互联网传媒行业周报：AI应用选择思路；春节档电影陆续宣布-260208（3页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 传媒 2026 年 02 月 08 日 AI 应用选择思路；春节档电影陆续宣布 看好 互联网传媒周报 20260202-20260206 相关研究 -证券分析师 林起贤 A0230519060002 袁伟嘉 A0230519080013 任梦妮 A0230521100005 夏嘉励 A0230522090001 赵航 A0230522100002 黄俊儒 A0230525070008 研究支持 张淇元 A0230124080001 联系人 林起贤 A0230519060002 本期投资提示：如何看大模型

2、颠覆内容产业及 SaaS 的风险？美股交易悲观叙事导致高毛利 saas、数据信息服务公司以及游戏服务商过去一周下跌，并传导到 A 股和港股。我们认为：（1）一级市场和上市公司仍有非大模型标的凭借客户和用户粘性、数据积累、细分行业 know-how 获得资本青睐：Palantir/Open Evidence/Cognition AI/法律 Harvey/招聘 Mercor 等。（2）对软件影响：AI 与工作流的嵌入将更复杂，专业的外部软件公司仍比自建软件栈更高效；复杂场景和数据仍是主要护城河。（3）对内容产业影响：（1）AI 使内容供给增多、创意百花齐放，利好游戏视频等产业需求扩容。（2）内容产

3、业价值链和竞争格局重构？市场担心大模型冲击创意工具、内容开发商和 UGC内容平台。我们认为游戏等深度内容是复杂场景，对 UGC 平台，创作者生态和用户粘性是壁垒；对内容开发商，掌握优质数据资产的公司打破产能瓶颈再上台阶。（4）卖水人确定性受益：多模态 AI 应用的普及，Token 消耗的增长推动 AI 云增长；AI 应用推广拉动广告预算。推荐：1）卖水人：AI 云推荐【阿里、腾讯、百度】，AI 应用广告预算增加【哔哩哔哩、分众】。2）应用场景：掌握超级入口【腾讯、阿里、快手、哔哩、心动公司】；此外关注商业化较快或需求潜力大的场景：恺英网络、世纪华通、完美世界、巨人网络、汇量科技、阿里健康、焦点

4、科技、美图、赤子城、阅文集团。26 年春节档已有 7 部高质量影片定档，题材多元化。飞驰人生 3、镖人：风起大漠、惊蛰无声、熊出没年年有熊、星河入梦（横店等出品）；熊猫计划、重返狼群。相关公司：1）内容：博纳影业（参投飞驰人生 3，AI电影加速落地）、光线传媒、中国儒意、中国电影；2）院线及票务平台：万达电影、大麦娱乐、猫眼娱乐、横店影视、幸福蓝海。风险提示：内容和互联网监管边际趋严风险；项目延期/表现不及预期风险；竞争加剧影响利润率风险；内容公司无法及时适应 AI 变革，在竞争中处于不利地位的风险。行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共3页 简单金融 成就梦想 重点

5、公司估值表 表 1：重点公司估值表（对应 2026/2/6 收盘市值，亿人民币）子分类 代码 标的 总市值 营业收入 营业收入 yoy 归母净利润 归 母 净 利 润yoy PE 24A 25E 26E 25E 26E 24A 25E 26E 25E 26E 25E 26E 游戏 0700.HK 腾讯控股 44,413 6,603 7,556 8,453 14%12%2,227 2,602 3,007 17%16%17 15 300002.SZ 神州泰岳 231 65 59 68-8%15%14 11 13 -20%16%20 17 603444.SH 吉比特 314 37 63 72 70%

6、14%9 18 20 88%13%18 16 002558.SZ 巨人网络 813 29 53 90 81%70%14 22 41 55%87%37 20 002517.SZ 恺英网络 476 51 52 67 2%28%16 20 25 25%24%23 19 002555.SZ 三七互娱 556 174 162 186-7%15%27 32 35 20%10%17 16 2400.HK 心动公司 350 50 64 79 28%23%9 17 22 94%31%21 16 泛娱乐 1024.HK 快手 2,762 1,269 1,422 1,552 12%9%177 202 223 14%