保险行业2025年年报前瞻：预计NBV增速亮眼市场波动阶段性影响4Q25业绩表现-260210（3页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 非银金融 2026 年 02 月 10 日 预计 NBV 增速亮眼，市场波动阶段性影响 4Q25 业绩表现 看好 保险行业 2025 年年报前瞻 相关研究 高弹性标签助力板块“破圈”，看好资负两端改善趋势2026 年保险行业策略报告 2025/11/18 资、负两端均表现亮眼，3Q25A 股险企利润大增 68%保险行业 2025 年三季报业绩综述 2025/11/05 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 孙冀齐 A0230523110001 联系人 孙冀齐 A0230523110001 预

2、计 A 股险企 2025 年归母净利润 yoy+22.7%至 4264 亿元。4Q25 资本市场阶段性波动叠加 2H25 部分险企大幅提升二级市场权益配置比例，4Q25 上市险企利润表现或阶段性承压。我们预计 2025 年 A 股上市险企归母净利润 yoy+22.7%至 4264 亿元，增速较 1-3Q25 环比下降 10.9pct。细分公司来看，预计2025 年归母净利润增速中国太平（已发布业绩预增公告，同比增速达 215%-225%）、中 国 人 寿(yoy+45.8%)、新 华 保 险（yoy+43.0%）、中 国 财 险（yoy+27.9%）、中国太保（yoy+16.0%）、中国人保（

3、yoy+10.9%）、阳光保险（yoy+9.7%）、中国平安（yoy+5.3%）。预计人身险负债端延续高增态势。前三季度亮眼表现为全年达成奠定坚实基础，2025 年 NBV 高增态势有望延续。细分公司来看，预计 2025 年 NBV 增速表现人保寿险（yoy+60.2%）、阳光保险（yoy+49.9%）、新华保险（yoy+46.9%）、中国平安（yoy+39.8%）、中国人寿（yoy+35.3%）、中国太保（yoy+27.8%）。4Q25 台风“麦德姆”或阶段性影响 COR 表现。根据金融监管总局披露的数据，2025 年财产险公司原保险保费收入 yoy+3.9%至 1.76 万亿元，赔款支出y

4、oy+1.6%至 1.17 万亿元；其中，4Q25 保费同比微增 0.5%至 3858 亿元，赔款支出 yoy+3.5%至 3494 亿元。2025 年 10月，第 21号台风“麦德姆”造成直接经济损失 150.2 亿元，致使当月大灾造成的直接经济损失合计 yoy+5424%至248.58 亿元，或阶段性影响 COR 表现。细分公司来看，预计 2025 年 COR 表现人保财险 97.0%（yoy-1.8pct）、平安财险 97.4%（yoy-0.9pct）、太保财险97.8%（yoy-0.8pct）。“险资入市”持续推进，4Q25 资本市场波动阶段性影响投资表现。2H25 险资入市战略定位持

5、续升级，入市规模及占比快速提升，截至 25 年 9 月末，保险资金运用余额中二级市场权益（股票+证券投资基金）配置规模/占比分别达 5.59万亿元/14.9%，较 24 年末分别提升 1.49 万亿元/2.6pct。4Q25 沪深 300、中证800、中证红利指数、科创 50、恒生指数涨跌幅分别达-0.23%/+0.02%/+0.79%/-10.10%/-4.56%，在险资入市比重提升、对成长股关注度增强态势下，市场波动预计给 4Q25 投资端表现带来一定压力。投资分析意见：资产、负债双向改善态势下，看好全年保险板块价值重估逻辑。负债端方面，预计全年 NBV 增速稳健，在当前尚未出现明显“存款

6、搬家”态势下，银保渠道增速亮眼，分红险市场接受度显著提升，后续增长潜力依然广阔；资产端方面，险资入市持续推进、长端利率阶段性企稳态势下，对于利差损的担忧有望进一步缓解。我们持续推荐中国人寿(H)、新华保险、中国平安、中国太保、中国财险、中国人保，建议关注中国太平、众安在线。风险提示：长端利率下行、权益市场波动、大灾频发、监管政策影响超预期。行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共3页 简单金融 成就梦想 表 1：非银金融行业重点公司估值表 股票代码 证券简称 股价指标 估值指标 收盘价 合并总市值 流通市值 26E PEV PE(TTM）PB（LF）人民币元 亿元 亿元