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1、钠离子电池负极行业深度报告：钠离子电池发展迅速，负极材料产业化进程加快国海证券研究所李航(证券分析师)邱迪(证券分析师)S0350521120006S评级：推荐(维持)证券研究报告2022年12月28日电力设备请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2最近一年走势相关报告钠离子电池行业深度研究：钠电池产业化加速，有望补充锂电产业链（推荐）*电气设备*李航2022-06-13海上风电行业深度研究：海风观察系列报告之三：招标持续落地，上调2025年海上风电装机预期（推荐）*电气设备*邱迪，李航2022-06-04海底电缆行业深度报告：海风观察系列报告之二：海

2、缆市场空间上行，龙头地位依然稳固（推荐）*电气设备*邱迪，李航2022-04-06新能源汽车行业深度研究：产业技术前瞻系列之一：大圆柱路径确定，关注产业链相关机会（推荐）*电气设备*李航，邱迪2022-03-30电气设备行业深度研究：储能报告系列之二：我国电化学储能收益机制及经济性测算（推荐）*电气设备*李航，邱迪2022-02-23沪深300表现表现1M3M12M电力设备-9.2%-11.0%-24.4%沪深3001.4%-0.7%-22.2%-0.4000-0.3500-0.3000-0.2500-0.2000-0.1500-0.1000-0.05000.00000.0500电气设备沪深3

3、00UVjYpNoMRZnUpX0ZsU8ObP6MpNrRpNoMjMrQpNeRnPzQaQnNxOxNoPqNMYtPpM请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3重点关注公司及盈利预测重点关注公司及盈利预测重点公司代码股票名称2022/12/27EPSPE投资评级股价20212022E2023E20212022E2023E300890.SZ翔 丰 华42.63 1.00 2.49 3.75 61.93 17.12 11.37 未评级835185.BJ贝 特 瑞42.85 2.97 3.02 4.16 49.86 14.19 10.30 未评级60

4、3659.SH璞 泰 来55.20 2.53 2.08 3.16 63.77 26.54 17.47 买入600884.SH杉杉股份17.88 1.56 1.40 1.77 16.06 12.77 10.10 未评级300035.SZ中科电气20.88 0.57 0.95 1.61 53.17 21.98 12.97 未评级600348.SH华阳股份15.08 1.47 2.68 2.85 8.06 5.63 5.29 未评级300174.SZ元力股份21.28 0.49 0.62 0.76 34.81 34.32 28.00 未评级605589.SH圣泉集团22.52 0.89 0.89 1

5、.24 43.16 25.30 18.16 未评级资料来源：Wind资讯，国海证券研究所注：未评级公司盈利预测来自Wind一致预期请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4核心提要核心提要 钠电产业化在即，负极材料成为行业发展关键。钠电产业化在即，负极材料成为行业发展关键。目前储能行业高景气需求激增，但是锂资源开发较慢、储量不足导致其价格上升，在未来锂资源供需紧平衡的情况下，钠电池产业化进程有望迎来加速发展。而钠离子电池的正负极材料决定其电池性能，其中负极材料国内企业布局较少，同时相对价格更高，例如国内无定形碳材料的成本约为8-20万元/吨，行业壁垒较高

6、。目前钠电负极材料主要以碳基材料(软碳/硬碳等)、合金类材料、过渡金属化合物和有机化合物为主，其中无定形碳工艺较为成熟。目前无定形碳负极市场主要以硬碳为主，软碳产品产业布局较少，主要以中科海纳为主。硬碳负极行业：生物质硬碳负极行业：生物质+树脂前驱体应用较多，生产工艺壁垒较高。树脂前驱体应用较多，生产工艺壁垒较高。前驱体：前驱体：硬碳产品前驱体主要以热固性前驱体（富氧或是缺氢）为主，例如聚偏二氯乙烯、木材、纤维素、羊毛、酚醛树脂、棉花、糖类或环氧树脂等，在热解过程中发生固相炭化，容易形成硬碳，目前主要以生物质+树脂的前驱体为主。软碳产品前驱体以热塑性前驱体（富氢或者缺氧）为主，例如聚氯乙烯、聚