保险行业月报（2025年1~12月）：全年顺利收官2026年分红险有望承接“挪储”流量-260203（5页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 保险月度跟踪保险月度跟踪 保险保险 2026 年年 02 月月 03 日日 保险行业月报（2025 年 1-12 月）推荐推荐（维持）（维持）全年顺全年顺利收官，利收官，2026 年年分红险有望承接分红险有望承接“挪储挪储”流流量量 行业概述：行业概述：2025 全年保费稳健增长，人身险增速贡献突出全年保费稳健增长，人身险增速贡献突出。2025 年保险行业实现原保费收入 61194 亿元，同比+7.4%，累计增速环比上月收敛 0.2pc

2、t。其中，人身险（包含财产险公司的健康险、意外险）合计保费 46491 亿元，同比+9.0%；财产险保费 14703 亿元，同比+2.6%。人身险累计保费增幅持续收敛、收敛速度边际变慢，产险累计保费增速相比上月稍有回升。2025 年寿险保费35557 亿元，同比+11.4%，环比上月-0.1pct；健康险、意外险均实现增长，健康险 9973 亿元（同比+2%），意外险 961 亿元（同比+2%），但环比均有所下降。赔付情况来看，2025 年行业赔付支出 24432 亿元，占原保费收入 39.9%，环比上月+1.6pct。其中人身险赔付比例 31.1%，环比+1.1pct，财产险 67.8%，环

3、比+2.4pct。人身险公司人身险公司：累计增速小幅回落，单月保费重拾增长动能累计增速小幅回落，单月保费重拾增长动能。2025 年，人身险公司实现原保费收入 43624 亿元，同比+8.9%。其中，寿险同比+11.4%，健康险同比-0.4%，意外险同比-9.8%。寿险累计增幅持续回落，但单月保费增速明显改善，12 月寿险同比+10.1%，增速转正、环比+12.4pct，全年顺利收官。2025年，以万能险为主的保户投资款累计新增交费同比+3.8%，单 12 月同比+24.4%。投连险独立账户单 12 月保费增速同比持平，月度波动依旧明显。考虑万能险与投连险的投资账户保费，2025 年人身险公司实

4、现规模保费 4.98 万亿，同比+8.3%。财产险公司：财产险公司：非车险增速领先，细分险种增长分化非车险增速领先，细分险种增长分化。2025 年，财产险公司实现原保费收入 17570 亿元，同比+3.9%，增速与上月持平。其中，车险占比 54%，健康险 13%，农险 9%，责任险 8%，意外险 3%。车险全年累计保费 9409 亿元，同比+3%，环比-0.1pct，部分受汽车市场销量影响。单 12 月汽车销量同比-6.2%，环比-9.6pct；其中新能源车同比+7.2%，环比-13.4pct。非车险全年累计保费同比+5%，环比+0.2pct。细分险种累计保费增速依次为：意外险+11%（环比-

5、0.2pct），健康险+11.3%（环比-0.1pct），责任险+4.1%（环比+0.2pct），农险+4.8%（环比+2.7pct）。农险 12 月增速波动较大，预计与 2024m12 保费计量规则变更影响相关。资产变化：资产变化：截至 2025 年 12 月底，保险行业资产总额达到 41.3 万亿，同比+15.1%，预计资负两端均有所贡献。其中，人身险公司 36.39 万亿，同比+15.3%；财产险公司 3.12 万亿，同比+7.5%；再保险公司 8573 亿元，同比+3.6%；保险资管 1456 亿元，同比+14.0%。截至 2025 年 12 月底，保险行业达到净资产 3.66万亿，同

6、比+10.2%。保费展望保费展望：短期来看，存款搬家流量高峰期+银保拓展网点双重红利下，寿险新单有望实现较快增长。中期来看，存款重定价与银行暂停投放长期业务，驱动居民挪储。低利率环境下分红险凭借“高保证+低浮动”在低风偏高净值人群中有望取得青睐，负债端保费与价值表现可期。长期来看，长端利率低位企稳、短期或仍有上行空间，头部险企利差损担忧或已出清。推荐顺序：推荐顺序：中国太保、中国人寿 H、中国平安、中国财险。风险提示：风险提示：政策变动，自然灾害加剧，长期利率持续下行，权益市场震荡。重点公司盈利预测、估值及投资评级重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元）（元）PE（倍）（倍）PB（倍）（