基础化工行业周报：关注“金三银四”化肥链与化纤链-260208（34页）.pdf

1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20262026 年年 0202 月月 0808 日日 基础化工基础化工 行业周报行业周报 关注“金三银四”关注“金三银四”化肥链与化纤链化肥链与化纤链 证券研究报告证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A A 维持维持评级评级 首选股票首选股票 目标价（元）目标价（元）评级评级 行业表现行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 6.5 14.7 31.2 绝对收益绝对收益 3.4 13.6 52.0 王华炳王华炳 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450

2、525110002 相关报告相关报告 新格局、新秩序、新周期、新价值染料行业系列报告 2026-02-03 染料价格涨价兑现，关注SAF产业链变化 2026-02-01 关键中间体 H 酸供应紧张，活性染料潜在涨价弹性或释放染料更新 2026-01-30 地缘冲突下的化工投资机会 2026-01-25 分散染料或迎成本&格局重塑，商业航天产业进程有望再加速 2026-01-25 化肥：春耕备肥逐步启动，行业或迎结构性上涨化肥：春耕备肥逐步启动，行业或迎结构性上涨 春耕是全年用肥的高峰期，用量约占全年肥料用量的 45%-50%，主要用于小麦追肥、春玉米基肥与追肥、早稻/中稻基肥等。伴随春耕备肥进

3、入关键阶段，化肥市场迎来传统需求旺季，近期国内化肥价格出现结构性上涨，根据百川盈孚，截至 2 月 6 日，尿素、64%磷酸二铵、氯化钾价格分别为 1759、4190、3300 元/吨，环比上月+1.9%、持平、+0.6%。尿素尿素：关注节后农需节奏，价格或稳中有升。关注节后农需节奏，价格或稳中有升。受 2025 年秋季持续阴雨天气影响，小麦、油菜播种普遍推迟，晚播面积较大，苗情偏弱，春季需增施氮肥促苗转壮。叠加粮食单产提升行动的政策导向以及尿素自身的性价比优势，预计春耕期间尿素需求将较往年有所增加。从历史情况看，春耕期间尿素生产企业通常保持高开工率，生产端与流通环节库存也较为充裕，因此整体供需

4、格局预计仍将维持宽松。但考虑到今年春节时间较晚，且当前下游农户化肥采购积极性一般，节后春耕农需或集中释放，尿素价格或呈现稳中有升态势。建议关注：建议关注：华鲁恒升、中国心连心化肥等。磷磷肥肥：成本端支撑强劲，价格：成本端支撑强劲，价格有望延续高位有望延续高位。成本端成本端，2025 年原材料硫磺价格大幅攀升，尽管去年底以来，国家发改委暂缓磷肥出口、东北三省启动国储磷肥投放、行业协会联合有关部门推动国产硫磺优先保障磷肥生产等举措为硫磺市场带来一定降温，但考虑到供给端俄罗斯炼能今年上半年仍难恢复，需求端受国内磷酸铁锂需求增长及印尼镍湿法冶炼产能集中释放的双重拉动，2026 年硫磺供需缺口或进一步扩

5、大，产品价格易涨难跌，从而继续强化磷肥的成本支撑。供给端，供给端，在环保政策与磷石膏治理约束下，国内磷肥产能预计将保持稳定。需求端，需求端，随着国家粮食单产提升行动及相关生产保障政策的推进，磷肥需求有望维持平稳。综上，原料端对磷肥的价格支撑仍较为强劲，价格有望高位运行。建议关注：建议关注：云天化、川恒股份、芭田股份、云图控股、湖北宜化等。钾肥：钾肥：供需格局供需格局预期预期偏紧，价格中枢有望上移。偏紧，价格中枢有望上移。我国 2026 年钾肥大合同已于去年 11 月率先落定，合同价 348 美元/吨，同比上调2 美元/吨，预示在供需偏紧格局下钾肥价格延续强势的预期。近期，国内钾肥生产逐步进入冬

6、季检修期，目前仅青海盐湖装置维持运行，其余厂家均按计划进入检修，国产钾供应量较为有限；进口方面，货源集中度较高，市场可流通量相对紧张，共同对氯化钾价格形成支撑。展望后续，供给端，老矿逐渐进入边际矿开-10%0%10%20%30%40%50%2025-022025-062025-102026-02基础化工基础化工沪深沪深300300 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 行业周报行业周报/基础化工基础化工 采阶段，开采难度增加，而新开矿投资成本高，预计全球新增产能有限；需求端，受益于东南亚棕榈油产能扩张等因素，有望保持小幅增长。综合看，2026 年全球钾肥供需格局预期仍