东北证券-计算机行业2023年策略：“戴维斯双击”可期（130页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 计算机计算机 发布时间：发布时间：2022-12-30 优于大势优于大势 上次评级:优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-3%12%-25%相对收益-3%11%-4%行业数据 成分股数量（只）339 总市值（亿）32873 流通市值（亿）17266 市盈率（倍）87.08 市净率（倍）3.47 成分股总营收（亿）10700 成分股总净利润（亿）479 成分股资产负债率（%）42.37 Table_Report 相关报告 NVIDI

2、A：以太坊合并或导致矿卡海啸-20221011 国网发布数字技术白皮书，电力 IT 持续高景气-20220724 电力 IT:新能源高景气带动三千亿投资空间-20220719 虚拟电厂：豹变前夜-20220711 Table_Author 证券分析师：黄净证券分析师：黄净 执业证书编号：S0550522010001 18680586451 研究助理：吴雨萌研究助理：吴雨萌 执业证书编号：S0550122040013 18901997197 证券研究报告/行业深度报告 计算机计算机 2023 年策略：“戴维斯双击”可期年策略：“戴维斯双击”可期 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 2

3、022 年是计算机板块跌宕起伏的一年。年是计算机板块跌宕起伏的一年。计算机板块经历了 Q1 的暴跌、Q2 的探底回升、Q3 的二次探底、Q4 的冲击年线，其主要的交易因子均是疫情。随着疫情管制的迅速放开，我们认为压制计算机板块最大的因子已经解除。从三季报情况看，计算机公司受到一定的业绩压力。从三季报情况看，计算机公司受到一定的业绩压力。按照整体法计算，2022Q1Q3，计算机板块营业收入增速为 5.02%，同比下降了16.28pct；归母净利润增速-40.13%，同比下降 47.6pct。板块基金持仓板块基金持仓也较低。也较低。22Q3 主动管理型公募基金对计算机行业的持仓比例为2.76%，环

4、比提升 0.23pct，同比下降 1.71pct。超配比例方面，22Q3 计算机行业市值占比为 3.45%，公募低配 0.69pct，环比提升 0.15pct，同比下降 2.06pct。“戴维斯双击”可期。估值方面，“戴维斯双击”可期。估值方面，当前计算机板块估值已经处于过去五年的底部，目前指数的估值运行在-1 倍标准差和中位数的区间，下行空间有限，而上行空间较大；流动性方面，流动性方面，参考宏观及策略的观点，2023 年或是流动性较为宽松的一年。一方面，美联储在 Q2 之后将暂停加息，海外流动性压力有望缓解；另一方面，随着新冠疫情管控的放开，高层传递了非常明显的“经济优先”的信号，并会配合相

5、关的财政政策和货币政策进行经济刺激；业绩方面，业绩方面，2022 年计算机板块受到疫情压制十分明显，毫无疑问是低基数，2023 年将迎来反转。因此，我们认为，计算机板块的估值（PE）将快速修复，叠加基本面拐点（EPS），计算机行业有望迎来“戴维斯双击”（PE*EPS）。国产化、金税四期长坡厚雪，行业信息化头角峥嵘，云计算是永恒的国产化、金税四期长坡厚雪，行业信息化头角峥嵘，云计算是永恒的主题主题。国产化、金税四期属于政策支持的方向，其广阔天地大有作为，推荐金山办公金山办公、致远互联致远互联、中国软件中国软件、太极股份太极股份、中国长城中国长城、龙芯中龙芯中科科以及税友股税友股份份；行业信息化中

6、细分的能源信息化、工业信息化、军工信息化领域都有不少具备强 alpha 属性的标的，推荐瑞纳智能瑞纳智能、龙软科龙软科技技、东方电子东方电子、南网科技南网科技、远光软件远光软件、北路智控北路智控、中科星图中科星图以及航天航天宏图宏图；欧美软件公司的发展已经证明了云计算的优越性，推荐广联达广联达、恒生电子恒生电子。风险提示：风险提示：国产替代进展不及预期；政策推进不及预期。重点公司主要财务数据重点公司主要财务数据 重点公司重点公司 现价现价 EPS PE 评级评级 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 金山办公 259.41 2.26 2.63 3.54 117.3