环保行业深度跟踪：城市更新力度加大碳中和机会可期-260208（14页）.pdf

1、城市更新力度加大，碳中和机会可期核心观点：十五五城市更新万亿年投资落地，聚焦管网更新改造相关龙头企业。国常会强调深入谋划推动一批重大项目、重大工程，城市更新为重要方向。2月6日国务院总理李强主持召开国务院常务会议，会议提出，要在基础设施、城市更新、公共服务、新兴产业和未来产业等重点领域，深入谋划推动一批重大项目、重大工程。根据发改委主任郑栅洁在2025/10/24中共中央新闻发布会上的发言：2026至2030年，全国将新建和改造地下管网超过70万公里，带动新增投资超5万亿元，年均市场规模约1万亿元。关注具备系统诊断、技术完整、稳定履约能力的地下管网相关企业，如誉帆科技等。中国碳减排进入实质攻坚

2、阶段，循环减排、绿能产业需求提振在即。根据央广网，2026年是从能耗双控全面转向碳排放双控的第一年，减排已从前期准备进入实质攻坚阶段。结合“十五五”规划建议将“以碳达峰碳中和为牵引，协同推进降碳、减污、扩绿、增长”“加快建设新型能源体系”纳入总体部署，根据加快构建碳排放双控制度体系工作方案，“十五五”开始实施以强度控制为主、总量控制为辅的碳排放双控制度，今年起各地政府将首次面临正式的碳中和目标评价考核。从全球视角来看，欧盟碳关税已于26年1月1日正式开征，将加速全球碳市场接轨进程。当前欧盟ETS碳价在80-90欧元/吨，将显著增加我国向欧盟出口产品的成本，出口企业可以通过绿色能源、再生资源等降

3、低碳排放水平。建议关注降低碳排放和碳关税的循环再生产业链：（1）再生资源：英科再生（再生塑料）、朗坤科技、山高环能、卓越新能（生物柴油）等。（2）回收体系：大地海洋、中再资环等；（3）绿色蒸汽：瀚蓝环能、光大环境等；（4）绿色甲醇：中国天楹、华光环能、复洁环保等。即将进入业绩期，聚焦业绩突出、分红提高的公司。截止2026年1月30日，共有61家环保公司发布2025年业绩预告：其中14家公司实现大幅业绩正增长，4家公司业绩有所下滑，8家公司业绩扭亏为盈，35家企业亏损。部分公司表现亮眼：（1）皖仪科技：预计25年归母净利润42006200万元（同比+191.52%sim330.34%）；（2）高

4、能环境：预计25年归母净利润7.5sim9亿元（同比+55.66%sim86.79%）；（3）粤海投资：预计2025年归母净利润同比增长43%，按照2024年31.42亿港元计算预计2025年归母净利润将达到接近45亿港元。风险提示。订单和新业务布局低预期，政策变动风险，分红低预期。2025年UCO出口均价7742元/吨，同比增长21.6%，2025年12月出口均价已达到8125.54元/吨。从出口数据来看，根据中国海关总署，受双反政策影响2024年以来生物柴油出口量明显下降，2025年1-12月合计出口量92.28万吨（同比-17.0%），但生物航煤等需求下前端原料端UCO出口量持续保持高位

5、，2025年1-12月UCO合计出口量275.58万吨（同比-.6.6%），大幅高于生物柴油出口量。从价格来看，UCO出口价格持续维持上涨趋势，2025年出口价格平均达到7742元/吨（同比+21.6%），2025年12月单价达到8125.54元/吨（同比+10.8%，环比+0.7%）。同时UCO-生物柴油价差明显缩窄，从此前高点的2000元/吨以上下降至300-600元/吨。(divcenter)图1：生物柴油及UCO月度出口数量(/divcenter)近期SAF价格略有下降但UCO价格仍旧坚挺。根据百川盈孚，26年2月最新UCO（SAF的原材料之一）价格达到1080美元/吨，相比2025年

6、初上涨9.6%，近期SAF价格略有下跌但UCO价格坚挺。最新SAF中国FOB价格为2150美元/吨，相比2025年初上涨21.1%，相比此前高点的2550美元/吨下降15.7%，价差从2025年初的790美元/吨左右上涨至最新的1070美元/吨左右。拥有废弃油脂原料的餐厨处理企业和具备生物航煤炼化技术的加工企业将是主要受益者。关注拥有废弃油脂原料的餐厨处理企业和具备炼化技术的加工企业。尤其是以朗坤科技为代表的固废公司，有望通过餐厨项目布局，掌握废弃油脂原料供应，具备主导权。建议关注朗坤科技、山高环能、瀚蓝环境、军信股份等。此外，具备炼化技术的生物航煤加工企业，正处于产能投产和逐步出口阶段，关注