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1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2026 年 2 月 4 日 公司研究公司研究 专注显示产业，突破高端市场，领跑全球同行专注显示产业，突破高端市场，领跑全球同行 海信视像（600060.SH）投资价值分析报告 买入（首次）买入（首次）海信视像海信视像：技术立企，全球经营技术立企，全球经营。公司是世界一流的显示解决方案提供商，以“多场景大显示”为核心，构建横向覆盖家庭、商业、车载场景，纵向深耕显示技术、芯片、云服务、AI 的立体化矩阵。公司坚持“技术立企、稳健经营”“技术立企、稳健经营”发展战略，是国内唯一在 LCD、激光显示和 LED 三大互补性技术全方面布局的显示企业，2024

2、 年公司实现营业总收入 585 亿元，归母净利润 22亿元。公司持续推进全球化发展战略，推进产品向大屏化、高端化、智能化方向发展公司持续推进全球化发展战略，推进产品向大屏化、高端化、智能化方向发展，完善全球供应链体系，推动市场份额提升。2025 2025 年上半年海信系电视全球出货量年上半年海信系电视全球出货量占比占比 14.14.9 9%，其在其在中国内地零售额市占中国内地零售额市占率率 30.0%30.0%，位居第一名。，位居第一名。中国中国的的海信：海信：竞争优势持续扩大。竞争优势持续扩大。2 2025025H H1 1 海信系中国线上海信系中国线上/线下零售量市占率分别为线下零售量市占

3、率分别为2 24.1%/29.6%4.1%/29.6%，相比，相比 2 2019019 年提升年提升 1 11.9/10.11.9/10.1p pctscts，在包括小米、TCL、创维四大品牌中提升幅度最明显。线上主打年轻化和性价比。线上主打年轻化和性价比。2019 年 4 月推出 Vidda 品牌，Vidda 针对年轻用户推出音乐电视、游戏电视等“高质价比”产品，新品牌背靠海信具备规模和供应链优势，同时擅长利用新营销工具触达年轻用户。2024 年 Vidda 线上零售量市占率已达 11%。线下高端线下高端化推动价值升级。化推动价值升级。20212021-20202424 年，中国市场销量口径

4、，年，中国市场销量口径，Mini LEDMini LED 电视销量电视销量 CAGRCAGR 为为 310%310%，大屏化和 MiniLED 技术引领产业升级。海信领航产业高端化，在12000 元的高端价格区间，2025M1-M7，海信线下渠道销售量在其总销量的比例维持在 73%左右；2024 年海信系 Mini LED 产品线上/线下零售量市占率 34.6%/36.1%领跑行业。世界世界的的海信：海信：强势冲击全球第一。强势冲击全球第一。2006 年公司提出“大头在海外”的国际化战略，公司海外营业收入从 2013 年的 58 亿元增长至 2024 年的 280 亿元，2024 年海外收入营

5、收占比高达48%。未来公司将继续冲击全球电视第一，海信电视的全球出货量市占率从海信电视的全球出货量市占率从 2 2020020 年的年的 8 8.0%.0%大幅上升至大幅上升至 2 2025025 年上半年的年上半年的 1 14.4.9 9%，第一名三星，第一名三星 2 2025025 年上半年的出货量市占率为年上半年的出货量市占率为 1 17.7.9 9%。海信在海外市场持续推进研产销一体化和品牌升级战略。在北美、欧洲、东南亚、中东、日本等地区前置研发能力，优化海外制造基地的供应链体系，通过本地化布局提升市场响应速度，同时结合顶级体育赛事 IP 开展整合营销，重点拓展战略市场和高端渠道。混合

6、所有制改革混合所有制改革+股权激励股权激励推动海信提质增效推动海信提质增效。2 2020020 年混合所有制改革落地。年混合所有制改革落地。2020 年 12月青岛新丰认缴海信电子控股新增注册资本 4150 万股，增资后“海丰系”持有海信电子控股27%股份，正式成为海信视像重要的战略投资者。增资扩股后海信视像由青岛市国资委实际控制变为无实际控制人。混改为公司引入灵活的市场机制，激发活力、提升效率，并借助与战略投资者的产业协同加速国际化战略。2 2021021 年至今两期激励计划相继展开。年至今两期激励计划相继展开。在总结 2021 年股权激励经验的基础上，2024 年公司推出涵盖 400 余人