家电行业周报：1月全国家电以旧换新681万台商务部等发布春节促销费方案-260207（19页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 家用电器 2026 年 02 月 07 日 1 月全国家电以旧换新 681 万台，商务部等发布春节促销费方案 看好 2026/02/02-2026/02/06家电周报 相关研究 -证券分析师 刘正 A0230518100001 刘嘉玲 A0230522120003 联系人 刘嘉玲 A0230522120003 本期投资提示：本周家电板块跑赢沪深300指数。本周申万家用电器板块指数上升1.3%，同期沪深300指数下降 1.3%，家电板块指数跑赢沪深 300。重点公司方面，民爆光电（115.9%）、亿田智能

2、（10.9%）、浙江美大（6.2%）领涨；绿联科技（-13.2%）、万和电气（-7.2%）、欧普照明（-3.8%）领跌。行业动态：1）1 月全国家电、数码和智能产品补贴超 1500 万台。今年优化实施家电以旧换新及数码和智能产品购新补贴政策以来，效应逐步显现。1 月，6 类家电产品及4 类数码和智能产品销售量超 1500 万台，销售额近 590 亿元。其中，全国家电以旧换新681.3 万台，带动销售 297.1 亿元；数码和智能产品购新 911.5 万件，带动销售 292.1亿元。2）商务部等 9 单位印发2026“乐购新春”春节特别活动方案。商务部等 9部门联合制定2026“乐购新春”春节特

3、别活动方案。家电方面，方案明确提出加力以旧换新举措，鼓励各地增加春节期间消费品以旧换新补贴数量。同时，加大线下实体零售支持力度，动员企业春节期间持续开展家电相关展销活动，引导企业打造智能终端等产品体验专区，对到店体验消费者给予更多优惠。数据观察：12 月洗衣机出货增长，冰、空同比下降 1）空调出货端：产、销量同比下降。根据产业在线披露数据，2025 年 12 月空调行业实现产量 1478.20 万台，同比下降 18.66%；实现总销量 1416.85 万台，同比下降18.87%，其中内销 539.70 万台，同比下降 26.67%，出口 876.65 万台，同比下降13.23%。分品牌出货端：

4、空调总销量美的位列第一。根据产业在线披露，2025 年 12 月空调总销量市占率美的以 35.60%的市占率位列第一，格力、海信、奥克斯、海尔市占率分别为 18.00%、5.00%、8.80%和 8.30%。2）冰箱出货端：总体略有下降，内外销表现分化。根据产业在线披露数据，2025 年 12月冰箱行业实现产量 834.80 万台，同比下降 5.7%；实现销量 813.78 万台，同比下降2.64%，其中内销 362.98 万台，同比下降 12.88%，出口 450.80 万台，同比上升7.54%。3）洗衣机出货端：外销延续增长，内销有所下滑。根据产业在线披露数据，2025 年 12月洗衣机行

5、业实现产量 853.10 万台，同比上升 5.4%；实现销量 858.26 万台，同比上升6.53%，其中内销 377.23 万台，同比下降 10.47%，出口 481.03 万台，同比上升25.17%。投资要点：三大投资主线：【红利】白黑电头部企业兼具“低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。内销方面，25 年以旧换新政策落地效果持续超预期，26 年仍有望保持稳定。出口方面，头部大家电企业均在全球多地布局生产基地，良好应对关税变化等国际贸易波动，同时，东南亚、南美、中东非等多个新兴市场长期需求向好，有望拉动家电长期增量空间。我们认为白黑电头部企业当前处于价值底，持续推荐三大

6、白“海尔、美的、格力”+两海信“视像、家电”的组合。【科技】上游核心零部件企业在深耕家电行业的同时，积极向机器人、数据中心温控、半导体等新兴科技领域迁移，寻求跨行业转型发展。推荐：华翔股份：低电价成就黑金铸造业务稳定增长，积极布局机器人等新兴产业；三花智控：传统制冷及新能车热管理业务坚实，储能温控和人形机器人业务打开新成长赛道；安孚科技：电池主业现金流稳健，外延并购及投资开拓第二主业。外需求回暖，内销新品持续高景气的扫地机双子星“科沃斯、石头科技”。推荐小家电出口大客户开拓顺利，EPS 电机量产贡献成长的德昌股份；推荐大客户订单突破带动收入放量，盈利能力打开修复空间的欧圣电气；推荐布局 NAS