纺织服装行业周报：推荐纺服上游涨价预期行情-260202（40页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 1 882 Table_Title 推荐纺服上游涨价预期行情 纺织服装行业周报 20260125-20260130 主要观点：安踏于 2026 年 1 月 26 日宣布，以总计 15.06亿欧元（约 122.78 亿元）现金，收购彪马（PUMA SE）29.06%的股份，成为其最大股东。此次交易是安踏全球化战略的关键一步，旨在整合其运营能力与彪马年收入超 88 亿欧元（2024 年）的全球平台，须在 2026年 12 月 31 日前获得包括反垄断及安踏股东大会（控股股东已控制 52.83%投票权）在内的多项批准。协议特别约定，若安踏在 15 个月内发

2、起全面收购，将支付额外对价。阿迪达斯 2025 年全年营收达 248.11 亿欧元创历史新高，营业利润 20.56 亿欧元超出市场预期的 20.4 亿欧元，营业利润率提升 2.6 个百分点至 8.3%，全年毛利率也提升至 51.6%的高位。VF 公司在 2026 财年第三季度在剔除已出售的 Dickies 品牌影响后，公司营收达 28.2 亿美元，同比增长 4%（按不变汇率计增长 2%），其中美洲区剔除 Dickies 后增长达 6%。投资建议：我们分析，（1）制造类：近期上游涨价预期强烈，除了羊毛 25Q3 以来上涨之外，国内棉价近期也有所启动，锦纶、色纱等也存在涨价预期，推荐百隆东方、新澳

3、股份、富春染织，受益标的：台华新材。成长类中游推荐健盛集团、开润股份；（2）品牌类：近期高端消费已现复苏迹象，26 年不排除有通胀高企可能性，利好消费板块。品牌优选利润弹性，推荐锦泓集团、歌力思、罗莱生活、稳健医疗。（3）推荐宝洁金佰利产业链:推荐洁雅股份（受益于品牌自有产能转移），受益标的：延江股份。线上数据跟踪：淘宝天猫平台 25 年 12 月女装增速有所提升，恺米切增速最高 根据萝卜投资数据，2025 年 12 月，童装/运动服/女装/男装/箱包淘宝天猫平台销售额同比增加为-18.21%/-4.38%/4.48%/-16.30%/21.76%，12 月箱包增速提升。户外品类来看，户外登山

4、野营/运动瑜伽健身/运动包/运动鞋淘宝天猫平台销售额同比增长 5.68%/8.90%/19.94%/-5.88%。根据萝卜投资数据，2025 年 12 月，淘宝天猫平台同比增速前三分别是恺米切、Balabala Shoes、Air Jordan，同 比 增 长 分 别 为46855.94%/4678.76%/3229.12%。同比增速后三分别是博洋宝贝、加一尚品、美旅，同比增速分别为-99.38%/-97.94%/-97.92%。羊毛价格本周上涨 2.49%，25 年初至今上涨 41.94%截至最新数据日 1 月 22 日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数为 1689 澳分/公斤、折合人民币

5、元 82085.40 元/吨（1澳元=4.86 元人民币），相较上周数据日（1 月 15 日）上涨 41澳分/公斤，涨幅 2.49%。本轮羊毛涨价自 25 年 7 月开启，并在 710 月加速，澳大利亚羊毛交易所东部市场指数（EMI）连续 12 周上涨，阶段高点触及 1689 澳分/公斤。2025 年初至 评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 分分析析师师：唐爽爽：唐爽爽 邮箱： SAC NO：S1120519090002 联系电话：-24%-16%-8%0%8%16%2024/052024/082024/112025/022025/05纺织服饰沪深300证券研究报告|行业研究周报 2

6、026 年 2 月 2 日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 2 今，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数上涨41.94%。我们分析主要由于：供需错配，即近期为羊毛采购旺季、货币宽松，而供给端由于近年毛价低迷、牧场亏损，根据 AWPFC 预测25/26 年度澳大利亚羊毛产量（含脂）25.2 万吨，同比-10.2%。行业新闻 GXG 为新年消费找到情绪价值的出口、奥康预计 2025 年亏损 2.37亿元、H&M 将退出南京市场、ZARA 在中国一个月关闭 5 家门店 风险提示 汇率波动风险；原材料波动风险；系统性风险。证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报