江南布衣(03306.HK)-港股公司研究报告：配售募资助发展看好公司中长期发展潜力-260209（4页）.pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/4 4 Table_Page 公告点评|耐用消费品与服装 证券研究报告 【广 发 纺 服【广 发 纺 服&海 外】江 南 布 衣海 外】江 南 布 衣（03306.HK）配售募资助发展，看好公司中长期发展潜力配售募资助发展，看好公司中长期发展潜力 核心观点核心观点：公司公司完成配售完成配售 1453.5 万股万股，净筹约净筹约 2.70 亿港元亿港元。根据公司 2026.1.30公告，公司于 2026 年 1 月 30 日成功完成根据一般授权配售新股份的事项。此次配售共涉及 1453.50 万股，按每股 18.78 港元的配售价向不少于

2、6 位承配人进行配售；总募集资金约 2.73 亿港元，扣除相关成本及开支后的净额约 2.70 亿港元；配售股份相当于配售协议日期已发行股份总数的 2.80%，及紧随配售事项完成后经扩大已发行股份总数的 2.73%，禁售期为自配售协议日期起直至完成日期后 90 日。此次配售完成后，公司创始人吴健先生和李琳女士的持股比例从 61.39%降至59.72%，而承配人则持有新配售的 2.73%股份。本次本次募集资金募集资金主要主要用于品牌用于品牌业务发展业务发展及研发投资及研发投资。根据公司 2026.1.30公告，（1）公司此次配售旨在吸引高品质机构投资者，加强股份流动性；支持公司健康可持续发展；为品

3、牌业务发展和研发创新提供资金支持。（2）公司本次所得款项净额将主要用于加强品牌业务发展（约 40%或 1.08 亿港元）、研发投资以进一步提升综合市场竞争力（约 50%或1.35 亿港元），以及一般及企业用途（约 10%或 0.27 亿港元）。（3）公司预计将在 2026 年 12 月前悉数动用上述配售事项所得款项净额。高分红高分红标的标的，看好公司业绩有望持续高质量增长。看好公司业绩有望持续高质量增长。公司 FY2025 分红率达 73.4%，对应报告期末股息率 7.1%；公司设计师与品牌深度绑定，艺术赋能产品力；多元品牌矩阵，实现全面市场覆盖；融合粉丝经济与数智化策略，优化全域零售转化效能

4、，看好公司有望持续高质量发展。盈利预测盈利预测与投资建议与投资建议。预计公司26-28财年EPS分别为1.82/1.98/2.13元/股，参考可比公司，考虑公司优于同业的盈利能力，给予公司 2026财年 12 倍 PE，对应合理价值 24.53 港元/股，维持“买入”评级。风险提示风险提示。宏观经济下滑、运营效率下降、品牌调性下降的风险。盈利预测：盈利预测：（本文港元兑人民币汇率采取 1:0.91094）单位单位:人民币百万元人民币百万元 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入 5,303 5,548 6,064 6,560 7,070 增长率（%）18.8%4.

5、6%9.3%8.2%7.8%EBITDA 1,627 1,637 1,466 1,578 1,713 归母净利润 847 893 971 1,054 1,135 增长率（%）36.4%5.3%8.8%8.5%7.7%EPS（元/股）1.63 1.72 1.82 1.98 2.13 市盈率（P/E）8.3 9.0 10.1 9.3 8.6 ROE（%）39.1%37.8%34.1%33.9%33.4%EV/EBITDA 3.9 4.7 6.1 5.5 5.0 数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心 公司评级公司评级 买入买入 当前价格 20.58 港元 合理价值 24.53 港元 前次评级

6、前次评级 买入买入 报告日期 2026-02-09 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：糜韩杰 SAC 执证号：S0260516020001 SFC CE No.BPH764 021-38003650 分析师：分析师：董建芳 SAC 执证号：S0260525060002 请注意，董建芳并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。相关研究：相关研究：【广发纺服&海外】江南布衣（03306.HK）:FY2025 稳健增长，经营韧性强，持续高分红 2025-09-11【广发纺服&海外】江南布衣（03306.HK）:高 ROE 高股息筑基，设计师品牌韧性凸显 2025