汽车行业周报：春晚多款机器人表现亮眼继续看好机器人、智驾、液冷新产业方向-260223（14页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 汽车汽车 2026 年年 02 月月 23 日日 汽车行业周报（20260209-20260223）推荐推荐（维持）（维持）春晚多款机器人表现亮眼，继续看好春晚多款机器人表现亮眼，继续看好机器人、机器人、智驾、液冷新产业方向智驾、液冷新产业方向 华创证券研究所华创证券研究所 证券分析师：张程航 电话：021-20572543 邮箱： 执业编号：S0360519070003 证券分析师：夏凉 电话：021-2057253

2、2 邮箱： 执业编号：S0360522030001 证券分析师：李昊岚 邮箱： 执业编号：S0360524010003 联系人：张睿希 邮箱： 2/12 乘联会披露乘联会披露 1 月销量，批发月销量，批发 197 万辆万辆/-6%、零售、零售 151 万辆万辆/-15%低于月初预期、出低于月初预期、出口口 58 万辆万辆/+52%表现强劲，节前两周整车成交有所回暖，价格体系较坚挺。我们预计整表现强劲，节前两周整车成交有所回暖，价格体系较坚挺。我们预计整个个 1+2 月批发月批发-16%、零售、零售-13%，预计零售情况将在，预计零售情况将在 3 月伴随地补到位、新车上市而逐月伴随地补到位、新车

3、上市而逐步回暖。材料、存储涨价背景下，我们预计车企通过产品结构步回暖。材料、存储涨价背景下，我们预计车企通过产品结构/配置调整、年降等方式能配置调整、年降等方式能对冲较大部分涨价影响，而整车股价已反应大部分悲观预期，预计未来随新车上市、财对冲较大部分涨价影响，而整车股价已反应大部分悲观预期，预计未来随新车上市、财报披露，市场预期也将有所修复。报披露，市场预期也将有所修复。我们预计全年批发我们预计全年批发 3044 万辆万辆/+2.5%、零售、零售 2306 万辆万辆/+1.0%、新能源批发、新能源批发 1666 万辆万辆/+9%、新能源零售、新能源零售 1296 万辆万辆/+4%。汽零方向我们

4、则继汽零方向我们则继续看好机器人、智驾、液冷新产业方向。续看好机器人、智驾、液冷新产业方向。投资建议：投资建议：1.整车：市场已较悲观，未来销量、盈利、出口皆有望超预期。继续推荐吉利汽车、江淮汽车。吉利以 6 倍+低估值位列整车反弹首选，市场分歧仍在银河内销盈利（竞争、原材料涨价），我们认为大概率好于市场预期。江淮定增落地，尊界 S800 订单稳健，弱 beta 下，江淮竞争格局好、潜在 ROE 高，公司今年预计 2-3 款新车，催化剂在即。2.汽零：机器人：春晚多款机器人表现亮眼，特斯拉机器人有望 Q1 亮相，皆有望形成板块催化，继续推荐福赛科技、拓普集团、新坐标、新泉股份、敏实集团，建议关

5、注铁流股份、豪能股份。AI/智驾：智驾 L3L4 国标已开启公开征求意见，后续法规提速/政策加码，均有望带来供给订单催化，继续推荐禾赛、地平线机器人，建议关注速腾聚创、黑芝麻智能、小马智行。液冷订单明确，继续推荐敏实集团、银轮股份、凌云股份，建议关注飞龙股份。3.重卡：年初批发、出口表现优秀，潍柴动力、中国重汽 股价也较为突出。半年维度看出口维持高增能见度高，政策支持下内销也有超预期可能，继续推荐。一、一、数据跟踪数据跟踪 2 月上旬行业折扣率环比下降（油车为主）：月上旬行业折扣率环比下降（油车为主）：折扣率 9.3%，同比+0.3PP（2/10），环比-0.2PP（1/25）。折扣金额 20

6、,714 元，同比+307 元（2/10），环比-828 元（1/25）。扣率变动环比较大的主流品牌（油车为主）：华晨宝马-5.4PP、北京奔驰-1.6PP、一汽大众奥迪-0.8PP、上汽通用凯迪拉克-0.7PP、广汽丰田-0.7PP。12 月乘用车批发月乘用车批发、零售销量、零售销量同同比比下滑下滑。12 月乘用车批发 285 万辆，同比-8.7%，环比-6.3%，狭义乘用车批发 283 万辆，同比-8.4%，环比-6.1%；国产乘用车零售 228 万辆，同比-16.8%，环比+13.7%；乘用车出口销量 64 万辆，同比+50.5%，环比+2.8%；估算库存变动-7.4 万辆，同比-4 万