基金研究-公募FOF基金2025年4季报分析：结构重于指数科技+周期是主线-260128（26页）.pdf

1、WESTERN西部证券SECURITIES基金研究专题报告结构重于指数，科技+周期是主线.核心结论25Q4，公募FOF规模上升，百亿基金公司7家，易方达跃居规模第一，CR10降至60%。新发规模458.54亿元，偏债型为主。FOF正收益比例49%，中信建投睿选6个月取得25Q4业绩之冠。配置上，增持债基、减持股基和商品型基金。被增持较多的权益基金为中欧红利优享、汇添富外延增长主题等。整体来看，FOF基金经理对于后市相对乐观，预计呈现结构性机会，科技cdot+周期是主线。【报告亮点】基于公募FOF25Q4季报分析，厘清和跟踪公募FOF发展态势、竞争格局、业绩表现及资产配置特点；多角度筛选出30位

2、值得关注的基金经理，深度分析其4季度投资操作和未来展望，总结FOF不断迭代的投资策略、方法体系以及最新配置观点。【主要逻辑】主要逻辑一：跟踪FOF规模、新发、基金公司、基金经理、托管行等现状，分析趋势25Q4,FOF数量549只，规模2393.43亿元，增长458.54亿元；新发42只/规模452.46亿元。百亿FOF基金公司7家，易方达跃升第一，国泰、广发等规模增长显著。主要逻辑二：对比各类FOF基金业绩，跟踪不同策略特征、挖掘优质基金25Q4FOF正收益比例49%，25年以来（截止2026.01.20)正收益比例100%，偏股FOF业绩靠前。相对个基，各类FOF超额均为负，最大回撤和波动率

3、占优。主要逻辑三：分析FOF基金25Q4对各类型基金配置情况和边际变化25Q4，增持债基、减持股基和商品型基金。债券型基金持仓数量和规模仍位列第一，纯债基金规模占比大幅提高；二级债基、可转债基金规模和数量占比均下滑；各类权益类基金规模占比均下降；持有的权益类互认基金规模上涨；商品型基金被显著减持。主要逻辑四：基于25Q4公募FOF重仓持有基金，关注各类被增配较多基金25Q4,被增持较多的主动权益基金为中欧红利优享、汇添富外延增长主题、富国沪深300基本面精选、景顺长城周期优选、摩根核心成长等；被动型基金中持仓规模前三为永赢中证沪深港黄金产业股票ETF、南方中证全指房地产ETF、鹏华中证酒ETF

4、；固收+基金：被持有数较多的为景顺长城景颐双利、西部利得汇享、华泰保兴尊合等；商品型基金：增持数居前的为华夏黄金ETF、华夏饲料豆粕期货ETF、大成有色金属期货ETF、建信易盛郑商所能源化工期货ETF等。主要逻辑五：分析30位基金经理25Q4操作和展望，总结FOF投资策略和观点整体来看，A股风险偏好有望持续修复，预计呈现结构性机会。主线聚焦科技与周期，科技依然是核心主线，顺周期板块（有色、化工等）是具有预期差的配置方向。风险提示：数据或有遗漏、滞后；投资策略变更风险；季报仅前十大持仓，无法反映全部持仓；市场风险；历史业绩不代表未来，不构成基金推荐或投资收益保证。相关研究强化基金投资之锚，助力公

5、募高质量发展一公开募集证券投资基金业绩比较基准指引核心要点梳理及解读2026-1.2超四成基金规模上升，4只基金规模超90亿元1.2.2超四成基金规模增长，21只增长超10亿元，3.3基金配置数量和规模.16一、公募FOF基金发展1.1公募FOF规模上升，新发规模超450亿元1.1.1公募FOF数量增加，规模上升25Q4，公募FOF规模保持上升趋势，增加458.54亿元。根据Wind数据，25Q4公募FOF基金数量549只、规模2393.43亿元，较25Q3数量增31只，规模增458.54亿元。25年4季度以来（截止2026.01.20，下同），有16只FOF基金清盘，其中11只为养老基金，2

6、只有Y份额。公募FOF基金规模占非货基金规模比例为1.09%，较上季度+0.18mathsfpct，延续4个季度上涨。(divcenter)图1：公募FOF数量和规模变化(/divcenter)1.1.2季度新发规模超450亿元Q4新发数量和规模显著增长。25Q4，FOF基金新发42只、规模合计452.46亿元，平均单只基金发行规模10.77亿元。相对25Q3,新发数量和规模都实现大幅增长。25Q4,新发规模10亿元以上基金14只，其中，易方达如意盈安6个月、华泰柏瑞盈泰稳健3个月募集规模均在50亿元以上，托管行为招商银行。25Q4新发规模前十大中，有6只基金托管行为招商银行。此外，景顺长城和