太空光伏行业深度2：从SpaceX第一性原理展开-260216（26页）.pdf

1、太空光伏行业深度2：从SpaceX第一性原理展开相关报告Why：算力“吞噬”全球电力，SpaceX重写产业边界从火箭公司到太空基础设施平台：通信、算力与AI正在“轨道化”。球数据中心用电需求在AI驱动下进入大幅增长阶段，传统地面能源与散热约束逐渐显现，算力基础设施正在从“地面部署”向“轨道部署”延伸。“火箭运力星链网络轨道算力用户入口”的一体化布局，推动太空从通信载体升级为算力与AI的新物理承载层，形成新一代太空基础设施体系。戈们预测伴随Starlink卫星太阳翼面积与功率密度持续提升，星座在轨电力规模开始出现指数级变化。How：高起点，快收敛，太空算力的成本拐点正在形成高CAPEX+低OPE

2、X：太空算力具备基础设施级规模经济潜力太空算力的成本结构呈现明显的“前期投入集中、运营成本极低”的特征。虽然初期建设成本显著高于地面数据中心，但随着发射成本下降、太阳翼功率密度提升以及算力载荷效率提高，单位算力成本正在快速收敛。从全生命周期视角看，地面算力长期受能源、制冷与供电保障成本约束，而太空算力依托太阳能供电与辐射散热机制，运行期能源与散热成本接近于零，长期经济性开始显现。我们预计2030年代初将成为太空算力跨越成本临界线、完成经济性验证阶段，当发射成本下降至约200美元/kg量级时，空间算力的发射摊销成本将接近地面数据中心电力成本区间，长期经济性开始成立。What:SpaceX把低轨通

3、信带入“规模化时代”2019-2026年全球低轨通信卫星发射呈现高度集中格局，美国依托Starlink实现万颗级持续部署，率先进入规模化补网阶段；中国“星网+干帆”在2024年后明显提速，进入实质性建设周期；欧洲与其他国家整体仍处于阶段性部署与验证阶段。信星座正从“技术验证”进入“基础设施建设”，卫星数量、在轨功率与网络能力开始同步扩张，通信网络逐渐演化为分布式算力与数据基础设施。行业评级：卫星发射加速，太空光伏行业景气度与中长期成长确定性持续抬升，维持太空光伏行业“推荐”评级。相关标的：迈为股份、奥特维、高测股份、晶盛机电、捷佳伟创、拉普拉斯、上海港湾等。与可靠性不确定性风险，产业化与商业落

4、地不确定性风险，早期投入与项目执行风险，市场空间与竞争格局不确定性风险，政策与监管环境变化风险SpaceX创立之初是一家以火箭发射为核心业务的商业航天公司，但从近两年的一系列动作来看，SpaceX的战略重心已明显超越“发射服务商定位，正在向太空基础设施平台型公司”演进。SpaceX正在构建一整套太空级基础设施能力。极低成本太空运力（猎鹰mathbf+星舰）+超大规模卫星网络（StarlinkV1-V2)+轨道级算大能力（xAI)+全球用户与实时数据入口（X平台）。这一转型路径，并非单一业务扩张，而是通过并购scriptstyle+自研+规模化部署，逐步打通从太空运力通信网络.算力平台longr

5、ightarrow用户终端的完整链条。最终形成的，不再是单一航天业务，而是以太空为载体的新一代基础设施体系从通信基础设施，升级为算力与AI基础设施。在这一体系下，太空不再只是“发射目的地”，而成为全球通信网络的一部分、分布式算力系统的一部分、AI训练与推理的新物理承载层。2）StarlinkV1-V2一从卫星通信到直连手机”，构建全球通信底座。V1-V2-Mini:低轨宽带通信，先解决“连接问题”。Starink前几代卫星（V1、V2-Mini）核心目标是构建全球低轨宽带通信网络，为海洋、航空等场景提供互联网接入，这一阶段，Starlink的定位仍是通信基础设施。V2-Mini-D2C：直连手

6、机（Direct-to-Cell），突破传统运营商边界。D2C卫星由SpaceX与T-Mobile联合开发，具备直连手机能力，可使全球移动运营商在陆地、湖泊和近海水域为用户提供无缝的短信、通话和数据浏览服务。卫星首次成为“终端可感知的网络，SpaceX开始正面挑战传统地面通信运营商，用户规模从设备端跃迁至人端”。(divcenter)图：StarlinkBlockV1-V2(/divcenter)1.1从火箭公司到太空基建巨头：SpaceX正在重写产业边界3）V3预测：从通信卫星走向算力卫星。SpaceX向美国联邦通信委员会（FCC）提交了一项申请，拟在近地轨道部署最多一百万颗卫星，用以构建“