通信行业周报：北美云厂商业绩超预期关注CPO及产业链公司投资机会-260207（12页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业双周报行业双周报 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.02.07 北美云厂商北美云厂商业绩超预期业绩超预期，关注，关注 CPO 及产业链公司及产业链公司投资机会投资机会 Table_Industry 通信设备及服务通信设备及服务 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 通信设备及服务光纤光缆供不应求，看好涨价趋势2026.02.05 通信设备及服务光纤行业涨价趋势明确，关注cpo 和光互联投资机会2026.02.03 通信设备及服务基金持仓占比涨幅位列第

2、一，AI 算力产业链持续向好2026.01.26 通信设备及服务20 万颗“星海”压境，商业航天格局优化2026.01.12 通信设备及服务AI 基建赋能，全新连接开启2025.11.04 通信行业周报 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 余伟民(分析师)010-50949926 S0880525040028 王彦龙(分析师)010-83939775 S0880519100003 本报告导读：本报告导读：北美云厂商接连发布最新财报，海外光通信公司北美云厂商接连发布最新财报，海外光通信公司 CPO 及及 OCS 业务进展迅速，谷歌、业务进展迅速，谷歌、亚马逊亚马逊 26 年资

3、本开支指引进一步扩大，继续看好年资本开支指引进一步扩大，继续看好 AI算力产业链方向。算力产业链方向。投资要点：投资要点：Table_Summary 海外光通信新高。海外光通信新高。在 AI 应用快速演进，谷歌/Meta/Amazon 等大幅增加资本开支背景下，算力光通信产业链业绩呈现快速增长趋势，业 绩 确 定 性 也 进 一 步 增 长。年 初 至 今，美 股 光 模 块 龙 头LITE/COHR/GLW 等创出新高，国内 CPO/光器件/光纤缆等也呈现新高。短期震荡下长期机会更加凸显。短期震荡下长期机会更加凸显。本周市场震荡分化，旭创/新易盛等业绩预告发布后震荡，光纤缆涨价、CPO 进入

4、柜内等话题关注度高。我们认为光从 Scale-OUT 向 Scale-UP 演进是大势所趋，光进入柜内会极大丰富光的应用场景。OBO/NPO/CPO/OIO 等均有可能成为光入柜内的抓手，并推动整个光模块/光器件/光芯片/光纤缆等需求增长；龙头公司和具有竞争优势的企业均有望深度受益。光互联业绩预期整体强势，分化差异给予光互联业绩预期整体强势，分化差异给予 2026 年启示。年启示。人民币升值，以海外出口为主要市场的光互联板块，计提和汇兑整体有影响，展望 2026-2027 年，可插拔市场景气度仍在不断拔高，但新的封装和材料技术变化开始从 0-1 落地，值得关注边际变化机会。关注关注 CPO/O

5、IO 从从 0-1 的变化机会。的变化机会。LightCounting 预计 CPO 技术的出货将从 800G 和 1.6T 端口开始，在 2026 至 2027 年开始规模上量，主要应用于超大型云服务商的数通短距场景；到 2029 年，800G（100G 每通道）CPO 渗透率预计为 2.9%，1.6T（200G 每通道）CPO 渗透率预计为 9.5%，3.2T（400G 每通道）CPO 渗透率预计将高达 50.6%。北美云厂商资本开支北美云厂商资本开支指引进一步扩大指引进一步扩大。谷歌 2026 年资本支出预计在 1750 亿至 1850 亿美元之间，中位数为 1800 亿美元，几乎是 2

6、025年的两倍，比市场预期的 1195 亿美元高出超过 600 亿美元，较预期高将近 51%；AWS 预计 2026 年的资本支出将约为 2000 亿美元，较2025年增长50%，较华尔街预期的支出水平1461亿美元高约36.9%。行业重点新闻：行业重点新闻：宽带、短信等增值税税率由 6%提高至 9%；SpaceX申请部署百万颗卫星；Fabrinet、Lumentum、Coherent、谷歌、亚马逊接连发布最新财报，北美光通信公司 CPO 及 OCS 业务业绩亮眼。投资要点：投资要点：行业持仓比例提升，估值来到历史中枢偏上位置，反映出 AI 产业链带动板块预期向上。AI 驱动网络升级，海外需求