【东方证券】2025年4季度农业基金核心观点分析：迎接反转，养殖掘金-260212（9页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。基金研究|动态跟踪 研究结论研究结论 2026 年年 2 月配置建议：顺周期掘金，化工、农业并重。月配置建议：顺周期掘金，化工、农业并重。交易结构来看，目前基金对农业板块属于低配状态，主动股票型公募基金目前对农业板块的配置比例不足0.5%。农业相关 ETF 的规模占比也明显偏低。风险偏好来看，农林牧渔板块中盘蓝筹特征明显，有望与中证 500 指数形成共振。农业板块可以关注：银华农业产业A、农业精选LOF、中欧农业产业A、工银农业产业、嘉实农业产业 A 和

2、前海开源中证大农业增强 A。其中，银华农业产业银华农业产业 A（005106.OF）持有农业板块的股票数量最多。）持有农业板块的股票数量最多。该基金主要配置在养殖板块中，持仓以生猪与家禽养殖公司为主，基金主题鲜明，在农业板块上涨时弹性较大。本文提取出主动权益基金 2025 年四季报中基金经理的关于农业板块的市场观点文本（包括市场分析与市场展望），并对其进行分析。2025年农业板块市场表现：年农业板块市场表现：基金经理普遍认为农产品价格处于历史底部，2025年农业板块表现平淡，结构分化。四季度农业指数虽小幅上涨，但内部子板块（如养殖、饲料）仍下跌，农化等板块因供给侧调整表现较好。重点关注的生猪养

3、殖和肉牛养殖的价格分化显著，消费相关板块表现低迷。生猪养殖承压：生猪养殖承压：猪价在底部徘徊，行业因“反内卷”政策引导和亏损压力，进入新一轮产能去化周期，但价格复苏预计要到 2026 年下半年。肉牛养殖亮眼：肉牛养殖亮眼：牛肉价格自底部反弹显著，产能去化幅度大且周期长，股价表现较好。20252025 年农业板块配置方向年农业板块配置方向：基金经理在配置思路上主动进行板块内结构性调整和养殖板块左侧布局，在养殖业低谷期适度增配头部企业，同时配置向各细分领域的优秀公司集中。农业主题基金向养殖集中：农业主题基金继续专注于养殖产业链（生农业主题基金继续专注于养殖产业链（生猪、肉牛等）猪、肉牛等），根据周

4、期位置调整持仓结构。大消费主题基金增配：部分泛消费基金在四季度小幅增加了当前估值低位的农业板块的布局。20262026 年农业板块市场展望：年农业板块市场展望：基金经理对 2026 年农业板块展望积极，认为存在结构性机会和反转可能，强调低基数下的涨价基础与产能去化后的反转潜力。基金经理基金经理分析农业板块已连续表现不佳，分析农业板块已连续表现不佳，估值、机构持仓、市场情绪均处历史底部，在内需估值、机构持仓、市场情绪均处历史底部，在内需企稳背景下，有望成为重要投资方向企稳背景下，有望成为重要投资方向，展望看好肉牛展望看好肉牛/牧业行业的上行周期。牧业行业的上行周期。生猪养殖周期机会：2025 年

5、下半年开启的产能去化，结合政策约束与深度亏损，将使生猪养殖板块在 2026 年迎来周期配置时点或价格反转。风险提示风险提示 数据统计可能存在遗误。本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。报告发布日期 2026 年 02 月 12 日 张思宇 执业证书编号：S0860525120001 021-63326320 张斌 执业证书编号：S0860525110004 王继恒 执业证书编号：S086

6、0525090004 0755-82819271 续动周期，沃土生金，农业擎旗：2026 年02 月主动权益基金配置月观点 2026-02-05 沃土生金春潮起，农业擎旗续周期：行业ETF 配置系列报告之一 2026-02-03 配置型基金系列：细分赛道 Stable beta+基金优选 2026-01-21 周期热度持续，关注化工主题基金：2026年 01 月主动权益基金配置月观点 2026-01-08 迎接反转，养殖掘金 2025 年 4 季度农业基金核心观点分析 基金研究|动态跟踪 迎接反转，养殖掘金 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投