欧普康视-深度布局角塑镜行业的专业化龙头-221222（25页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2022 年年 12 月月 22 日日 证券研究报告证券研究报告公司研究报告公司研究报告 买入买入（首次）（首次）当前价：32.57 元 欧普康视（欧普康视（300595）医药生物医药生物 目标价：43.70 元（6 个月）深度布局角塑镜行业深度布局角塑镜行业的的专业化龙头专业化龙头 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 总股本(亿股)8.95 流通 A 股(亿股)6.67 52

2、周内股价区间(元)29.72-62.8 总市值(亿元)291.45 总资产(亿元)29.72 每股净资产(元)2.61 相关相关研究研究 Table_Report 推荐逻辑：推荐逻辑：1）消费升级、青少年近视患病率提高等推动我国近视防控市场扩容，角膜塑形镜近视防控有效性高，且目前渗透率仅为 1.8%，预计 2025年可提升至 3.7%，渗透率提升带动角膜塑形镜放量；2）公司为国产角膜塑形镜龙头公司，深耕行业多年具备渠道优势，截至 2022 上半年公司合作终端数已增长至1500 多家，成熟的营销服务网络助力公司享受行业红利；3）涉足视光业务完善产业链，布局视光中心一方面提高角膜塑形镜直销比例，减

3、少经销成本，另一方面加速产品放量，目前公司积极推进视光服务终端建设，预计将建设 336个县区级和 1012 个社区级眼视光服务终端。近视防控需求增长，角塑镜渗透率仍有提升空间近视防控需求增长，角塑镜渗透率仍有提升空间。根据卫健委数据，儿童青少年总体近视率为 52.7%，消费升级、近视患病率提高等促进青少年近视防控需求增长，经测算目前角膜塑形镜渗透率仅为 1.8%，与美国（3.5%）、台湾（5.4%）以及香港（9.7%）相比仍存在提升空间，预计 2025 年中国大陆角膜塑形镜市场渗透率将提升至 3.73%，渗透率提升带动角膜塑形镜放量。产品优质兼具性价比，渠道优势铸就国产龙头产品优质兼具性价比，

4、渠道优势铸就国产龙头。目前国内市场仍以进口品牌为主，材料、设计以及透氧性为衡量产品质量的三个主要维度，欧普康视产品不输进口品牌性价比高；公司深耕角塑镜市场多年，截至 2022上半年公司合作终端数已增长至 1500 多家，成熟的营销服务网络助力公司享受行业红利。涉足视光服务领域一箭三雕，涉足视光服务领域一箭三雕，潜在潜在政策利好助力业务发展政策利好助力业务发展。公司涉足视光领域完善角塑镜产业链下游，一方面提高角塑镜直销比例减少经销成本，一方面可加速角塑镜产品放量，此外，2021年公司视光服务毛利率达 72.7%，为公司业务中毛利率最高项目，视光服务发展将为公司利润端带来增量；6月卫健委向业内关于

5、放宽角膜塑形镜验配医疗机构级别限制征求意见，潜在政策有望拓宽民营机构开展角塑镜验配通道。利好公司视光业务发展。盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。预计 2022-2024 年 EPS 分别为 0.7 元、0.95 元、1.22元，未来三年归母净利润复合增速 25.4%。根据平均估值，给予 2023年 46倍PE，对应市值391 亿元，对应目标价 43.7 元，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：风险提示：疫情风险，政策风险，经营不及预期风险。指标指标/年度年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元）1295.05 1569.64 2123.60 2810.83

6、增长率 48.74%21.20%35.29%32.36%归属母公司净利润（百万元）554.74 625.44 852.11 1093.91 增长率 28.02%12.75%36.24%28.38%每股收益EPS（元）0.62 0.70 0.95 1.22 净资产收益率 ROE 23.33%23.62%25.32%25.55%PE 53 47 34 27 PB 13.15 12.64 9.61 7.37 数据来源：Wind，西南证券 -53%-42%-31%-21%-10%1%21/1222/222/422/622/822/1022/12欧普康视 沪深300 公司研究报告公司研究报告/欧普康视（