MPO行业深度：AI光连接的现在和未来-260205（19页）.pdf

1、相关研究MPO行业深度：AI光连接的现在和未来投资要点：.MPO是高密度光互联的核心无源器件，AI时代数通市场逐步成为MPO的重要增量场景。光纤连接器根据芯数可分为单芯和多芯连接器，在数据中心互联带宽持续提升趋势下，MPO凭借高密度特性优势显著，推动市场需求持续增长。根据市场调研公司Valuates报告预测，全球MPO光纤连接器市场规模预计将从2024年的7.41亿美元增长至2030年的15.92亿美元，年复合增长率（CAGR）为13.6%。从产业链来看，MPO连接器上游核心器件主要为MT插芯和光纤，由于MT插芯对精度要求极高，高技术壁垒及客户认证壁垒下美日企业仍占据重要地位，国内企业逐步突破

2、，有望抓住行业供不应求机遇实现客户突破；MPO下游应用广泛，电信市场中多用于电信骨干网等长距离传输，数通市场中可用于光模块互联、主干光缆连接、带宽升级等场景。目前数据中心用MPO约占据整体市场的44%，随着AI对高密度连接需求的催化，数通市场应用占比有望进一步提升。bullet数通市场的MPO具备产品升级逻辑，AI带宽提升背景下迎量价齐升机遇。1增量来源一：光模块需求释放cdotstar速率迭代驱动MPO用量扩容star芯数升级。一方面，数据中心高带宽需求推动光通信需求爆发，MPO作为光模块互联的配套器件，用量同步增长；另一方面，光模块速率迭代周期加速，单通道速率保持不变时，需增加Serdes

3、数量，驱动MPO向更高芯数升级，产品价值量进一步提升。在“用量扩容+高芯数产品结构升级”的双重驱动下，MPO行业有望加速进入量价齐升的发展阶段。2增量来源二：结构化布线带来MPO增量需求。结构化布线可优化布线空间，提升数据中心可管理性与可扩展性，其新增的中间设备将带动MPO用量增长。3增量来源三：MPO深度受益于CPO方案。MPO具备穿越CPO周期的核心属性：CPO交换机方案不仅未对原有需求形成冲击，反而带来交换机内部需求增量。具体来看，其一，光引擎至交换机面板的连接需依托MPO实现；其二，外置光源到光引擎的链路中，为保障光信号稳定性，需采用保偏MPO进行连接。此外，CPO内部布线复杂度提升，

4、进一步催生Shufflebox等配套需求。bullet行业景气度持续向上，展望未来，Scaleup下的OIO有望落地，MPO市场进一步扩容。康宁光通信业务已成为增长核心引擎，25年光通信板块销售额同比+35%，利润同比+71%。安费诺收购MPO布线龙头康普CCS业务，进一步凸显行业高景气。Scaleup重要性凸显，若OIO方案逐步代替铜连接方案，MPO有望从服务器机柜外向机柜内渗透，用量大幅提升。bullet投资建议：我国MPO厂商已成功切入海外云厂商供应链，受益行业景气提升迎量价齐升机遇，建议关注MPO龙头公司长芯博创（旗下子公司长芯盛以自有品牌直供谷歌）、仕佳光子（收购福可喜玛控股权，CW

5、光源业务有望实现突破）太辰光（深度绑定康宁受益行业高景气）致尚科技（越南基地夯实产能）、光库科技（收购安捷讯进一步完善无源领域布局）蘅东光（与AFL等知名公司合作稳定）以及光纤光缆龙头公司长飞光纤、亨通光电、中天科技、烽火通信（光纤配套MPO连接器使用）等。风险提示：AI应用进度不及预期，CPO进展不及预期，MPO行业竞争加剧。一、MPO：光通信核心无源器件，数通市场应用占比攀升（一）MPO连接器是什么？光纤连接器是光通信系统中的关键组件，主要用于各类有源及无源光器件之间、光器件与光纤线路之间、各类测试仪器与光纤通信系统或光纤线路间的活动，其性能直接影响整个系统的可靠性和传输效率。当光信号通过

6、接触面或空气间隙时，会产生反射和折射，导致光损耗。光纤连接器通过采用某种机械和光学结构，将光纤的两个端面精密对接，使发射光纤输出的光能量最大限度地耦合到接收光纤中去，同时尽量减少连接器介入对光链路系统造成的影响，从而实现光信号在两根光纤之间的高效传输。(divcenter)图1、光纤连接器示意图(/divcenter)MPO连接器（Multi-fiberPushOn）：是NTT日本在1980年开发的一种高密度、多芯光纤连接器，通常将12芯光纤排为一列，一个MPO连接器可以支持12芯、24芯、36芯、72芯甚至更多芯的光纤连接，目前使用最广泛的是12芯的MPO连接器。伴随AI对互联带宽速率需求显