新能源发电设备行业深度研究：风电整机加速出海新兴市场提供中短期核心增量-230119（18页）.pdf

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1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 投资逻辑：新兴市场风电新增装机快速提升。新兴市场风电新增装机快速提升。据 GWEC 统计，2021 年全球风电新增装机容量为 93.6GW，其中中国、欧洲、北美位列前三，占比分别为 49.9%、18.6%、14.3%。据 Wood Mackenzie 预测，受制于宏观环境、供应链挑战等多因素，2022-2024 年海外年平均新增装机为 51GW，较 2021 年略有提升。而受益于全球能源清洁化目标，预计 2025-2029 年海外年平均新增装机可达 75GW，较 2021 年提升 63%。据 IRENA 统计，巴西、越南、土耳其、印度等新兴市场 2021 年新增

2、风电装机位列全球前十。越南、哈萨克斯坦、俄罗斯等国 2018-2021 年新增风电装机年复合增速均超 100%。新兴市场积极规划风电为我国创造出口增量市场。新兴市场积极规划风电为我国创造出口增量市场。受益于补贴退坡带来的抢装，2021 年越南风电新增装机 3.6GW，为2020 年的 25 倍。2021 年国内新增出口规模达 3268MW，同比增加 175%，其中出口越南规模占比达 72%。越南提供了2021 年我国出口增量的主要来源。根据各国政府现有装机规划指引，印度和越南为中短期两大增量市场，2021-2030两国年平均风电新增装机可达 11.1GW、3.2GW。认证认证+融资融资+技术三

3、大痛点正逐步改善。技术三大痛点正逐步改善。1）认证：截至目前，已有三家国内认证机构取得 IECRE 资质，有权颁发 IECRE证书，为国内整机出口提供便利。同时，国内认证机构也在积极推进自身证书的采信度；2）融资：借助一带一路，国内风机厂商可跟随大型国央企出海。同时，随着风机认证问题逐渐解决，我国风机在国际市场上认可度的提高，将有助于改善海外融资问题；3）技术：国内风机大型化加速，与国外企业在技术上的差距正逐步缩小。2022 年 1 月，中国海装 18MW 风机正式下线，同期，明阳智能 18MW 风机已通过型式认证。而海外三大整机厂最大推出的风机单机容量不超过 16MW，国内风机大型化已走在世

4、界前列。海外整机企业优势地区在欧美，国内风机更具性价比。海外整机企业优势地区在欧美，国内风机更具性价比。1）参考整机企业近两年新增订单地区分布可知，Vestas 主要市场为 EMEA、美洲两地区，SG 与 NORDEX 主要市场均为 EMEA 地区；2）由于通货膨胀、供应链成本持续上升，3Q22海外风机企业陆风机组价格在 5800-7500 元/KW。据我们统计，2022 年 12 月国内陆风机组价格约为 1800 元/KW，不足国外风机企业价格的 1/3。2 2022022 年新增出口订单已达年新增出口订单已达 9 9GWGW，预计，预计 2 2025025 年出口规模达年出口规模达 12G

5、W12GW。据我们不完全统计，2022 年国内整机企业新增海外订单接近 9GW，其中远景占比达 70%。出口订单集中在新兴市场，其中明阳获得了日本海风订单，这是国内风机企业首次进入日本市场。我们预计 2022-2025 年我国风机出口规模为 3.1GW、4.7GW、7.0GW、11.8GW，占海外新增装机比分别为 6%、10%、15%、20%。预计随国内风机出口增加，国内企业在海外市场认可度提高，风机出口将逐渐走向欧美市场。投资建议 国内风机出口迎快速增长，我们推荐：1）明阳智能：率先拿到出口欧洲海风订单的整机企业，并计划在英国建厂，预计其海外出口也将延续国内海风竞争优势；2）金风科技：风机出

6、口起步较早，累计出口规模最多的整机企业，预计其凭借经验、品牌等优势，将持续发力海外市场；3）三一重能：发力海外市场，预计将受益于集团海外长期布局；4）运达股份：主要布局越南、哈萨克斯坦等新兴市场，目前累计出口规模为行业第三。风险提示 新兴市场风电发展不及预期；疫情反复；地缘政治；大宗商品价格波动。行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录内容目录 一、海外风电新增装机持稳增长，新兴市场装机增速高企.4 二、新兴市场积极规划风电提供出口增量，认证+融资+技术三大痛点正逐步改善.6 国内风机出口规模稳步提升.6 新兴国家风电快速发展为短期国内风机出口提供主要增量.7 国内已有三家认证中心