钢铁、有色行业金属周期品高频数据周报：有色金属价格普跌但金、钨、钼、钒价格环比上涨-260209（25页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2026 年 2 月 9 日 行业研究行业研究 有色金属价格普跌，有色金属价格普跌，但但金、钨、钼、钒价格金、钨、钼、钒价格环比环比上涨上涨 金属周期品高频数据周报（金属周期品高频数据周报（2022026.6.2.22.2-2026.2026.2.2.8 8）A 钢铁钢铁/有色有色 流动性：流动性：1 1 月月 BCIBCI 中小企业融资环境中小企业融资环境指数环比指数环比+6.62%+6.62%至至 50.2750.27。（1）BCI 中小企业融资环境指数 2026 年 1 月值为 50.27，环比上月+6.62%；（2）M1和 M2 增速差与上

2、证指数存在较强的正向相关性：M1 和 M2 增速差在 2025年 12 月为-4.7 个百分点，环比-1.6 个百分点；（3）本周伦敦金现价格为4967 美元/盎司。基建和地产链条：基建和地产链条：热卷周度库存处于热卷周度库存处于 5 5 年同期偏低水平年同期偏低水平。（1）本周价格变动：螺纹-0.93%、水泥价格指数-0.28%、橡胶-2.45%、焦炭+0.00%、焦煤-1.28%、铁矿-3.99%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青开工率环比+0.00pct、-3.40pct、-1.3pct。地产竣工链条：地产竣工链条：钛白粉、玻璃价格处于低位水平钛白粉、玻璃价格处于低位水平。本周钛

3、白粉、玻璃的价格环比分别+0.00%、+0.28%，钛白粉毛利润为-1880 元/吨，平板玻璃本周开工率 73.89%。工业品链条：工业品链条：半钢胎开工率处于五年同期高位半钢胎开工率处于五年同期高位。（1）本周主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比-0.53%、-4.34%、-6.21%，对应的毛利环比变化扭亏为盈、亏损环比+10.37%、-17.83%；（2）本周全国半钢胎开工率为 72.76%，环比-2.08 个百分点。细分品种：细分品种：取向硅钢价格创取向硅钢价格创 20182018 年以来新低水平年以来新低水平。（1）石墨电极：超高功率 19000 元/吨，环比+0.00%，综合

4、毛利润为 1944.04 元/吨，环比+1.17%；（2）电解铝价格为 23110 元/吨，环比-6.21%，测算利润为 6072元/吨（不含税），环比-17.83%；（3）本周电解铜价格为 100100 元/吨，环比-4.34%；（4）钨精矿价格为 674500 元/吨，环比上周+11.49%。比价关系：比价关系：热轧与螺纹价差处于热轧与螺纹价差处于 5 5 年同期最低水平年同期最低水平。（1）螺纹和铁矿的价格比值本周为 4.09；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为 60 元/吨；（3）本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达 370 元/吨，环比+10 元/吨；（4）不锈钢热轧和电解镍的价格比值为

5、0.10；（5）小螺纹（主要用在地产）和大螺纹（主要用在基建）的价差本周五达 180 元/吨，环比上周-10.00%；（6）中厚板和螺纹钢的价差本周五为 110 元/吨。出口链条：出口链条：1 1 月中国月中国 PMIPMI 新出口订单新出口订单 47.80%47.80%，环比，环比-1.2pct1.2pct。（1）中国出口集装箱运价指数 CCFI 综合指数本周为 1122.15 点，环比-4.55%；（2）本周美国粗钢产能利用率为 76.00%，环比-0.90 个百分点；（3）2026 年 1月，中国 PMI 新出口订单为 47.80%，环比-1.2pct。12 月 12 日，商务部、海关总

6、署联合发布第 79 号公告，决定自 2026 年 1 月 1 日起，对部分钢铁产品实施出口许可证管理，我国钢铁产品出口行为有望进一步规范。估值分位：估值分位：本周沪深 300 指数-1.33%，周期板块表现最佳的是工程机械 （+4.35%），普钢、工业金属的 PB 相对于沪深两市 PB 比值分位（2013 年以来）分别是 60.06%、84.30%；普钢板块 PB 相对于沪深两市 PB 的比值目前为 0.50，2013 年以来的最高值为 0.82（2017 年 8 月达到）。投资建议：投资建议：2025 年 12 月底发改委强调继续实施粗钢产量调控，我们认为中长期来看钢铁板块供给或将得到合理约