，但品质化、娱乐性消费需求下受益最为明显；此外，疫后养宠健康意识提升，经过2015-2018年大量的宠物医院投融资事件，两大宠物医院体系臻于完整，医院作为综合服务平台的优势将逐步显现，对标美国有望实现较大的占比提升。我们预计未来有望保持良好的增长态势我们预计未来有望保持良好的增长态势：借鉴美国养宠渗透率，考虑人均收入、居住面积、生活习惯等因素，我们预计我国在长期能达到美国渗透率的八成左右，即猫犬宠物数量约1.41.2亿只，渗透率为34.5%29.2%；未来5年，我国宠物行业

4、讲整体保持10%20%增速，城镇猫犬宠物保有量达到11,145/8,395万只，户均养宠渗透为29.88%和22.51%，驱动宠食行业规模突破7000亿元，宠食：宠医：宠用三大子赛道规模依次为235619671042亿元，占比分别为40%27%14%。推荐关注“主粮、自主品牌、竞争稀缺”三大投资逻辑：推荐关注“主粮、自主品牌、竞争稀缺”三大投资逻辑：重点布局1）业务均衡加码主粮，自主品牌建设较好的乖宝乖宝宠物宠物；2）聚焦主粮业务，规模化生产下盈利能力领跑行业的福贝宠物福贝宠物；3）专注咬胶，技术领先优势的零食龙头佩蒂佩蒂股份股份；4）牵引绳和宠物护理细分赛道龙头，代工资源深厚的源飞宠物、依依

5、股份源飞宠物、依依股份；5）老牌宠食龙头中宠股份中宠股份和全品类发展、放量在即的天元股份天元股份。1 kUiXtVuWlV8ZeZ8VuZ8ZaQ8Q6MtRqQtRpMlOmMsQkPmMnO7NqQzQvPpMpNMYrQsM请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分守正守正 出奇出奇 宁静宁静 致远致远投资要件1.本篇报告梳理了宠物行业的基本情况，分析了主要趋势和增长动因，并对本土主流参与者进行对比。2.我们介绍了宠物行业整体规模和结构，进而拆分到宠食、宠用、宠医三大主要子赛道，提炼出各自的特点并作简单分析。3.由于我国宠物行业起步较晚，本篇报告也从各个角度对全球主

6、要成熟市场作出对标和借鉴，尤其详细的探究了美日宠物行业发展历程，认为就阶段而言，我国市场正经历日本第二到第三阶段的转变，而市场体量和发展潜力则更类似于美国；基于此，我们将美国的宠食市场拆解到“量”“价”两个因素进行分析，看到美国近5年来的再次增长提速，得益于陪伴需求下渗透率的提升，以及养宠精细化带来的溢价。4.我们论证了中国也正迎来类似于美国的情况，具备类似的驱动因素，进而测算出我国在中长期的行业空间，以及行业结构上可能的变化趋势。5.本篇报告对当前市场环境下，行业主要的趋势做了甄别，筛选出三大主要的发展方向，作为投资推荐的依据，并根据三大趋势，对市场上主要的上市/拟上市龙头进行分析对比。2