航空行业2026年“春运”系列报告之（三）：节前将现客流高峰票价趋势有望向好-260214（3页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业专题研究行业专题研究 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.02.14 节前节前将将现客流高峰现客流高峰，票价票价趋势有望向好趋势有望向好 Table_Industry 航空航空 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 航空春运客流逐步启动，官方预期再创新高2026.02.02 航空航空春运预售启动，预计因私需求旺盛2026.01.23 航空春运预售开始启动，预计需求保持旺盛2026.01.20 航空预计元旦假期出游旺盛，12 月量价将好于预期2025.1

2、2.30 航空2025 年或行业扭亏，2026 年迎盈利上行2025.12.30 2026 年“春运”系列报告之（三）table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 岳鑫(分析师)0755-23976758 S0880514030006 陈亦凡(研究助理)0755-23976151 S0880124070025 本报告导读：本报告导读：2026 年年春运民航需求旺盛春运民航需求旺盛且且加班有限，加班有限，预计航空预计航空客流增速或逐步收窄，客流增速或逐步收窄，节中节后节中节后票票价同比上升趋势价同比上升趋势有望有望继续向好继续向好。叠加油价降低，。叠加油价降低，料料春运春运航司盈利将同

3、比明显改善航司盈利将同比明显改善。投资要点：投资要点：Table_Summary 2026 年春运跟踪：航空年春运跟踪：航空客流客流增速增速继续继续领跑，领跑，铁路增幅有所提升铁路增幅有所提升。2026年春运自 2 月 2 日正式开启，官方预计春运需求旺盛，客流将再创历史新高。截至 2 月 12 日（春运前 11 天）全社会人员流动量同比增长 2.3%，其中公路+2.2%，铁路+2.6%，航空+5.4%。1）公路：第一周受寒潮雨雪影响，多地国省干线封闭管控，影响自驾返乡节奏。第二周随雨雪收敛整体升温，公路出行恢复稳健增长。2）铁路：第一周铁路客流增幅有限，随着 2 月 8 日起铁路加开夜间班列

4、与 24 小时运营模式，第二周铁路客流增幅加大，且节前将现客流高峰。3）民航：节前拼假效应弱于往年，因私需求旺盛叠加商务出行，航空增速领跑各种交通方式，增班有限或致节前高峰增速有所回落。航空客流：航空客流：春运需求旺盛而加班有限，春运需求旺盛而加班有限，节前客流增速节前客流增速有所有所收窄。收窄。2026年春运前 11 天，民航日均客运量约 236 万人，农历同比增长 5.4%，增速符合局方预期，且显著领跑其他交通方式。2026 年春运加班较为有限，局方严控干线市场航司增加与客运增班。根据航班管家统计，春运前 11 天全国日均实际客运执飞航班同比增长 3%，其中国内增班约 3%，国际受日本线大

5、幅减班影响而基本持平。1）春运前一周（1 月 26 日至 2 月 1 日）航空客流农历同比增长 7%；2）春运第一周（2 月 2 日至 8 日）航空客流农历同比增长 5.8%；3）春运第二周（2 月 9 日至今）考虑加班有限，航空客流同比增速将小幅收窄，预计收敛趋势将延续至节前高峰客流；4）春节黄金周：节中假期再次延长至 9 天，预计二次出行将继续成规模；5）节后：预计返程客流或相对集中，且春运后公商恢复有望快于往年。航空票价：客座率票价保持航空票价：客座率票价保持上升上升，节中节后节中节后票价上升趋势有望继续票价上升趋势有望继续向好。向好。2026 年春运前 11 天，我们估算国内客座率同比

6、上升约 1pct，航司积极收益管理与春运加班影响下，增幅较春运第一周有所收窄；估算国内裸票价（不含燃油附加费）同比上升约 1-2%，考虑 2026年 2 月航油价格同比下降 13%，估算国内扣油票价（含油票价扣除人均燃油成本）同比上升，意味着航司毛利率应同比提升。观察后续春运机票预售趋势良好，且 2025 年春运节中节后票价水平相对较低，我们预计节中节后票价同比上升趋势有望继续向好。预计春运旺季航司盈利将同比明显改善，2026Q1 航司有望实现行业性盈利。中国航空业将迎“超级周期”，中国航空业将迎“超级周期”，建议建议布局布局航空航空长逻辑长逻辑。“十四五”票价实现市场化，航空供给进入低增时代