工业行业能源转型新技术观察（6）：太空光伏是否会成为下一个星辰大海？-260224（44页）.pdf

1、能源转型新技术观察（6)：太空光伏，是否会成为下一个星辰大海？华泰研究近日我国一次性向国际通信联盟提交了超20万颗卫星的部署计划、SpaceX向美国联邦通信委员会提交了100万颗卫星发射申请。作为卫星主流的电源形式，本篇报告重点从三个方面讨论太空光伏：1）太空算力的产业趋势；2）太空光伏的市场前景；3）中国太空光伏相关企业的发展机遇。从低轨通信到算力上天，是天马行空还是事在人为？短期来看，太空卫星基础设施的“频轨资源排他性”和“行业国际垄断性”决定了其在大国科技竞争中“先到先得”和“赢者通吃”的特征，有望推动卫星市场规模从数十MW级迈向百MW、GW级。长期来看，随着AI应用的指数级增长，每年1

2、00GW算力需求的时代或不再遥远。若要在地面上实现这一目标，意味着需要在几年内再造一个美国电网，而美国传统公共电网体系新建一条输电线路或一座气电站就需要5年以上；在太空中，实现这一算力建设规模意味着让星舰每小时发射一次，现在看是天马行空，但随着私营部门技术的进步或也是事在人为。太空算力更是“资源之争”，地面算力中心随着土地资源占用+能源资源消耗+隐性成本抬高，或导致“规模不经济”，而太空算力中心在光照资源无限+卫星安全间距充足+发射技术进步的背景下，或迎来“规模经济”，太空算力最终有望成为百GW级市场。太空光伏，从小众市场走向星辰大海对产业意味着什么？太阳能是宇宙空间中取之不尽用之不竭的资源，

3、而光伏发电在辐照强度更大、光照小时更长的宇宙中亦有望发挥它的最大价值。当前太空光伏市场规模仅为30MW，产值相当于地面光伏市场的2%，我们基于三个情景预测市场空间：1）通信卫星密集发射，GW级太空光伏市场对应产值达到地面光伏的40%；2）算力小批量上天，算力星座初步组网或带来10GW级太空光伏需求，对应产值或反超地面光伏；3)算力卫星占据主导，有望达到100GW级太空光伏需求，也将推动产值达到地面光伏的9倍。1）从光伏技术路线来看，太空环境导致当前主宰地面的N型技术（非美市场）和碲化镉技术（美国市场）在太空中均面临衰减过快的问题，因此太空光伏技术当前以三五族砷化镓(非美市场）和P-PERC(美

4、国市场)为主流。全球锗年产量仅支持300500MW/年的太空砷化镓光伏供应，意味着随着市场规模的扩容P型晶硅、钙钛矿叠层等替代技术有望实现更大的渗透率弹性，低轨卫星更短的寿命预期也给予了晶硅和钙钛矿技术发展机会。相关标的：钧达股份，天合光能，明阳智能。2）从供应链环节来看，太空光伏用封装材料（前板玻璃，胶膜/硅胶，基板等）的价值量是地面光伏的百倍到千倍，银浆等辅材的消耗量亦是地面的数倍，有望受益于价值量通胀。从太阳翼形态来看，减重目标下柔性太阳翼或逐步替代刚性太阳翼，带动UTG玻璃、CPI膜需求。相关标的：蓝思科技，凯盛科技，瑞华泰，福斯特，海优新材，赛伍技术。我们与市场观点的不同之处市场对太

5、空光伏的研究以科普居多，缺乏产业逻辑梳理和市场空间测算。本报告详细讨论太空算力的可行性和必要性，具体给出太空光伏市场规模的情景预测，并提出产业链技术迭代和价值量通胀两大主线下的投资机会。风险提示：火箭技术进步不及预期，算力卫星技术进步不及预期，太空光伏产业化不及预期、不可抗力风险。本研报涉及的未上市或未覆盖个股内容，均系对其客观信息的整理，并不代表团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。投资概要卫星发射进入加速前夜，行业增长斜率几何？近日我国一次性向国际通信联盟提交了超20万颗卫星的部署计划，接近我国已申报体量的一倍和在轨体量的约1520倍，SpaceX也向美国联邦通信委员会提交了100万颗卫星发射

6、申请，全球卫星发射计划加速落地。2025年全球新增在轨卫星同增72.5%，在轨卫星总数同增44.4%，基于各国向国际通信联盟申报的卫星部署计划，若如期落实意味着到2030年全球年卫星新增发射量或突破1万颗，若考虑算力卫星部署这一里程碑还有可能提前实现。复盘SpaceX商业化经验，我们认为若国内可回收火箭技术得以突破，火箭复用或带动卫星发射成本下降，从而推动国内卫星发射节奏提速拐点渐行渐近。资源角逐白热化，为何太空成兵家必争之地？太空卫星基础设施的“频轨资源排他性”和“行业国际垄断性”决定了其在大国科技竞争中“先到先得”和“赢者通吃”的特征。全球资源最优的近地轨道理论卫星容量总量有限，当前全球在